斯特拉斯科納資源公司打算增持MEG Energy的股份，並投票反對Cenovus Energy以79億加元收購MEG，此前MEG曾拒絕斯特拉斯科納的較低報價。

加拿大石油和天然氣行業競爭日益激烈，斯特拉斯科納資源公司正加緊努力收購MEG Energy (MEG.TO)，挑戰此前與Cenovus Energy (CVE.TO) 達成的收購協議。斯特拉斯科納已宣布打算增持MEG Energy的股份，並投票反對Cenovus以79億加元收購MEG，為關鍵的股東投票做好了準備。此舉是在MEG Energy董事會此前拒絕了斯特拉斯科納的較低報價之後發生的。

事件詳情

Cenovus Energy 於2025年8月22日宣布與MEG Energy達成最終協議，以79億加元（57億美元）的現金和股票交易收購後者，其中包括承擔的債務。該報價為MEG股東提供每股27.25加元，其中75%為現金，25%為Cenovus普通股。該交易已獲得Cenovus和MEG董事會的一致批准，MEG董事會建議股東投票贊成。

相比之下，斯特拉斯科納資源公司此前在6月份提出的60億加元收購要約被MEG董事會拒絕，現在該公司已提升了其地位。斯特拉斯科納目前計劃將其在MEG Energy的所有權從9.2%增至約14.2%，為此將額外收購600多萬股股票，估計耗資1.727億加元（1.25億美元）。同時，斯特拉斯科納提出了修訂後的MEG Energy全股票收購要約，提議每股未持有的MEG股票兌換0.80股斯特拉斯科納普通股。根據2025年9月5日的成交量加權平均股價，該修訂後的報價將MEG估值為每股30.86加元，較Cenovus交易中每股27.79加元的估值溢價11%。

MEG股東定於2025年10月9日對Cenovus交易進行投票，需要三分之二多數票才能批准。如果Cenovus收購成功，合併後的實體將成為加拿大最大的油砂公司之一，預計油砂日產量將超過72萬桶。

市場反應分析

Cenovus和斯特拉斯科納的競爭性報價為MEG Energy股東提供了截然不同的戰略路徑。Cenovus的報價側重於大量的現金部分，提供更即時和確定的回報。預計此次收購將加強Cenovus在蒸汽輔助重力洩油（SAGD）油砂生產中的地位，並產生可觀的協同效應，近期估計每年1.5億加元，到2028年每年將增長到4億多加元。

然而，斯特拉斯科納認為Cenovus的交易是“不平衡的”，並且MEG董事會的銷售過程“有問題”。斯特拉斯科納強調，雖然Cenovus的股價在其與MEG達成協議後上漲了約10%，相當於Cenovus市值增加了約39億加元，但MEG股東僅擁有合併後實體約4%的股份。相比之下，斯特拉斯科納的全股票報價將使MEG股東保留合併後公司43%的所有權，從而繼續參與未來的增長。

更廣泛的背景和影響

這場收購戰是加拿大油砂行業持續整合趨勢的體現，其驅動因素是對效率、規模優勢和優化資本配置的關注。在強勁的能源需求和不斷變化的全球地緣政治因素下，公司正尋求加強其地位。不同的報價凸顯了MEG股東面臨的一個根本性決定：是選擇現金為主的退出，未來在收購實體中獲得有限的上漲空間，還是接受在合併實體中長期持有股權的願景。

2025年9月8日，MEG股價在多倫多證券交易所上漲2.3%至29.02加元，反映出競爭壓力的增加。Cenovus股價小幅上漲，而斯特拉斯科納的股價則小幅下跌。

專家評論

斯特拉斯科納資源公司執行主席Adam Waterous一直是Cenovus交易和MEG董事會流程的強烈批評者。他表示：

“恭喜MEG董事會——在過去20年裡，你們在為股東留下最多資金方面名列第一。你們贏得了獎品。”

Waterous進一步強調了兩種報價所代表的不同路徑：

“這是兩條截然不同的路徑。一條是現金退出，讓Cenovus獲得39億加元的收益。第二條是你不下車，繼續留在車上，並隨著時間的推移努力獲取這些收益。”

他還表達了對股東滿意度的強烈看法：

“我還沒有遇到一位對MEG董事會與Cenovus的交易感到滿意的MEG股東。這將在商學院裡作為董事會玩忽職守的案例來教授。”

展望未來

即將於2025年10月9日舉行的股東投票將是MEG Energy和加拿大油砂行業的一個關鍵時刻。斯特拉斯科納增持股份和公開反對可能會顯著影響結果，給Cenovus施加壓力，要求其可能提高報價，或許增加股權部分。MEG股東的決定不僅將決定公司的 immediate 未來，還將塑造合併行業中加拿大最有價值能源資產之一的戰略軌跡。投資者將密切關注投票前的進一步進展，以及任何一方可能提出的任何修訂報價。