特斯拉營業利益率跌至1.4%，AI支出創紀錄侵蝕獲利

特斯拉公布第二季營業利潤為3.98億美元，年減57%，因AI與機器人領域的資本支出創下歷史紀錄，將其營業利益率壓低至1.4%。

「我們對未來的樂觀程度從未如此之高，」特斯拉在股東簡報中表示，並指出公司正處於規模最大、最令人振奮的投資時期。

營收創下282.4億美元的歷史新高，超越市場共識的266.9億美元；然而調整後每股盈餘（EPS）為0.33美元，低於平均預估的0.55美元。資本支出達57.9億美元，較去年同期激增142%，資金主要流向AI算力叢集、Optimus人形機器人生產線及Cybercab製造。

這些成果反映執行長馬斯克（Elon Musk）刻意將資源從特斯拉汽車業務轉向自動駕駛與人形機器人的策略，而這項賭注的成敗，取決於這些技術能否在汽車業務現金流失過多之前創造營收。

特斯拉該季交付48萬輛車，創下第二季紀錄，並表示FSD（全自動輔助駕駛）訂閱數達148萬，優於預期。但較低的平均售價、電動車稅收抵免到期，以及AI投資相關成本攀升，均壓縮了獲利能力。不計監管信貸的汽車毛利率降至16.3%。相較之下，通用汽車同期調整後營業利益率約為8%，福特則約為7%。

該公司表示已開始量產Cybercab，Semi卡車則預計於今年稍晚推出。第一代Optimus人形機器人生產線正在加州弗里蒙特進行安裝，特斯拉已將原先的Model S與Model X組裝空間改造成機器人工廠。馬斯克在財報電話會議上坦言，資本效率不如速度重要，並補充說公司正進行自二次世界大戰以來最快的工業擴張。

特斯拉的Robotaxi服務目前已在美國七個城市營運，包括奧斯汀、舊金山與邁阿密，但每座城市的車輛數量仍僅有數十輛。該公司預計Robotaxi將在2027年之前產生實質的財務影響。Optimus的生產目標為：到9月每週達1,000台，到年底每週達2,000至2,500台。

特斯拉本季末持有現金435億美元。鑑於目前的支出軌跡，該公司需要在未來數季內展現Robotaxi商業化與Optimus量產里程碑上的實質進展，才能支撐當前估值。該股票本益比超過220倍，反映市場已將AI與機器人選擇權計入股價，然而這些業務尚未產生可觀營收。投資人將密切關注未來數月Robotaxi車隊擴張速度及Optimus產能爬坡進度。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。