國債收益率在政府關門和就業數據延遲中上漲

開篇

美國國債收益率上漲，其中美國10年期國債收益率上升，原因是聯邦政府持續關門給經濟前景蒙上陰影，並導致關鍵的美國月度就業數據無限期延遲。這種情況給金融市場注入了顯著的不確定性，尤其影響了債券市場動態，並對聯邦儲備銀行的貨幣政策考量構成了挑戰。

事件詳情

2025年10月3日，美國10年期國債收益率升至4.10%，較前一交易日增加0.02個百分點。此前，在政府關門啟動後，10年期美國國債收益率在10月2日（星期四）小幅走高至4.13%，這延續了更廣泛的趨勢。儘管過去一個月收益率下降了0.06個點，但仍比一年前高出0.14個點。聯邦政府關門在2025年10月2日進入第二天，直接影響了基本經濟指標的發布。最值得注意的是，原定由勞工統計局 (BLS)每月第一個星期五發布的備受期待的美國就業報告已被無限期推遲。鑑於近期私人勞動力數據，包括ADP追蹤的連續兩個月就業人數下降以及JOLTS報告的自願離職人數急劇下降，這些數據共同表明美國勞動力市場正在放緩，因此這種信息真空尤其關鍵。

市場反應分析

市場反應主要由政府關門和隨之而來的關鍵經濟數據延遲所帶來的高度不確定性驅動。儘管歷史上的關門有時會導致美國國債利率作為避險資產出現反彈，但當前環境呈現出更複雜的局面。長期國債收益率的立即上漲反映了對政治僵局可能對經濟增長產生影響的擔憂，以及它給聯邦儲備銀行即將到來的貨幣政策決策帶來的模糊性。官方數據的缺失使得聯邦儲備銀行難以準確評估經濟狀況，尤其是在利率期貨顯示市場預期今年將再降息兩次，儘管通脹信號持續存在的情況下。衡量市場動蕩的關鍵指標芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX)上漲了3%以上，突顯了普遍存在的擔憂。與此同時，美元指數繼續近期下跌，又下跌了0.23%，這表明投資者信心不足。

更廣泛的背景與影響

從歷史上看，政府關門曾導致類似的數據延遲，例如2013年10月的關門，導致2013年9月的就業報告延遲了大約兩週，並使第四季度的實際GDP增長減少了0.3個百分點。當前的關門可能造成的經濟成本是巨大的，據估計，每週可能使經濟損失70億美元，並使GDP增長減少0.1個百分點。與政府簽訂合同的公司面臨延遲或減少付款的風險。從行業角度來看，影響是多樣的。房地產市場的公司，例如D.R. Horton (NYSE: DHI) 和 Lennar Corporation (NYSE: LEN)，以及像塔吉特 (NYSE: TGT) 和 星巴克 (NASDAQ: SBUX) 這樣的非必需消費品零售公司，由於對經濟數據和消費者支出的依賴，特別容易受到干擾。相反，防禦性行業，包括公用事業和像寶潔 (NYSE: PG) 和 NextEra Energy (NYSE: NEE) 這樣提供基本商品和服務的消費必需品公司，往往表現出更大的穩定性。在不確定性加劇的情況下，投資者越來越多地尋求傳統的避險資產，例如短期美國國債和黃金。

專家評論

經濟學家們對關門的經濟影響表達了擔憂。安永-帕特農首席經濟學家Gregory Daco估計，持續關門的每週可能使經濟損失70億美元，並使GDP增長減少0.1個百分點。此外，全國經濟學家Kathy Bostjancic和Oren Klachkin強調了中央銀行面臨的關鍵挑戰，指出「長時間的關門將極大地複雜化聯邦儲備銀行在10月政策會議上是否再次降息的審議」。

展望

隨著政府關門持續，金融市場可能仍將波動。投資者將密切關注任何可用的私營部門指標，並熱切期待官方政府數據發布的恢復。就業報告的延遲對聯邦儲備銀行來說尤其令人煩惱，其政策委員會定於本月晚些時候的10月28日和29日開會決定利率。參議院定於10月3日（星期五）下午就眾議院通過的一項延長撥款法案進行投票，但參議員們仍存在分歧。當前經濟環境的特點是勞動力市場疲軟、通脹持續以及貿易政策持續不確定性，這表明此次關門可能比以往任何時候都帶來更嚴重和持久的後果，使其解決方案成為未來幾周市場穩定性的關鍵因素。