當前市場反彈主要由人工智能行業驅動，晶片製造商和AI基礎設施公司取得了顯著收益。此次反彈得益於強勁的盈利和旺盛的需求，這使其與網際網路泡沫的投機狂熱區分開來。儘管甲骨文在財報後出現了波動，但更廣闊的市場正在見證IPO活動的復甦。對市場寬度狹窄的擔憂依然存在，少數主導科技公司佔據了整體指數收益的很大一部分。

開篇

2025年上半年，美國股市表現出顯著分化，科技板塊，特別是深度涉足人工智能（AI）的公司，引領了顯著的市場上漲。這種專業化的反彈得益於強勁的企業盈利和對AI基礎設施不斷增長的需求，為當前的市場表現建立了一個獨特的敘事。

事件詳情

市場動能主要集中在晶片製造商和提供AI基礎設施的公司。輝達公司（NVDA）今年的股價上漲超過13%，使其市值接近4萬億美元，超過了一些國家的國內生產總值。其他顯著上漲的公司包括Palantir Technologies Inc. (PLTR)，上漲超過83%，以及博通公司（AVGO）、**超微電腦公司（SMCI）和Arm Holdings Plc (ARM)**的強勁表現。輝達第一季度財報強調數據中心收入同比增長73%，突顯出推動該行業的強勁需求。

甲骨文公司（ORCL）的股價經歷了顯著波動，在之前飆升36%後下跌了6.2%。此次初始飆升標誌著甲骨文自1992年以來表現最好的一天，此前一份「爆炸性財報」得益於其雲服務數十億美元的訂單。據報導，該公司的積壓訂單激增，德意志銀行的分析師讚揚了「真正出色的業績」，並確認甲骨文作為「AI基礎設施領導者」的地位。儘管近期有所下跌，但ORCL自年初以來仍上漲約90%。

甲骨文股價的非凡表現曾短暫推動聯合創始人賴瑞·艾利森超越伊隆·馬斯克成為世界首富，彭博社估計其淨資產為3930億美元。這一變化突顯了AI驅動的技術領域正在產生的巨大財富。

與此同時，全球首次公開募股（IPO）市場在2024年和2025年上半年經歷了顯著復甦。IPO募集資金比上一年增加了17%，通過539筆交易達到614億美元。僅美國市場就見證了165宗IPO，增長了76%。這一復甦活動歸因於通脹穩定、利率趨於平穩和強勁的股票估值，其中科技、媒體和電信（TMT）公司，特別是那些專注於AI的公司，處於領先地位。

市場反應分析

當前的股市反彈不僅僅是投機性的，它以「硬數據、強勁盈利」和對AI基礎設施的專注為基礎。這種分析嚴謹性將當前環境與1990年代末的網際網路泡沫區分開來。

經濟學家和策略師指出，今天的科技巨頭與網際網路泡沫時代的同行相比，表現出顯著更高的盈利增長和更低的估值倍數。七巨頭——Alphabet (GOOG)、亞馬遜 (AMZN)、蘋果 (AAPL)、Meta Platforms (META)、微軟 (MSFT)、輝達 (NVDA)和特斯拉 (TSLA)——過去12個月的平均市盈率（P/E）為28倍。這明顯低於1999年網際網路泡沫高峰期市場領導者如微軟、思科、朗訊、北電和美國線上82倍的平均市盈率。

此外，當前貨幣政策環境與網際網路泡沫破裂前夕的時期形成鮮明對比。在1990年代末，美聯儲實施了大幅加息。在當前週期中，美聯儲普遍預期將在未來幾個月內將關鍵利率下調約一個百分點，此舉可能通過降低企業的借貸成本並使股票相對於固定收益投資更具吸引力來進一步支持股票估值。

更廣闊的背景與影響

儘管AI行業表現強勁，但此次反彈顯示出明顯的廣度不足。雖然AI和晶片製造商正在飆升，但其他行業，如消費類股票、零售巨頭和工業股，大多「停滯不前（甚至更糟，在其中掙扎）」。例如，塔吉特公司（TGT）股價下跌近30%，而達樂公司（DG）、**家得寶公司（HD）和聯合包裹服務公司（UPS）**則顯示出微小到負的收益。這種狹窄的市場參與度引發了對整體市場健康狀況的質疑。

七巨頭目前佔標普500指數今年總市值增長的近一半。這種集中度表明，如果沒有這七家主導科技公司，更廣泛的指數將顯示出相當小的波動。這種對少數公司的依賴，雖然不一定預示著泡沫，但凸顯了這種狹窄反彈的脆弱性。

IPO活動的復甦，在預示投資者信心回升的同時，也重新引發了關於市場潛在「泡沫」的討論。儘管當前IPO市場受益於更多的私募股權參與以及在公開上市前對更成熟公司的關注，與網際網路泡沫時代相比，AI的快速增長和投資者興趣的加劇仍可能導致估值過高的情况。

專家評論

Loop Capital的分析師為輝達股票設定了雄心勃勃的目標價，預計到2027年將達到6萬億美元，前提是AI基礎設施支出持續保持增長勢頭。

Avery Marquez，文藝復興資本投資策略總監，觀察到IPO市場的活力重現：

「IPO市場目前處於良好位置，看起來期待已久的復甦終於要實現了。」

瑞銀全球策略師，在評估當前市場時表達了謹慎態度，但認為與過去的泡沫存在根本性差異：

「目前幾乎沒有市場泡沫的證據，我們希望通過廣泛多元化的投資組合從AI驅動的股市動能中獲益。」

展望未來

當前AI驅動的反彈的可持續性仍然是投資者關注的重點。潛在風險包括AI資本支出放緩、政治不穩定再次出現，或者對AI的當前預期可能超前於現實。雖然AI的長期變革潛力得到廣泛認可，但在該行業內部存在短期過度投資和資源錯配的風險。

IPO市場預計將出現穩定增長的新發行，但仍易受更廣泛市場穩定性和投資者信心的影響，特別是考慮到貿易關稅和通脹方面持續存在的不確定性。美聯儲未來幾個月預期降息將受到密切關注，因為它們可能為股市提供持續支持，儘管此類政策對已經狹窄的反彈的影響仍有待充分觀察。建議投資者在這些不斷演變的市場動態中保持多元化投資組合。