Bank of America, daha güçlü tüketici harcamalarını gerekçe göstererek ABD 3. çeyrek büyüme tahminini %1,5'e yükseltti. Bu iyimser ayarlama, kalıcı enflasyon baskıları ve devam eden işgücü piyasası riskleri arasında geliyor; Federal Rezerv'in potansiyel politika kararları analistlerin önemli dikkatini çekiyor.

ABD Ekonomik Görünümü: Bank of America, Tüketici Harcamaları Üzerine 3. Çeyrek Büyüme Tahminini Yükseltti, Federal Rezerv Politikası Mercek Altında

ABD hisse senetleri Salı günü yükselişle kapandı; yatırımcı duyarlılığı, Bank of America (BofA)'dan gelen güncel ekonomik projeksiyonun ardından temkinli bir iyimserlik içindeydi. Kurum, tüketici harcamalarındaki gözlemlenen güçten büyük ölçüde etkilenen bir hareketle, 2025 üçüncü çeyrek ABD büyüme tahminini yukarı yönlü revize etti. Ancak bu olumlu görünüm, kalıcı enflasyon endişeleri ve Federal Rezerv'in yaklaşan para politikası kararları üzerindeki önemli inceleme ile dengeleniyor.

Detaylı Etkinlik: BofA'nın Yükseltilmiş Ekonomik Projeksiyonları

Bank of America, 2025 yılının üçüncü çeyreği için ABD Gayri Safi Yurt İçi Hasıla (GSYİH) büyüme tahminini %1,0'dan %1,5'e yükseltti. Banka ayrıca %1,5'lik bir 4Ç/4Ç büyüme oranı öngörüyor. Bu yukarı yönlü revizyon, ABD ekonomik faaliyetinin önemli bir itici gücü olan tüketici harcamalarındaki dikkat çekici toparlanmaya bağlanıyor. Bu görüşü desteklemek için BofA, Tedarik Yönetimi Enstitüsü (ISM) endekslerinin Ağustos ayında artış gösterdiğini ve yılın ikinci yarısında bir ekonomik toparlanma beklentileriyle uyumlu olduğunu vurguladı. Tüketici aktivitesi genel olarak güçlense de, oto satışları Temmuz ayındaki artışın ardından 16,1 milyon adede geriledi, bu durumun başlıca nedeni belirli Elektrikli Araç (EV) vergi kredilerinin sona ermesiydi.

Enflasyon konusunda BofA, Çekirdek Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) enflasyonunun "yaklaşık bir yıl boyunca düşük %3'lerde takılı kalmasını" bekliyor. Ağustos ayı için, hem Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) hem de Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE)'nin ay bazında %0,3 ilerlemesi bekleniyor. Çekirdek TÜFE'nin yıllık bazda %3,1, Çekirdek PCE'nin ise %3,0'a ulaşması bekleniyor.

Piyasa Tepkisinin Analizi: Büyüme İyimserliği Politika Belirsizliğiyle Karşılaşıyor

Piyasanın tepkisi, daha güçlü büyüme sinyallerinden kaynaklanan iyimserlik ile enflasyonun kalıcılığı ve Federal Rezerv'in zorlu konumundan kaynaklanan temkinliliğin bir karışımıdır. Bank of America, işgücü piyasasının dayanıklılığıyla desteklenen ekonomi hakkında "yapıcı" bir görüşü sürdürüyor. Ancak, işgücü piyasası aynı zamanda önemli bir olumsuz risk de sunmaktadır; arz faktörleri son dönemdeki yavaşlamasına önemli ölçüde katkıda bulunmaktadır.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS)'ndan gelen son veriler bu endişeyi vurgulayarak, Ağustos 2025 için beklenenden daha zayıf bir istihdam raporu ortaya koydu. Tarım dışı istihdam sadece 22.000 artış göstererek, 75.000 yeni iş beklentisinin önemli ölçüde altında kaldı. Aynı zamanda, işsizlik oranı %4,3'e yükselerek 2021 sonlarından bu yana en yüksek seviyesini kaydetti. Bu kasvetli veriler, Federal Rezerv faiz indirimi beklentilerini yoğunlaştırdı; birçok analist artık Eylül toplantısı kadar erken bir hamle bekliyor.

İşgücü piyasasının zayıflamasına rağmen, manşet enflasyon yaz boyunca Federal Rezerv'in %2 hedefinin inatla üzerinde, yaklaşık %2,7 seviyelerinde seyretti. Bu durum, Fed için zorlu bir ikilem yaratıyor: İstihdamı teşvik etmek için faizleri düşürmek enflasyonu yeniden canlandırma riskini taşırken, enflasyonu dizginlemek için yüksek faizleri sürdürmek işgücü piyasasını daha da zayıflatabilir. Fed'in sürekli yüksek enflasyon ortamında faizleri düşürmesi halinde "politika hatası" potansiyeli, stratejistler arasında önemli bir endişe kaynağıdır.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Faiz Oranına Duyarlı Sektörler Ortaya Çıkıyor

Bank of America gibi büyük bir kurumun ABD 2025 3. çeyrek büyüme tahminini yukarı yönlü revize etmesi, başta tüketici gücünden beslenen daha iyimser bir yakın vadeli ekonomik görünümün sinyalini veriyor. Bu durum yatırımcı duyarlılığını olumlu etkileyebilir ve önceden beklenenden daha sağlam bir ekonomik ortamın habercisi olabilir. Ancak, kalıcı enflasyon endişeleri ve potansiyel Federal Rezerv politika hatalarına ilişkin ihtiyatlı duruş, orta ve uzun vadede bir belirsizlik unsuru ortaya koyuyor. Büyüme iyileşiyor gibi görünse de, enflasyonist baskılar daha geniş piyasa ve ekonomik istikrar için önemli bir izleme noktası olmaya devam ediyor.

Federal Rezerv faiz indirimi beklentisi, daha önce ihmal edilen, faiz oranına duyarlı sektörlere yeni bir soluk getirmeye başladı. Yatırımcıların daha düşük borçlanma maliyetleri ve teşvik edilen tüketici harcamaları beklentisiyle portföylerini yeniden değerlendirmeleriyle birlikte küçük ölçekli hisse senetleri, otomobil, havayolları ve konut inşaatçıları toparlanma belirtileri gösteriyor. Küçük ölçekli hisse senetleri için önemli bir referans noktası olan Russell 2000 endeksi, Ağustos 2025'te %7 artış göstererek, S&P 500'e karşı dokuz ayın en iyi göreceli üstün performansını kaydetti. Bu keskin yükseliş, genellikle değişken faizli kredilere ve yerel ekonomik faaliyetlere daha bağımlı olan küçük şirketlerin, azalan borçlanma maliyetlerinden önemli ölçüde faydalanacağı yönündeki yatırımcı güvenini yansıtmaktadır.

Uzman Yorumu: Fed'in Yoluna İlişkin Uyarılar

Bank of America stratejistleri, aralarında Mark Cabana ve Meghan Swiber'ın da bulunduğu isimler, Federal Rezerv'in potansiyel politika seyrine ilişkin endişelerini dile getirdiler.

"Piyasa, istihdamın yumuşamasını enflasyona göre fazla önemseyen güvercin bir Fed'i fiyatlayacaktır, ki ABD ekonomistlerimiz bunu bir politika hatası olarak görüyor," dedi BofA stratejistleri.

Potansiyel sonuçları daha da detaylandırdılar:

"Temel ekonomik verilerle haklı görülenin aksine, yakın vadede faizleri daha agresif bir şekilde düşürmeye eğilimli olabilecek bir Fed, daha yüksek enflasyon riski ve gelecekteki potansiyel faiz artırımları için zemin hazırlar."

Morningstar'ın baş ABD ekonomisti Preston Caldwell, zayıf istihdam verilerinin ardından faiz indirimi olasılığına ilişkin görüşünü yineledi:

"Fed'in gelecek haftaki Eylül toplantısında faiz indirimi şimdi neredeyse garanti (bugünkü verilerden önce bile zaten çok olasıydı)."

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell ve Yönetim Kurulu Üyesi Christopher Waller da ekonomik görünümde "risk dengesinde bir kayma" olduğunu işaret etti ve hatta "önümüzdeki aylarda birden fazla indirim" imasında bulunarak merkez bankasının ekonomik verilere değişen tepkisini yansıttı.

İleriye Dönük Bakış: Yatırımcılar İçin Temel Faktörler

Önümüzdeki haftalar, piyasaların gelen ekonomik verileri ve Federal Rezerv iletişimlerini yakından izlemesi nedeniyle kritik olacak. İzlenmesi gereken temel faktörler arasında başta Çekirdek PCE endeksi olmak üzere daha fazla enflasyon raporu ve müteakip işgücü piyasası istatistikleri yer alıyor. Piyasanın odak noktası, faiz indirimin artık yaygın olarak beklendiği Eylül ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı olacak. Tahvil getirileri, özellikle uzun vadeli olanlar üzerindeki daha geniş etkileri, Federal Rezerv'in istenmeyen sonuçları tetiklemeden fiyat istikrarı ve maksimum istihdam ikili görevini yerine getirip getiremeyeceğine bağlı olacak. Yatırımcılar, güçlü tüketici harcamaları tarafından yönlendirilen son iyimserliğin devam eden enflasyonist baskılar ve Federal Rezerv'in stratejik politika seçimleri arasında sürdürülebilir olup olmadığını değerlendirecekler.