聯合健康集團目前正受到聯邦調查人員的加緊審查，其中包括美國司法部正在擴大的刑事調查。這些調查最初側重於涉嫌的醫療保險欺詐，現在已涵蓋該公司的藥房福利管理服務和醫生報銷做法。這種不斷升級的監管壓力，加上醫療費用飆升和競爭格局帶來的挑戰，導致該公司股價大幅下跌，並促使聯合健康加大了遊說力度。

聯合健康集團面臨日益增大的監管壓力，調查範圍擴大

聯合健康集團 (UNH) 正面臨聯邦調查不斷升級的局面，美國司法部 (DOJ) 正在擴大對這家醫療保健巨頭的刑事調查。最初專注於涉嫌的醫療保險欺詐指控，現在的審查範圍已擴展到該公司的 Optum Rx 藥房福利管理服務及其內部醫生報銷做法。這種擴大的監管格局，加上持續的運營挑戰，導致聯合健康的市值顯著下降，並使其在華盛頓的遊說活動大幅增加。

聯邦調查範圍的擴大

聯合健康集團已公開承認正受到司法部的多項調查，包括民事和刑事調查。這些調查的重點一直是該公司的醫療保險優勢計劃賬單做法，特別是「向上編碼」的指控。這種做法涉及讓患者看起來比實際更嚴重，以從聯邦計劃中獲得更高的報銷。刑事部門的審查現已 reportedly 擴大到調查聯合健康的 Optum Rx 部門提供的處方管理服務，以及該公司向其自有醫生網絡報銷費用的機制。

除了這些具體調查之外，聯合健康還在應對與醫療保險賬單相關的單獨民事欺詐調查以及潛在的民事反壟斷問題。美國聯邦貿易委員會 (FTC) 還對聯合健康和其他藥房福利管理公司提起了訴訟，指控其存在反競爭行為，導致胰島素價格上漲。這些調查的存在雖然不代表有罪，但預示著該行業最大參與者面臨著更高的監管環境。

市場反應和財務逆風

加劇的監管壓力和運營挑戰已明顯影響了聯合健康集團的財務業績和投資者情緒。截至2025年9月16日，UNH 股價今年迄今已下跌約30%，其市值自4月以來下降了約40%。這次下跌反映了分析師認為正在侵蝕長期價值的持續風險。

運營逆風，特別是飆升的醫療費用，給公司的核心業務帶來了相當大的壓力。醫療護理比率是衡量索賠成本佔保費百分比的關鍵指標，在最近幾個季度達到了89.4%，顯著壓縮了利潤率。這促使盈利指引屢次下調。對於2025財年，聯合健康集團已將其每股收益 (EPS) 預期下調至每股16美元，表明到2026年之前不會有預計增長。Zacks對2025年收益的共識估計為每股16.21美元，這代表著比上一年預計下降41.4%。

從估值角度來看，聯合健康的遠期市盈率 (P/E) 為20.65，仍高於行業平均水平16.36，並持有C級的價值評分。

戰略遊說和更廣闊的背景

為應對日益增加的監管和財務挑戰，聯合健康集團大幅增加了在華盛頓的遊說力度。該公司在2025年上半年將其遊說預算幾乎翻倍至770萬美元，這是其迄今為止最大的支出。這些努力包括接觸知名政治盟友並與高級政府官員會面，包括來自司法部和白宮的官員。這些接觸的目標是管理監管風險並保護其可觀的醫療保險優勢計劃收入。

聯合健康的情況反映了醫療保健整合和實踐方面監管審查日益嚴格的更廣泛行業趨勢。聯合健康等公司青睞的綜合模式（結合了保險、藥房福利管理和提供商服務）正在接受反壟斷機構和立法倡議的審查。藥房福利經理透明法案和人民處方定價法案等法案旨在解決 PBM 行業內價差定價和回扣不透明的問題，從而創建一個分散的監管環境。

儘管該公司正在應對這個複雜的局面，但它仍然是醫療保健領域的主導力量，特別是作為醫療保險優勢計劃的最大銷售商。包括沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司在內的知名投資者表現出信心，在第二季度購買了超過500萬股股票，價值約15.7億美元。

展望未來

聯合健康集團的近期未來將主要取決於正在進行的聯邦調查結果。儘管該公司對其做法保持信心並正在與當局合作，但巨額罰款、運營限制甚至結構性變化的潛力仍然是一個相當大的風險。投資者將密切關注司法部刑事調查範圍和結果的進一步明確，以及其他民事和反壟斷訴訟的進展。

該公司管理飆升的醫療成本、實現可持續的盈利增長以及有效應對快速變化的監管和立法環境的能力將至關重要。更廣泛的影響延伸到整個醫療保健行業，因為監管機構似乎有意促進更大的透明度和競爭，這可能會重塑大型綜合醫療保險公司的格局。