Edgen Stock·Feb 24 2026, 10:33儘管近期穩定，美國債券市場仍預示著長期財政擔憂。雖然當前基準收益率保持在低位，但遠期利率已攀升，反映出投資者對聯邦赤字走勢和未來國債供應的擔憂。
儘管美國債券市場表面平靜，但短期和長期預期之間的顯著分歧揭示了對國家財政未來日益增長的擔憂。自唐納德·特朗普總統於1月就職以來，10年期基準國債收益率已下降0.584個百分點至4.04%，反映出近期的穩定和信心。市場情緒認為，即使去年帶來逾2000億美元收入的關稅被取消，收入來源仍可控，這為上述情況提供了支撐。
然而，審視收益率曲線的更遠端，則呈現出不同的景象。20年期和30年期國債的收益率降幅更為溫和，分別為0.28和0.15個百分點。長期風險的最清晰指標——10年期10年遠期利率——則向相反方向變動。這一利率衡量的是從現在起10年後（2036-2046年）預期的10年期收益率，已上升0.535個百分點至5.62273%，預示著投資者正在為十年後的重大問題定價。
分析師將這種分歧解釋為“期限溢價”的上升——即投資者為對沖未來不確定性而要求的額外收益。這種溢價與對為彌補高企的聯邦赤字所需的大量政府債券供應的擔憂直接相關。
在我看來，期限溢價的增加是多種因素作用的結果。最重要的是，鑑於如此高的赤字，人們對未來國債供應的擔憂。
——惠靈頓管理公司固定收益投資組合經理Brij Khurana表示。
這種擔憂被前高盛策略師Robin Brooks稱之為“特朗普風險溢價”，他指出這一上升可能會加速。市場實際上在講述兩個不同的故事。近期收益率受到聯準會降息預期的影響，但遠期利率則排除了這一影響，提供了對長期財政擔憂更清晰的看法。正如Allspring Global Investments高級投資組合經理Noah Wise所解釋的，“近期收益率是對聯準會預期的反應，而10年期10年遠期利率則是對財政算術的反應。”這種算術表明，十年後更高的債務與GDP比率將需要更高的利率才能吸引美國債務的買家。