Borsa, yapay zeka yatırımları ve Federal Rezerv'in faiz indirimi beklentileriyle tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın işlem görmeye devam ediyor, ancak birkaç önemli değerleme göstergesi piyasanın aşırı alım bölgesinde olduğunu gösteriyor. Bu rapor, çelişkili sinyalleri detaylandırıyor ve yatırımcıların izlemesi gereken kritik faktörleri ana hatlarıyla belirtiyor.

Aşırı Alım Sinyalleri ve Değişen Ekonomik Göstergeler Arasında Borsa Değerlemeleri İncelemeyle Karşı Karşıya

ABD hisse senetleri, yapay zeka (AI) altyapısına yapılan önemli yatırımlar ve Federal Rezerv faiz indirimlerine yönelik artan yatırımcı iyimserliği sayesinde ana endekslerde tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın işlem görmeye devam ediyor. Bu sürekli yukarı yönlü gidişata rağmen, temel değerleme ölçütlerinin ve ekonomik göstergelerin daha yakından incelenmesi, piyasanın aşırı alım durumuyla ilişkili özellikler sergileyerek artan bir inceleme dönemine girdiğini gösteriyor.

Olayın Detayı: Karışık Ekonomik Sinyaller Arasında Yükselen Değerlemeler

Piyasanın son performansı dikkat çekiciydi; bazı ekonomik veriler potansiyel bir yavaşlamayı işaret etse bile yüksek seviyelerini korudu. Ağustos BLS raporu yalnızca 22.000 yeni pozisyon oluşturulduğunu gösterdi; bu, 75.000'lik konsensüs tahmininin önemli ölçüde altındaydı. Aynı zamanda, JOLTs raporuna göre iş ilanları, Nisan 2021'den bu yana ilk kez işsiz sayısının altına düştü, bu da iş piyasasının kötüleştiğini gösteriyor. Ancak, S&P 500 ve Nasdaq Composite yükselişlerine devam etti ve SPDR S&P 500 ETF (SPY) güçlü bir yukarı yönlü trend gösterdi.

Bu ralli büyük ölçüde Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOG), Amazon (AMZN) ve Meta Platforms (META) gibi büyük teknoloji şirketlerinin AI ile ilgili altyapıya yaptığı önemli yatırımlarla besleniyor gibi görünüyor. Ayrıca, PCE endeksi verileriyle desteklenen Federal Rezerv'in Eylül ayında faiz indirimi yapacağına dair yatırımcı beklentileri, özellikle küçük sermayeli şirketler gibi faize duyarlı sektörlere ek bir ivme sağladı; bu durum, Russell 2000'in Ağustos ayında %7'lik yükselişi ile kanıtlandı.

Piyasa Tepkisinin Analizi: AI İyimserliği ve Temel İnceleme Karşı Karşıya

Kurumsal kazançlar büyük ölçüde sağlam olsa da, S&P 500 şirketlerinin %81'i 2. çeyrek beklentilerini aşsa da, piyasanın teknoloji kazançlarına tepkisi önemli ölçüde daha seçici hale geldi. "AI ticareti", Nvidia (NVDA), Dell (DELL) ve Marvell Technology (MRVL) gibi şirketlerin kazanç raporları giderek yükselen piyasa beklentilerini karşılayamadıktan sonra hisse senedi fiyatlarında düşüş yaşamasıyla ilk önemli testini yaşıyor. Bu, yatırımcıların sadece AI potansiyelinin ötesinde somut getiriler ve prim değerlemeleri için temel gerekçelendirme talep ettiği bir değişimi gösteriyor.

Daha Geniş Bağlam ve Çıkarımlar: Aşırı Alım Göstergeleri Dikkat Gerektiriyor

Birden fazla değerleme merceği, genel piyasanın önemli ölçüde aşırı alım bölgesinde olduğunu gösteriyor. Bu durumu işaret eden temel göstergeler şunlardır:

  • Crestmont Research F/K oranı.
  • Bölücü olarak son 10 yıllık kazançları kullanan döngüsel F/K oranı.
  • Piyasanın toplam fiyatını ikame maliyetine karşı ölçen Q oranı.
  • S&P bileşik fiyatının regresyon trend çizgisiyle ilişkisi.
  • S&P 500'ün yaklaşık gelirlerinin 3,2 katı seviyesinde işlem görmesi; bu seviye daha önce yalnızca İnternet Balonu'nun zirvesinde kısa bir süre aşılmıştı. NASDAQ'ın fiyat-satış oranı ise 6,7 katı aşarak daha da yüksek.

Ek olarak, Shiller PE oranı, piyasanın 1800'lerin sonlarından bu yana yalnızca bir kez daha yüksek değerlendiğini gösteriyor. Şu anda 0,86 olan Aşırı Alım-Aşırı Satım Göstergesi, +1 eşiğine yaklaşıyor ve tarihsel olarak hisse senetleri için yüksek aşağı yönlü risk anlamına geliyor. Bu yüksek değerlemeler mutlaka yakın bir düzeltmeyi öngörmese de, olumsuz piyasa sürprizlerine karşı hata payını önemli ölçüde daraltıyor.

İleriye Bakış: Piyasa Yönü İçin Kritik Faktörler

Piyasa bu karmaşık sinyallerde ilerlerken, önümüzdeki aylarda ve 2025'e kadar yönünü belirleyecek birkaç önemli faktör şunlardır:

  • Federal Fon Oranı: Federal Rezerv'in faiz ayarlamalarına ilişkin kararları, potansiyel indirimlerin sayısı ve büyüklüğü dahil, hayati önem taşımaktadır. Yatırımcılar, Fed'in "terminal oranı" ile ilgili sinyalleri yakından izleyecektir.
  • İşsizlik Verileri: Şu anda yaklaşık %4,1 olan işsizliğin seyri Fed politikasını etkileyecektir. Güçlü bir iş piyasası paradoksal olarak faiz indirimlerini geciktirebilir.
  • Enflasyon Eğilimleri: Enflasyonun Federal Rezerv'in %2 hedefine doğru istikrarlı bir şekilde ılımlı seyretmesi, faiz indirimleri argümanını desteklemek için çok önemli olacaktır.
  • Kurumsal Kazançlar ve Marjlar: Özellikle piyasayı domine eden şirketler için, kurumsal kazançların mevcut yüksek değerlemeleri haklı çıkarma yeteneği temel odak noktası olacaktır. Analistler, öngörülen büyümenin gerçekleşip gerçekleşmediğini dikkatle inceleyecektir.
  • Jeopolitik ve Politik Gelişmeler: Daha geniş siyasi ve jeopolitik olaylar, finans piyasalarına dalgalanma ve belirsizlik getirmeye devam edecektir.

Piyasa, değerlemeler için temel gerekçelendirmenin önceki geniş tabanlı yükseliş dönemlerinden daha yakından inceleneceği, artan seçicilik gerektiren bir aşamaya giriyor gibi görünüyor. Yatırımcıların, AI ve faiz indirimleri etrafındaki sürekli iyimserliği, aşırı gerilmiş bir piyasaya ilişkin artan kanıtlarla karşılaştırması gerekecektir.