Edgen Stock·Mar 30 2026, 07:31瑞銀已下調對中國主要電信營運商的展望，理由是第四季度業績低於預期、宏觀經濟壓力以及人工智能投資成本上升。該行將其對該行業2024年的淨利潤預期下調10%至20%，預示著這些國有巨頭將迎來充滿挑戰的一年。
瑞銀已修訂其對中國電信行業的展望，在三大營運商第四季度業績低於預期後，將其今年的淨利潤預期下調10%至20%。該行將中國電信（00728.HK）的目標價從5.5港元下調至5.1港元，並將中國聯通（00762.HK）的目標價從8.1港元下調至7.5港元。這些調整源於宏觀經濟逆風、新增值稅政策的財務影響以及對人工智能基礎設施持續大規模投資的綜合作用，這些因素共同壓縮了利潤率。
儘管目前股息增長潛力被認為是有限的，但瑞銀指出，該行業的估值仍受到有吸引力收益率的支撐。三大營運商H股的預期股息收益率在6%至7%之間。這一水平遠高於保險投資者等主要機構參與者設定的4%至5%的稅後回報目標，這為股價提供了潛在的底部支撐。然而，營運商面臨著平衡股東回報與國家強制性目標（如縮短對供應商的應付賬款和開發衛星及量子通信等新技術）的越來越大的壓力，這可能會限制未來的派息增長。
儘管對整個行業發布了“中性”評級，但瑞銀仍將中國移動（00941.HK）確定為首選。該行強調中國移動卓越的淨利潤率、對增值稅政策影響的脆弱性較低以及強勁的現金流，預計這將支持其相比同行更高的股息支付率。今年以來，該行業股價已下跌5%至15%，表明部分負面情緒可能已被消化。然而，人工智能發展和監管壓力帶來的挑戰性競爭格局預示著未來利潤增長將處於個位數低位。
