瑞銀股價大漲 6.5%，市場預期瑞士資本監管規則或將放寬

瑞銀集團（UBS Group AG）股價週二大漲 6.5%，此前有報導稱瑞士立法者私下表示願意放寬嚴厲的新資本規則，從而緩解了投資者對潛在 220 億美元影響的擔憂。該行股價收於兩週以來的最高水平，為今年市值縮水近 18% 的表現帶來了一抹亮色。

據《金融時報》援引知情人士消息報導，「一個核心議員小組已告訴瑞銀高管，他們將通過在財政部的提案上『達成妥協』來解決問題」。

擬議中的「大到不能倒」一攬子改革方案是對 2023 年政府撮合瑞信（Credit Suisse）收購案的直接回應。瑞士財政部最早可能在 4 月正式發布該方案，其中最具爭議的部分隨後將移交瑞士議會，預計辯論將於 6 月開始。

問題的關鍵在於瑞銀必須持有的資本最終規模，尤其是針對其龐大的國際業務。如果能從傳聞中的 220 億美元大幅縮減，將釋放數十億美元的資本，有望提高股東回報，並緩解瑞銀高管所稱的瑞士作為金融中心相對於美英競爭對手的競爭力威脅。

兩部分改革方案

瑞士財政部長卡琳·凱勒-祖特爾（Karin Keller-Sutter）提交的改革方案主要由兩部分組成。第一部分涉及側重於瑞銀資本質量的執行層面監管變更。這將收緊遞延所得稅資產和內部軟件等資產的估值規則，預計將增加 20 億至 30 億美元的核心資本需求。然而，據《金融時報》引用的分析師觀點，更廣泛的影響可能會限制瑞銀可使用的資本類型，使總影響接近 110 億美元。

第二部分也是更重要的部分，要求瑞銀為其海外子公司持有更多資本。其目標是確保這些業務部門在危機中能夠穩定或清算，而無需依賴瑞士母公司。正是這第二部分，立法者擁有最大的削減空間。

政治推進路徑

最近的樂觀情緒源於立法程序。雖然財政部立場強硬，曾在去年年底拒絕了一份先前的妥協方案，但此事很快將轉向議會。議會的一個關鍵經濟和稅收委員會定於 5 月接管該程序。

一位參與討論的人士向《金融時報》表示：「從那一刻起，我們將擁有更大的決策權。」這一轉變給了瑞銀一個新的途徑來遊說以獲得負擔較輕的結果，使辯論從純粹的監管演習轉變為政治角力。

高風險僵持

討論是在瑞銀日益受挫的背景下進行的。董事長科爾姆·凱萊赫（Colm Kelleher）和首席執行官安思杰（Sergio Ermotti）一再警告稱，擬議的規則將使該行與全球同行相比處於顯著的競爭劣勢。雖然從未明確說明，但該行已私下警告稱，不利的結果可能會迫使其考慮將總部搬遷至監管更友好的司法管轄區。

對於投資者而言，立法者發出的信號提供了首個具體的希望，即 220 億美元資本衝擊的最壞情況可能會被避免。然而，最終結果仍不確定，將取決於未來幾個月的政治博弈。

本文僅供參考，不構成投資建議。