Các tập đoàn Hoa Kỳ thiết lập kỷ lục phát hành trái phiếu Euro trong bối cảnh chính sách tiền tệ khác biệt

Doanh số bán trái phiếu bằng đồng Euro kỷ lục của các công ty Hoa Kỳ

Các tập đoàn Hoa Kỳ đã đạt được một cột mốc quan trọng trong lĩnh vực tài chính toàn cầu, bán được kỷ lục 100 tỷ đô la trái phiếu bằng đồng Euro trong năm nay. Con số này đánh dấu sự gia tăng đáng kể so với 78 tỷ đô la được ghi nhận cho cả năm 2024, theo dữ liệu của LSEG. Sự gia tăng này phản ánh một cách tiếp cận tài chính chiến lược và cơ hội của các công ty Mỹ, tận dụng các điều kiện thuận lợi trên thị trường thu nhập cố định châu Âu. Xu hướng này, thường được gọi là 'Yankees ngược', đã chứng kiến sự tham gia rộng rãi từ nhiều lĩnh vực khác nhau.

Các bên tham gia chính của doanh nghiệp và chi tiết phát hành

Một nhóm các tập đoàn Hoa Kỳ nổi bật đã tích cực tham gia vào đợt phát hành trái phiếu euro này. Alphabet (GOOGL), công ty mẹ của Google, đã có màn ra mắt đáng chú ý trên thị trường trái phiếu châu Âu bằng cách huy động gần 7 tỷ euro vào tháng 5 thông qua một đợt chào bán năm đợt. Các bên tham gia chính khác bao gồm Visa (V), PepsiCo (PEP), công ty thanh toán Fiserv (FI) và gã khổng lồ viễn thông Verizon (VZ), với các giao dịch riêng lẻ dao động từ 2 tỷ đến 3,5 tỷ euro. FedEx Corp. và Pfizer (PFE) cũng đã tham gia thị trường euro, một số đã quay trở lại lần đầu tiên sau nhiều năm. Việc huy động vốn ở nước ngoài này cho thấy sự sẵn sàng ngày càng tăng của các tổ chức phát hành trong việc đa dạng hóa nguồn tài trợ của họ.

Các chính sách tiền tệ khác biệt thúc đẩy lợi thế chi phí

Chất xúc tác chính cho sự thay đổi này là sự khác biệt đáng kể về lãi suất giữa Khu vực đồng euro và Hoa Kỳ. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã theo đuổi chính sách cắt giảm lãi suất, với lãi suất khoảng 2,25%, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đã duy trì lãi suất cao hơn, giữ ổn định ở mức 4,25% đến 4,5%. Sự khác biệt này làm cho việc vay bằng đồng euro rẻ hơn đáng kể đối với các công ty Hoa Kỳ, mang lại lợi thế lãi suất gần hai điểm phần trăm. Tính đến tháng 5 năm 2025, lợi suất trung bình trên chỉ số trái phiếu doanh nghiệp Hoa Kỳ đứng ở mức 5,3%, trong khi tương đương của châu Âu là 3,18%, đại diện cho mức chênh lệch rộng nhất trong ba năm.

Lợi ích chi phí này vẫn hấp dẫn ngay cả sau khi tính đến việc phòng ngừa rủi ro tiền tệ. Nghiên cứu chỉ ra rằng hoán đổi tiền tệ hiện bảo toàn khoảng 80% lợi thế lãi suất khi chuyển đổi nợ euro trở lại đô la. Ngoài lãi suất thấp hơn, đồng đô la Mỹ yếu đi, đã giảm giá 10% so với đồng euro vào năm 2025, càng tăng cường sức hấp dẫn của nợ denominated bằng euro. Các tập đoàn đa quốc gia có hoạt động đáng kể ở châu Âu có thể sử dụng lợi nhuận bằng đồng euro của họ để trả nợ này, qua đó giảm thiểu rủi ro biến động tiền tệ và tránh các chi phí chuyển đổi đắt đỏ.

Hàm ý thị trường rộng lớn hơn và các thay đổi chiến lược

Sự gia tăng đáng kể trong việc phát hành trái phiếu euro của các tập đoàn Hoa Kỳ báo hiệu một xu hướng rộng lớn hơn trong động lực tài trợ doanh nghiệp toàn cầu. Động thái chiến lược này cho phép các công ty tối ưu hóa cấu trúc vốn của họ và giảm tổng chi phí tài chính, giải phóng vốn để đầu tư hoặc tái cấp vốn nợ. Nhu cầu nhà đầu tư mạnh mẽ đối với các trái phiếu này được thể hiện rõ qua tỷ lệ ngày càng tăng của các nhà phát hành doanh nghiệp Hoa Kỳ trong ETF trái phiếu doanh nghiệp euro, đạt khoảng 19%. Ví dụ, tỷ trọng của các nhà phát hành doanh nghiệp Hoa Kỳ trong iShares Core Euro Corporate Bond ETF đã tăng lên gần 19% vào cuối tháng 8, tăng từ khoảng 18% vào cuối năm 2024, khiến họ trở thành lớn thứ hai sau Pháp.

Hơn nữa, các công ty Hoa Kỳ đã có thể đảm bảo thời hạn đáo hạn nợ dài hơn bằng đồng euro, kéo dài tới 20 năm, vượt qua phạm vi truyền thống 5 đến 12 năm. Điều này một phần được thúc đẩy bởi kỳ vọng về tăng trưởng của Hoa Kỳ mạnh mẽ hơn so với châu Âu, khiến nợ từ các công ty Mỹ trở nên hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Nghịch lý thay, sự gia tăng phát hành trái phiếu euro này đã dẫn đến việc giảm nguồn cung trái phiếu doanh nghiệp trên thị trường Hoa Kỳ, góp phần làm cho chênh lệch đối với trái phiếu doanh nghiệp cấp cao thắt chặt, đạt 0,76 điểm phần trăm vào cuối tháng 7 năm 2025.

Bình luận của chuyên gia và triển vọng tương lai

Các nhà phân tích dự đoán rằng xu hướng phát hành kỷ lục này sẽ tiếp tục miễn là đồng euro vẫn tương đối yếu và điều kiện tài chính châu Âu vẫn thuận lợi. Quyết định của ECB vào tháng 9 năm 2025 về việc giữ nguyên lãi suất chủ chốt, duy trì một "tay ổn định" trong chính sách tiền tệ, trái ngược hoàn toàn với chu kỳ nới lỏng dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang do thị trường lao động Hoa Kỳ suy yếu. Sự khác biệt chính sách kéo dài này dự kiến sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ, với Nghiên cứu Toàn cầu của J.P. Morgan dự đoán EUR/USD sẽ đạt 1.19 vào tháng 9 năm 2025 và tăng lên 1.22 vào tháng 3 năm 2026.

Sự thay đổi này phản ánh sự sẵn sàng ngày càng tăng của các tổ chức phát hành và nhà đầu tư để đa dạng hóa khỏi sự phụ thuộc duy nhất vào đồng đô la Mỹ, có khả năng ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ toàn cầu và sự thống trị của đô la nếu xu hướng tiếp tục và mở rộng. Mặc dù đồng đô la Mỹ yếu đi có thể làm cho cổ phiếu không phải của Hoa Kỳ và nợ thị trường mới nổi trở nên hấp dẫn hơn, nhưng nó cũng mang lại những thách thức như tăng biến động thị trường và chi phí giao dịch cao hơn cho các công ty hoạt động trong môi trường đa tiền tệ. Hành động tái cân bằng đang diễn ra, được thúc đẩy bởi các chính sách tiền tệ khác nhau và các nguyên tắc kinh tế đang phát triển, đòi hỏi sự thích ứng chiến lược từ các doanh nghiệp và nhà đầu tư trên toàn cầu.