Edgen Stock·Mar 17 2026, 04:11瑞銀最新報告指出，人工智慧（AI）需求已從根本上改變了半導體儲存週期，使得傳統基於價格的指標變得過時。該銀行將營業利潤確定為預測行業峰值的更可靠指標，並預測當前的股票漲勢可能持續到2027年，之後利潤才會達到頂峰。儘管一些分析師警告稱高估值和週期性風險依然存在，但這一前景得到了盈利能力結構性增長的支持。
瑞銀全球研究部3月16日發布的報告指出，追蹤記憶體晶片週期的投資者需要新的策略。傳統的衡量指標，例如儲存合約價格（ASP）的變化率，在預測市場峰值方面已變得不可靠。一項20年的歷史分析顯示，ASP的加速增長僅在50%的週期中正確預示了頂部。在2009年金融危機後的復甦期以及2013年和2017年的週期峰值中，價格動能在股價達到峰值之前最多提前了五個季度達到峰值，使其成為一個無效的訊號。
相反，瑞銀將營業利潤（OP）確定為一種更為優越的領先指標。因為它將價格變化與位元增長和成本降低相結合，所以能更準確地反映產業的健康狀況。數據顯示，在過去的二十年裡，股價在90%的情況下與營業利潤同時或稍早達到峰值。自2012年以來，股價通常會提前一到兩個季度預測營業利潤的峰值，從而建立了投資者可以監測的更可靠的關係。
此次週期獨特性的驅動力是人工智慧（AI）計算的爆炸性需求。這導致了記憶體市場的結構性轉變，其中高頻寬記憶體（HBM）的需求是主導因素。隨著三星、SK海力士和美光等製造商將更多DRAM晶圓產能分配給生產更大尺寸的HBM晶片，傳統記憶體領域正在出現“嚴重的DRAM短缺”，從而重塑了產業的供需平衡。
這種新動態預計將創造一個持續的更高盈利期。瑞銀認為，該產業的股本報酬率（ROE）已實現“結構性重置”。該銀行預測，從2026年到2030年，三大主要記憶體製造商的平均股本報酬率將達到36%，較過去十年平均15%的水平大幅提高。產業盈利潛力的這種根本性重估，為一次比往常更長的上升週期提供了支持。
根據其分析，瑞銀預計儲存產業的營業利潤將在2027年第三季度達到峰值。這得出的結論是，當前記憶體晶片股的漲勢可能持續到2027年第二季度。該銀行重申其積極立場，維持對SK海力士、三星、美光和南亞科技的“買入”評級。
然而，這種樂觀前景並非普遍認同。其他市場分析師表達了謹慎態度，指出在股價快速上漲一段時間後，估值已顯得過高。自2023年1月以來，排名前三的儲存製造商的股價平均上漲了699%。一些分析認為，這些高估值構成了風險，特別是如果高記憶體價格迫使大型雲服務供應商削減資本支出，這可能會引發過早的下行週期。
