特朗普向英特爾注資89億美元，預示國家資本主義新時代

美國政府收購英特爾89億美元股份，政策發生轉變

特朗普政府已背離美國數十年的經濟政策，直接持有至少九家私營企業的股權。政府援引國家安全利益，以89億美元收購了英特爾9.9%的股份。此外，它還收購了稀土生產商MP Materials 15%的股份、Lithium Americas 5%的股份，並獲得了美國鋼鐵公司（U.S. Steel）的「黃金股」，使其對公司的重大決策擁有否決權。

這一策略標誌著政府歷史角色的重大轉變，此前政府的角色主要局限於在系統性金融危機期間提供臨時貸款。政府聲稱這些投資對於確保關鍵材料和技術的國內供應鏈是必要的。然而，由於缺乏詳細說明選擇標準或退出策略的公共框架，投資者質疑這些選擇是由政治偏袒而非合理的產業政策驅動，從而造成了重大的市場不確定性。

受青睞股票飆升逾200%，利益衝突擔憂加劇

市場對政府的選擇反應迅速，回報是其估值的大幅增長。僅在2025年，英特爾的股價就上漲了80%以上，而MP Materials的股價飆升了200%以上。這催生了華爾街的一個新現實：被視為政治庇護的地位可以成為投資的主要驅動力，使股價脫離業務基本面，並對沒有聯邦支持的競爭對手產生寒蟬效應。

利益衝突的指控加劇了這些擔憂。2025年8月，小唐納德·特朗普的風險投資公司1789 Capital投資了稀土初創公司Vulcan Elements。三個月後，Vulcan獲得了五角大樓6.2億美元的貸款承諾和商務部5000萬美元的股權。事件的順序引起了立法者的密切關注，特別是在特朗普總統本人在其政府完成對英特爾的投資後不久，購買了100萬美元到500萬美元的英特爾債券。

不透明政策導致不確定性溢價出現

政府不可預測的做法正在給市場引入切實的風險溢價。經濟學家警告稱，投資者將要求更高的回報以補償政策的不穩定性，這反過來會提高借貸成本，抑制私人投資，並可能減緩經濟增長。缺乏明確的規則使得每家公司都可能成為政治隨意性的受益者或受害者。

「國家冠軍企業」的創建扭曲了競爭格局，MP Materials首席執行官詹姆斯·利廷斯基（James Litinsky）也對此表示認同，他指出政府在確保其公司成功方面的作用。

在短期內，政府已確保我們在MP Materials擁有一家成功的國家冠軍企業。

——詹姆斯·利廷斯基，MP Materials首席執行官

通過在沒有透明標準的情況下運作，政府已成為市場不可預測性的主要來源。雖然市場可以消化壞消息，但它們難以應對不明確的規則和突然的政策逆轉，這損害了健康資本配置所需的信心。