美國企業歐元計價債券銷售額創紀錄

美國企業在全球金融領域取得了重大里程碑，今年售出創紀錄的 1000 億美元歐元計價債券。根據 LSEG 數據，這一數字比 2024 年全年記錄的 780 億美元大幅增加。這一激增反映了美國公司利用歐洲固定收益市場的有利條件，採取了戰略性和機會主義的融資方式。這種常被稱為「逆向揚基」的趨勢得到了各行各業的廣泛參與。

主要企業參與者和發行詳情

一批著名的美國企業積極參與了此次歐元債券熱潮。Google 的母公司 Alphabet (GOOGL) 於 5 月通過一項五批次的發行，在歐洲債券市場首次亮相，籌集了近 70 億歐元。其他主要參與者包括 Visa (V)、百事可樂 (PepsiCo) (PEP)、支付公司 Fiserv (FI) 和電信巨頭 Verizon (VZ)，單筆交易金額從 20 億到 35 億歐元不等。聯邦快遞公司 (FedEx Corp.) 和 輝瑞 (Pfizer) (PFE) 也進入了歐元市場，其中一些公司是多年來首次回歸。這種離岸融資表明發行人越來越願意實現融資來源多元化。

貨幣政策分化帶來成本優勢

這一轉變的主要催化劑是歐元區和美國之間顯著的利率差異。歐洲中央銀行 (ECB) 一直奉行降息政策，利率約為 2.25%，而美國聯邦儲備委員會 (Fed) 則維持較高利率，穩定在 4.25% 至 4.5%。這種差異使得美國公司以歐元借貸的成本顯著降低，提供了近兩個百分點的利率優勢。截至 2025 年 5 月，美國公司債券指數的平均收益率為 5.3%，而其歐洲同類指數為 3.18%，這代表著三年來的最大利差。

即使考慮了貨幣對沖，這種成本優勢仍然具有吸引力。研究表明，貨幣互換目前在將歐元債務轉換回美元時，保留了大約 80% 的利率優勢。除了較低的利率外，美元走弱（在 2025 年對歐元貶值 10%）進一步增強了歐元計價債務的吸引力。在歐洲擁有大量業務的跨國公司可以利用其歐元計價利潤來償還這筆債務，從而降低貨幣波動風險並避免昂貴的轉換。

更廣泛的市場影響和戰略轉變

美國企業歐元債券發行量的大幅增加標誌著全球企業融資動態的更廣泛趨勢。這一戰略舉措使公司能夠優化其資本結構並降低整體融資費用，從而釋放資本用於投資或債務再融資。這些債券的強勁投資者需求體現在歐元公司債券 ETF 中美國企業發行人的比例不斷上升，達到約 19%。例如，iShares 核心歐元公司債券 ETF 中美國企業發行人的權重在 8 月底增加到近 19%，高於 2024 年底的約 18%，使其成為僅次於法國的第二大發行人。

此外，美國公司已能夠獲得更長的歐元債務期限，最長可達 20 年，超過了傳統的 5 至 12 年範圍。這部分是由於預期美國經濟增長將強於歐洲，使得美國公司的債務對投資者具有吸引力。矛盾的是，這種歐元債券發行量的增加導致美國市場公司債券供應減少，促使高品質公司債券利差收緊，在 2025 年 7 月下旬達到 0.76 個百分點。

專家評論和未來展望

分析師預計，只要歐元保持相對疲軟且歐洲金融狀況保持有利，這種創紀錄的發行趨勢將持續下去。歐洲央行在 2025 年 9 月決定維持關鍵利率不變，對貨幣政策保持「穩定」，這與美聯儲因美國勞動力市場疲軟而預期的寬鬆週期形成鮮明對比。這種持續的政策分化預計將繼續影響貨幣市場，摩根大通全球研究預計 EUR/USD 將在 2025 年 9 月達到 1.19，並在 2026 年 3 月升至 1.22。

這一轉變反映了發行人和投資者越來越願意擺脫對美元的單一依賴，如果這一趨勢持續並擴大，可能會影響全球貨幣市場和美元的主導地位。雖然美元走弱可以使非美國股票和新興市場債務更具吸引力，但它也帶來了挑戰，例如市場波動性增加以及在多幣種環境中運營的公司交易成本更高。由不同的貨幣政策和不斷演變的經濟基本面驅動的持續再平衡，要求全球企業和投資者進行戰略性調整。