Strathcona Resources 已將其在 MEG Energy 的股份增至 14.2%，並提交了更高的報價，明確表示打算在關鍵股東大會前投票反對 Cenovus Energy 以 79 億加元收購 MEG。

Strathcona Resources 增持 MEG Energy 股份，挑戰 Cenovus 收購

Strathcona Resources Ltd. (SCR.TO) 已加大了對 MEG Energy Corp. (MEG.TO) 的收購力度，宣布大幅增加其所有權股份並提供一份修訂後的更高價值的報價，同時堅決表示將在定於 2025 年 10 月 9 日舉行的關鍵股東投票中投票反對 Cenovus Energy Inc. (CVE.TO) 提議的 79 億加元收購 MEG Energy 的交易。此舉為一場激烈的股東投票奠定了基礎，該投票將決定加拿大一個重要油砂資產的未來。

Strathcona 的增強報價和增加的所有權

2025 年 9 月 4 日，Strathcona Resources 以約 1.727 億加元的價格收購了額外 604 萬股 MEG Energy 股份。此次收購的平均價格為每股 28.63 加元，使 Strathcona 在 MEG Energy 的總實益所有權達到 3610 萬股，約佔已發行和流通股的 14.2%。這一大量持股使 Strathcona 在即將到來的股東決策中擁有重要發言權。

Strathcona 於 2025 年 9 月 8 日宣布了一項修訂後的全股收購要約，進一步加大了其努力。修訂後的要約提出以 0.80 股 Strathcona 股份 換取每股 MEG 股份，相當於每股 MEG 股份 30.86 加元的隱含價值。截至 2025 年 9 月 5 日，這一新估值比 Cenovus 的報價（估值為每股 MEG 股份 27.79 加元）溢價 11%。Strathcona 的報價也比其 5 月份最初的每股 MEG 股份 28.02 加元的報價高出 10%。修訂後的報價將於 2025 年 10 月 20 日到期。

除了溢價估值之外，Strathcona 還強調擬向其股東特別分配 21.42 億加元。如果 MEG 收購在 Strathcona 的條款下成功，這筆支出將相當於每股 Strathcona 股份 5.22 加元。反之，如果收購失敗，現有 Strathcona 股東將獲得每股 10.00 加元。

Cenovus 的現有收購提案

Cenovus Energy 收購 MEG Energy 的報價價值 79 億加元（56.8 億美元），其中包括承擔的債務，最初宣布的對價為每股 27.25 加元，由 75% 現金和 25% Cenovus 股份組成。此次交易旨在創建一家領先的蒸汽輔助重力排水 (SAGD) 油砂生產商，日產油砂超過 72 萬桶。Cenovus 預計到 2028 年每年可實現超過 4 億加元的大幅協同效應，這主要得益於其現有業務與 MEG 的 Christina Lake 項目相鄰。

MEG Energy 董事會已一致批准 Cenovus 交易，並建議股東批准，理由是與 Strathcona 較早的敵意收購相比，該交易具有卓越的短期和長期價值。截至 2025 年 5 月 15 日，Cenovus 的報價比 MEG 未受影響的 20 天成交量加權平均股價溢價 33%。

市場反應和股東動態

持續的收購戰給 MEG、Cenovus 以及可能 Strathcona 股票的市場帶來了相當大的不確定性和波動性。在 Strathcona 最新公告發布後，MEG Energy 股價在多倫多收盤時上漲 2.4% 至 29.02 加元，創一年多來的新高，儘管仍低於 Strathcona 最新報價的隱含價值。截至近期交易，MEG.TO 為 28.35 加元，CVE.TO 為 22.11 加元，Strathcona Resources (SCR.TO) 交易價格為 38.42 加元。

Strathcona 已公開表示打算在 10 月 9 日的股東大會上投票反對 Cenovus 的交易。Cenovus 的收購需要獲得 MEG 股東所投至少三分之二的票數批准。Strathcona 持有的這一大量投票權引入了一個關鍵的不確定性因素，特別是考慮到 MEG 約 33% 的機構所有權仍未明確立場。

Strathcona Resources 董事長 Adam Waterous 公開表示反對，批評 Cenovus 交易的過程和條款：

「銷售過程中沒有競爭性張力，因為他們從未與我們交談過，而且 (Cenovus) 是唯一的另一個競標者，因此，他們只是以低價將公司交給了 Cenovus，並留下了所有這些錢。」

Strathcona 進一步辯稱，其報價為 MEG 股東提供了合併後實體 43% 的所有權股份，遠高於 Cenovus 協議下約 4% 的參與度。Strathcona 聲稱 Cenovus 交易通過攫取大部分協同效應價值而不成比例地使 Cenovus 股東受益。

油氣行業的戰略影響

MEG Energy 的爭奪戰凸顯了加拿大油氣行業持續的整合和效率驅動。兩家收購方都提出了對 MEG 資產的願景，強調協同效應捕獲和產量增加。儘管 Cenovus 強調其能夠將 MEG 的 Christina Lake 項目與其鄰近業務整合以實現可觀的成本節約，但 Strathcona 辯稱它也能實現大部分已識別的協同效應，但特定租賃邊界資源開發除外，這只有鄰近運營商才能獲得。

展望

目前的焦點轉向即將到來的 10 月 9 日關於 Cenovus 交易的股東投票。MEG Energy 董事會已表示將評估 Strathcona 的修訂報價，並於 9 月 15 日之前做出回應。這次投票的結果將受到 Strathcona 14.2% 股份和未明確立場的機構投資者決策的嚴重影響，這將是 MEG Energy 和加拿大能源市場的一個關鍵時刻。Strathcona 成功反對可能導致 MEG 獲得更高的報價、收購失敗，甚至再次出現敵意收購，所有這些都將對相關公司近期股價產生重大影響。