伊朗戰爭引發石油衝擊，土耳其暫停降息

土耳其在3月12日維持利率不變，理由是戰爭驅動的通脹

土耳其央行於2026年3月12日維持利率不變，預示著在地緣政治衝突擾亂能源市場之際，其寬鬆週期暫停。該銀行的決定是伊朗戰爭爆發後能源價格上漲和全球風險偏好惡化的直接反應。此舉凸顯了嚴重依賴能源進口且易受資本外流影響的新興市場經濟體的艱難處境。

儘管該銀行指出2月份潛在通脹趨勢相對平穩，但其聲明強調，戰爭對能源成本的影響構成了重大的通脹威脅。這一決定使土耳其處於應對外部嚴重物價衝擊而被迫重新評估貨幣政策的央行前沿，從而使其支持經濟增長的努力複雜化。

霍爾木茲海峽關閉，油價突破100美元，每日2000萬桶供應中斷

央行的謹慎立場源於全球能源市場的劇烈重新定價。在3月28日導彈襲擊之後，霍爾木茲海峽（全球貿易的關鍵咽喉）有效關閉，導致油價從2月27日的每桶不到70美元飆升至近120美元的峰值。此次中斷使每日約2000萬桶（全球供應量的五分之一）的石油從市場中移除。在美國，平均汽油價格從一週前的每加侖不到3美元迅速攀升至每加侖3.48美元。

供應衝擊不僅限於原油。霍爾木茲海峽也是全球高達30%的化肥出口（包括尿素、氨和磷酸鹽）的關鍵運輸路線。此次中斷威脅到全球農民的成本上升，預示著未來食品價格的上漲，並為全球經濟增加了另一層通脹壓力。

央行面臨1970年代式滯脹威脅

伊朗危機給全球央行帶來了經典的政策困境，讓人回想起1970年代的石油危機。較高的能源價格助長通脹，這通常需要提高利率。然而，它們也對消費者和企業徵稅，減緩經濟增長，這通常需要降息。這種滯脹壓力加劇了美聯儲等機構內部關於正確政策路徑的爭論。

政策制定者現在被迫在對抗通脹和預防衰退之間做出選擇。過去政策錯誤的記憶對這些決策影響深遠，使得近期激進寬鬆的可能性降低。

他們的思緒會很容易回到1970年代。央行行長們被前輩在1970年代沒有做對的記憶所困擾。他們認為那是一個暫時的衝擊。他們以為可以通過降低利率來適應，但最終他們對此感到後悔，因為通脹變得更高了。

— 西蒙·約翰遜，麻省理工學院經濟學家。