Edgen Stock·Feb 26 2026, 01:28川普總統的國情咨文對美國經濟描繪了一幅樂觀的圖景，但這與官方政府統計數據存在衝突。演講宣稱戰勝了通貨膨脹並創造了歷史性的就業機會，但聯邦數據表明物價壓力仍高於聯準會的目標，且就業增長明顯疲軟。與此同時，本屆政府重新實施的關稅政策正在加劇消費品的通脹擔憂。
川普總統在演講中宣布對通膨取得了決定性勝利，稱2025年最後三個月的平均通膨率為1.7%。這一數據源自另一種計算方法，與官方指標形成鮮明對比。勞工統計局報告稱，1月份消費者物價指數（CPI）同比上漲2.4%。同樣，聯準會首選的通膨衡量指標——個人消費支出（PCE）價格指數在12月份上漲2.9%，這兩個指標都頑固地高於中央銀行2%的目標。
關於消費者物價的具體主張也與聯邦數據存在分歧。總統表示雞蛋價格下跌了60%，但CPI顯示跌幅為48%。與他聲稱牛肉價格正在下跌的說法相反，1月份碎牛肉價格同比飆升22%，牛排價格上漲12%。一個一致的領域是汽油，根據AAA的數據，平均價格已從一年前的3.14美元降至2.98美元。
美國勞動力市場擴張速度明顯緩慢，自川普第二任期開始以來，平均每月僅增加2.4萬個就業崗位。儘管如此，總統卻聲稱：“現在工作的美國人比我國歷史上任何時候都多。”這一說法與事實不符。1月份4.3%的失業率並非歷史最低，低於2023年1月和4月創下的3.4%的低點。此外，1月份的勞動參與率為62.5%，遠低於2000年創下的67.3%的歷史峰值。
關於工業部門繁榮的說法也未得到數據支持。總統強調創造了7萬個新的建築就業崗位，但政府數據顯示過去一年淨增僅4.4萬個。更令工業基礎擔憂的是，製造業就業自2025年1月以來已萎縮，失去了8.3萬個就業崗位。
川普總統重申了他對貿易保護主義的承諾，指出根據第122條發布的新10%關稅現已生效。然而，他聲稱“國會行動將不必要”的說法具有誤導性，因為國會必須在150天內投票決定是否續簽這些關稅，否則它們將失效。本屆政府未能推動將被推翻的關稅法典化，這表明其承認立法批准的可能性不大。
越來越多的證據表明，這些關稅正在轉化為消費者更高的物價。通膨洞察（Inflation Insights）的分析顯示，1月份核心商品通膨（不包括波動性較大的汽車價格）環比上漲0.36%，按年率計算為4.4%。家具、個人護理產品和電子設備的價格均大幅上漲。這一趨勢支持了市場策略師的觀點，他們認為貿易政策將持續對美元構成壓力。
對於投資者而言，他預計持續的關稅今年對美元不利，與去年一樣。
— 麥格理集團全球外匯和利率策略師蒂埃里·威茲曼