摩根大通和巴克萊限制了次級汽車貸款機構Tricolor發行的資產支持證券（ABS）的交易。此舉是在Tricolor根據美國破產法第七章申請破產，並面臨嚴重欺詐指控之後採取的，引發了對次級汽車貸款ABS市場的擔憂，並預示著對金融機構和貸款標準的潛在更廣泛影響。

摩根大通和巴克萊在破產和欺詐指控下限制Tricolor ABS交易

摩根大通 (JPM) 和 巴克萊 (BCS) 已採取行動，限制次級汽車貸款機構 Tricolor 發行的資產支持證券 (ABS) 的交易，此前該公司已根據美國破產法第七章申請破產。這些主要全球銀行的舉動突顯了風險認知度的提高，並給次級汽車貸款市場蒙上陰影，引發了對證券化操作和基礎抵押品質量的質疑。

事件詳情

Tricolor 是一家總部位於德克薩斯州歐文市的次級汽車貸款機構，專門為西班牙裔社區（包括那些沒有傳統信用記錄的社區）提供貸款，於2025年9月9日根據美國破產法第七章申請破產。法庭文件顯示，該公司自2022年以來已發放超過50億美元的汽車貸款，發行了近20億美元的ABS，其資產和負債在10億美元至100億美元之間，債權人超過25,000名。

此次破產申請是在嚴重的「重大欺詐」指控中提出的，這些指控牽涉到多家金融機構。合眾銀行 (FITB) 披露，它發現了一項與商業借款人資產支持融資貸款相關的外部欺詐活動，後來證實 Tricolor 是涉事方。合眾銀行預計，由於這項欺詐，其2025年第三季度將產生1.7億美元至2億美元的非現金減值費用。

摩根大通 和 巴克萊 均為 Tricolor 提供倉儲貸款，這是將貸款打包成ABS之前為貸款提供資金的關鍵機制。報告顯示，兩家銀行都面臨類似的潛在風險敞口，估計各約為2億美元，與合眾銀行相當。美國司法部 正在積極調查欺詐指控，包括抵押品可能被重複抵押（即同一貸款可能被用於獲得多條融資線）的指控。

為應對不斷惡化的財務狀況和欺詐指控，主要信用評級機構已採取行動。穆迪評級 將 Tricolor 跨五項交易的25個ABS類別置於降級審查之下，而 科羅爾債券評級機構 (KBRA) 將 Tricolor 汽車ABS七項交易中的所有34個未償還批次置於「觀察降級」狀態。

市場反應分析

摩根大通 和 巴克萊 決定限制 Tricolor ABS 交易，反映出它們為減輕潛在損失和管理與這些證券相關的增加風險所做的協同努力。此舉預示著 Tricolor ABS 流動性面臨的即時挑戰，並使整個次級汽車貸款行業受到嚴格審查。

當前局勢正在考驗證券化市場結構和風險管理實踐的韌性。投資銀行、律師事務所和評級機構可能會面臨對其盡職調查程序的更嚴格審查。市場參與者已經在次級汽車ABS領域重新定價風險，導致二級利差擴大，並要求新發行產品提供更高的收益率，因為投資者尋求對抵押品質量和服務可靠性有更大的清晰度和保證。

更廣泛的背景和影響

Tricolor 的商業模式專注於為服務不足的社區提供金融普惠，這使其得以迅速增長，每年發放近10億美元的汽車貸款。然而，當前關於抵押品文件和財務報表中存在虛假陳述的指控，凸顯了其運營中存在的重大漏洞和潛在的道德失誤，這與其此前獲得社區發展金融機構 (CDFI) 認證形成了鮮明對比。

破產和欺詐指控勢必對整個金融業，特別是次級汽車貸款市場產生連鎖反應。行業觀察家，例如 凱利藍皮書，認為該事件可能導致汽車貸款的貸款標準收緊。這可能會導致銀行在投資潛在風險的次級汽車貸款時更加謹慎，可能導致對信用記錄不佳的借款人提供更少的貸款和更嚴苛的條款，最終影響二手車銷售和汽車零售商。

這一事件發生在一個對次級借款人已經具有挑戰性的宏觀背景下，其特點是借貸成本上升、儲蓄減少以及二手車價格的正常化。不斷上升的違約率，特別是在深度次級汽車貸款中，進一步突顯了這一細分市場的脆弱性。Tricolor 的倒閉，尤其是其迅速轉向清算而非重組以及欺詐指控，又增加了一層擔憂，呼應了此前次級貸款機構如 美國汽車中心 和 美國汽車銷售 的失敗。

專家評論

儘管短期影響顯著，但一些專家認為風險是可控的。一家資產管理公司的結構性產品主管評論說，這個問題似乎「非常獨特於 Tricolor，並非系統性問題。」然而，欺詐指控和多家大型金融機構的參與值得仔細考慮潛在的蔓延效應。

展望

未來幾周預計將繼續對次級汽車貸款ABS市場進行審查。金融機構可能會審查並加強其風險管理協議，特別是在倉儲貸款和抵押品驗證方面。預計將圍繞欺詐指控展開訴訟，這可能會進一步揭示 alleged 不當行為的複雜性及其財務影響。投資者將密切關注即將發布的經濟報告以及監管環境的任何進一步發展，因為 Tricolor 事件可能促使人們呼籲加強對資產支持證券市場的監督和透明度，以防止類似事件的發生。