美國鋁價飆升57%，關稅導致全球大宗商品貿易分裂

美國關稅推動鋁市場出現57%的價格差異

美國的保護主義貿易政策已導致工業金屬出現明顯的地區價格差異，嚴重影響了國內製造商。目前，美國鋁價較歐洲基準價高出57%，這是特朗普政府徵收關稅的直接結果。這種持續的價格差距給依賴這種輕質金屬的美國工業帶來了巨大的成本壓力。

類似的動態此前也曾導致銅市場分裂。在宣布可能徵收關稅後，貿易商在美國囤積銅，這使得美國商品交易所（Comex）的銅期貨較倫敦金屬交易所的現貨價格溢價30%。儘管這一特定的溢價已有所收窄，但囤積行為使世界其他地區出現供應短缺，支撐了全球價格走高。

各國囤積資源，扭曲價格訊號

保護主義趨勢現在已超越關稅，擴展到主要經濟體的戰略性囤積，進一步扭曲了市場機制。全球貿易預警組織的數據顯示，截至2025年的五年內，歧視性貿易政策的數量是此前五年期的三倍。這一轉變是由疫情和地緣政治危機等衝擊後對資源安全的關注所驅動的。

各國正在積極增加庫存。例如，中國每年購買的銅比其經濟所需多100萬至200萬噸，並利用打折的受制裁原油建立石油儲備。去年，由於其購買量超出消費模式，這種行為導致預測模型失靈。同樣，美國最近公布了一項120億美元的關鍵礦產儲備計劃，預示著政府優先保障關鍵資源的決心。

貿易商和礦商利用市場碎片化獲利

儘管工業消費者承受著更高的成本，但波動和碎片化的市場為少數公司創造了機會。托克（Trafigura）、貢沃爾（Gunvor）和摩科瑞（Mercuria）等大宗商品貿易公司有望從套利機會和加劇的價格波動中獲利。據高盛（Goldman Sachs）稱，這種不確定的政策環境也促使投資者將大宗商品作為一種保險資產購買，進一步放大了價格波動。

控制自身供應鏈和分銷的垂直整合礦業公司，如嘉能可（Glencore），也將從中受益。它們能夠應對物流挑戰並利用地區價格差異。此外，提供靈活勞動力和設備的礦業服務公司，如加拿大的Major Drilling Group International，也有望在礦商為應對突發價格飆升而急於增產時獲益。