瑞銀下調中國鐵塔評級，目標價降至11.6港元

Edgen Stock·Mar 24 2026, 04:09

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核心要點

瑞銀將中國鐵塔的評級從「買入」下調至「中性」，並將其目標價下調至11.6港元，理由是2025年第四季度業績喜憂參半，維護成本上升導致EBITDA未達預期。該公司維持股息政策，但預計到2028年利潤增長將停滯。

瑞銀將中國鐵塔（00788.HK）的評級從「買入」下調至「中性」，並將其目標價從13.5港元下調至11.6港元。此次調整源於該公司2025年第四季度喜憂參半的財務業績，其中收入和淨利潤符合預期，但EBITDA未達預期。

盈利未達預期的主要原因是與升級公司老舊鐵塔基礎設施相關的維護費用增加。新的目標價對應著2026年6%的預期股息收益率，使中國鐵塔與內地電信同行的估值保持一致。

儘管盈利表現較弱，中國鐵塔提議2025年派發其可分配淨利潤的77%作為股息，這與2024年派發的76%幾乎相同，並符合分析師的預期。該公司旨在到2028年實現其報告淨利潤的全部派發。

然而，瑞銀預計盈利能力將顯著放緩。該行預計2026年淨利潤增長31%，2027年降至5%，隨後到2028年降至0%。雖然同期每股股息（DPS）預計將分別增長31%、7%和9%，但潛在的利潤增長停滯預示著未來的壓力。瑞銀計算得出，股息目前佔自由現金流的55-70%，暫時提供了足夠的覆蓋。