Edgen Stock·Mar 26 2026, 05:26美國服務業持續通脹使聯準會的政策路徑複雜化，迫使其維持鷹派立場，挑戰了市場此前對降息的預期。強勁的消費者支出使得企業能夠轉嫁更高的勞動力和運營成本，從而使物價壓力居高不下，並推遲了央行重返2%通脹目標的時間。
美國通脹依然頑固，主要由服務業持續的價格上漲驅動。2月份，不含住房的服務價格同比上漲3.3%，遠高於聯準會2%的目標。這種通脹由強勁的消費者支出和緊張的勞動力市場推動，這使得企業能夠將更高的成本轉嫁給迄今為止仍願意支付的消費者。
例如，納什維爾的Camp Bow Wow狗狗日托中心在1月份將其每日收費提高了9%至36美元，以資助員工的工資增長，將時薪從15美元提高到17美元。該機構非但沒有流失客戶，反而最近創下了單日接待206隻狗的記錄。這一趨勢延伸到整個服務經濟領域，寵物服務價格同比上漲7.3%，送貨服務上漲7.1%，醫療保健成本飆升，其中醫院服務上漲7.6%。
服務業通脹的持續性使聯準會陷入困境。勞動力市場走弱通常會促使央行降低利率以支持增長，但高企的通脹使此舉面臨風險。上週，央行投票決定維持利率不變，這凸顯了這種政策緊張關係。聯準會主席傑羅姆·鮑威爾表達了他對經濟這一領域冷卻進展不足的擔憂。
我們在這方面沒有看到進展。
— 傑羅姆·鮑威爾，聯準會主席
鮑威爾將這種情況描述為「令人沮喪」和「困難」，強調了政策制定者面臨的核心衝突。聯準會必須平衡通脹重新加速的風險與抑制經濟放緩的風險，而地緣政治事件推高能源成本則加劇了這一挑戰。
聯準會將通脹置於增長之上的鷹派優先策略重塑了市場對2026年的預期。儘管央行官方預測仍預計今年將有一次25個基點的降息，但交易員們越來越懷疑。據摩根士丹利稱，降息路徑不再得到保證，投資者現在正在撤銷降息預期，甚至考慮進一步收緊的可能性。
芝商所（CME）FedWatch工具的數據反映了這種情緒的急劇逆轉。截至3月24日，交易員認為聯準會在10月會議上加息25個基點的可能性為39.4%。這一轉變引發了金融條件的收緊，債券收益率上升和股票估值壓縮，因為市場正在重新校準以適應更長時間的高利率時期。