La décision imminente de la Cour suprême des États-Unis concernant la légalité des droits de douane de l'ère Trump, en particulier ceux relevant de l'International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), est sur le point d'introduire une volatilité significative sur les marchés boursiers. Une décision invalidant ces droits de douane pourrait entraîner de larges baisses du marché boursier, notamment pour le S&P 500, parallèlement à une hausse des taux d'intérêt et une flambée potentielle des prix de l'or, les investisseurs recherchant des actifs refuges. Cet événement a des implications économiques et fiscales substantielles, pouvant impacter la croissance du PIB, l'emploi et le niveau général des prix.

La décision de la Cour suprême sur les tarifs douaniers approche, signalant une volatilité potentielle du S&P 500 et des changements économiques

Les marchés financiers américains attendent avec impatience une décision cruciale de la Cour suprême concernant la légalité des tarifs douaniers de l'ère Trump, une décision qui, selon les analystes, pourrait inaugurer une période de volatilité accrue, en particulier pour le S&P 500. Ce jugement imminent, attendu entre mars et juin 2026, porte sur les droits imposés en vertu de l'International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) et a des implications substantielles pour la politique fiscale, la croissance économique et la performance des entreprises.

Le contrôle judiciaire imminent et ses implications fiscales

La Cour suprême doit examiner une décision de la cour d'appel fédérale d'août 2025, qui a jugé que l'ancien président Trump avait outrepassé son autorité en vertu de l'IEEPA en imposant certains tarifs douaniers à la Chine, au Mexique et au Canada. Si la Cour suprême maintient cette décision antérieure, le Trésor américain pourrait faire face à une obligation stupéfiante de rembourser environ 210 milliards de dollars de recettes douanières perçues. Ces tarifs douaniers contestés représentent actuellement environ la moitié du revenu total des tarifs douaniers américains pour l'exercice financier en cours, une proportion qui pourrait atteindre jusqu'à 70% en 2026. L'invalidation de ces tarifs, sans remplacement, réduirait considérablement les recettes publiques projetées, passant d'un montant estimé à 2 000 milliards de dollars en vertu de la politique actuelle sur 2026-35 à 496 milliards de dollars en revenus dynamiques. Bien que l'administration puisse explorer d'autres autorités commerciales, telles que la Section 338 de la loi sur les tarifs douaniers de 1930 ou la Section 301 de la loi sur le commerce de 1974, de telles mesures impliqueraient des étapes procédurales et un délai plus complexes.

Les retombées économiques potentielles

Un scénario dans lequel les tarifs douaniers de l'IEEPA sont invalidés pourrait avoir un impact mesurable sur l'économie américaine dans son ensemble. Les projections du Budget Lab de Yale indiquent que la croissance du PIB réel des États-Unis pourrait être inférieure de 0,5 point de pourcentage chaque année en 2025 et 2026. À long terme, l'économie américaine devrait être constamment plus petite de 0,1 %, ce qui équivaut à une réduction annuelle de 25 milliards de dollars en dollars de 2024. Le marché du travail ressentirait également les effets, le taux de chômage pouvant augmenter de 0,3 point de pourcentage d'ici la fin de 2025 et de 0,5 point de pourcentage d'ici la fin de 2026.

De plus, la politique tarifaire a contribué à des pressions inflationnistes plus larges. Bien que l'invalidation des tarifs IEEPA atténuerait une partie de cela, le niveau des prix est toujours estimé à augmenter de 0,5 %, ce qui se traduit par une perte de revenu moyenne de 700 dollars par ménage. Cette incertitude économique, parallèlement aux tendances inflationnistes, a contribué à un environnement signalant des craintes de stagflation, où une croissance stagnante coexiste avec une inflation persistante.

Impact sectoriel et vulnérabilités

Les politiques tarifaires existantes ont créé des vulnérabilités distinctes dans divers secteurs. La manufacture, en particulier les industries dépendantes de l'acier et de l'aluminium, a été fortement impactée par l'augmentation des coûts des intrants, érodant les marges dans les secteurs en aval tels que l'automobile et les machines. Par exemple, l'American Action Forum estime que les tarifs spécifiques aux secteurs ont ajouté 79,7 milliards de dollars de coûts annuels pour les entreprises américaines. L'agriculture a également souffert, les mesures de rétorsion ayant entraîné une réduction de 12 % des exportations de soja. Le secteur des biens de consommation durables fait face à des pressions continues sur les marges en raison du transfert des tarifs douaniens et des risques de la chaîne d'approvisionnement, le positionnant comme un jeu à bêta élevé sur un marché volatil.

Inversement, certains secteurs ont fait preuve de résilience. Les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques, malgré les tarifs douaniers sur les intrants critiques, ont tiré parti des incitations au rapatriement soutenues par le gouvernement pour compenser les coûts. Le secteur de la construction a également montré de la force, bénéficiant de l'efficacité tirée par l'AI et de prix d'intrants relativement stables.

L'Ascension de l'Or au Milieu de l'Incertitude

Dans cet environnement d'incertitude accrue et de craintes de stagflation, l'or est apparu comme un actif refuge important. Le métal précieux a connu un rallye substantiel, progressant de 31 % depuis le début de l'année jusqu'en août 2025, sortant d'une phase de consolidation prolongée pour dépasser les 3 600 dollars l'once. Cette flambée est soutenue par les marchés financiers qui reflètent les craintes de stagflation et les défis à l'autonomie de la Réserve fédérale américaine, en particulier en ce qui concerne la politique des taux d'intérêt. Si les taux d'intérêt réels diminuent au milieu d'une inflation persistante, l'attrait des actifs tangibles comme l'or devrait encore se renforcer. Au 31 août 2025, le prix au comptant du lingot d'or était de 3 447,95 dollars.

Perspectives des analystes et perspectives d'avenir

Bien que le potentiel de perturbations significatives du marché existe, les analystes de Barclays anticipent une "réaction modérée du marché" dans l'intervalle, car les tarifs douaniers devraient rester en vigueur jusqu'à une décision finale de la Cour suprême. Néanmoins, les conséquences de la décision pourraient déstabiliser les accords commerciaux existants et créer des défis administratifs. Il est conseillé aux investisseurs d'envisager des stratégies de couverture, y compris les options VIX et les ETF sectoriels, ainsi que la diversification géographique pour atténuer les risques découlant des chocs de marché potentiels liés aux politiques. En outre, une approche multidimensionnelle implique d'augmenter l'exposition aux couvertures contre l'inflation (matières premières, TIPS, or), de se tourner vers les titres à revenu fixe à courte durée, et de diversifier les secteurs défensifs tels que les services publics, la santé et l'industrie.

Implications pour les investisseurs

La décision imminente de la Cour suprême sur les tarifs douaniers de l'ère Trump représente un tournant critique pour les marchés financiers américains et l'économie dans son ensemble. Une décision invalidant ces tarifs pourrait déclencher une réévaluation significative du marché et introduire de nouveaux défis fiscaux et économiques. Les investisseurs naviguent dans un environnement caractérisé par une volatilité élevée et le spectre persistant de la stagflation. Un examen attentif de l'allocation de portefeuille, des stratégies de gestion des risques et une compréhension des vulnérabilités spécifiques aux secteurs seront primordiaux dans les mois à venir, à mesure que les marchés absorberont les implications de cette décision juridique historique.