开篇
道富银行(State Street Corporation) (NYSE: STT) 公布了其2025年第三季度财务业绩,报告显示业绩强劲,超出了市场对盈利和收入的预期。然而,这家托管银行的股价在周五出现下跌,因为投资者的关注点转向了低于预期的净利息收入(NII)和较低的净流入。
事件详情
道富银行 报告称,2025年第三季度每股收益(EPS) 为 2.78美元,超出了分析师预期的 2.62美元。本季度总收入达到 35.4亿美元,超出了市场普遍估计的 34.6亿美元。这表明总收入同比增长了 9%,主要得益于所有部门强劲的费用收入增长。
公司实现了创纪录的 51.7万亿美元 的 托管及管理资产(AUC/A) 和 5.4万亿美元 的 管理资产(AUM)。这些数据反映出与去年相比,AUC/A增长了 10%,AUM增长了 15%,这归因于较高的市场水平和净流入。
尽管有这些积极指标,但 净利息收入(NII) 仍是一个令人担忧的问题。2025年第三季度的NII为 7.15亿美元,低于Visible Alpha估计的 7.33亿美元。这表示较2025年第二季度的 7.29亿美元 环比下降约 1.92%,较2024年第三季度的 7.23亿美元 同比下降 1.11%。
此外,总净流入为 2600万美元,低于Visible Alpha普遍预期的 4200万美元,并且较第二季度的 8200万美元 和去年第三季度的 1亿美元 有所放缓。道富银行的股票 对这些令人失望的数据做出了反应,周五盘前交易中股价下跌了 5.0%。
市场反应分析
尽管盈利和收入数据亮眼,但市场之所以出现负面反应,主要源于 净利息收入 的意外收缩。NII下降的原因有几个:
- 较低的短期利率: 道富银行从其短期投资和贷款中获得的利息减少。
- 存款结构变化: 客户将资金从不计息账户转入计息账户,从而增加了银行的融资成本。
这些因素导致由于存款余额低于第二季度高位,生息资产减少。尽管证券投资组合现金流以更高收益率进行再投资以及贷款持续增长在一定程度上缓解了影响,但NII不及预期掩盖了整个季度的强劲表现。这表明,虽然基于费用的收入强劲,但利息收入这一传统银行业务组成部分仍然是投资者对 道富银行 等金融机构信心的关键衡量标准。
更广泛的背景与影响
道富银行 2025年的NII表现明显弱于其部分同行,引起了市场关注。这种NII趋势可能预示着严重依赖利息收入的金融机构面临更广泛的挑战,特别是如果利率稳定或下降,或者如果存款结构变化在整个行业持续存在。
然而,公司整体财务健康状况仍得益于强劲的费用收入增长。总费用收入同比增长了 8%,其中服务费增长 7%,管理费增长 16%。这种多元化,加上严格的费用管理,使得 道富银行 连续第七个季度实现了积极的运营杠杆,不包括特殊项目。
道富银行 的业务模式对股票和外汇(FX)交易有显著倾斜,这使其能够受益于更高的股票市场水平和增加的外汇波动性。这种对市场状况的敏感性可能提供优势,导致费用收入增加,并可能在未来的期间带来净利息收入的意外增长,尤其是在未来。
展望
道富银行 预计其2025年费用收入将达到或略高于其之前指导的 +5-7% 区间的上限,这得益于资产服务和管理活动的增加。公司拥有大量新的服务委托,其中 3万亿美元 尚未安装,预计一半将在2025年完成。这一庞大的储备表明未来资产管理规模和收入流可能实现增长。
管理层强调了持续的战略重点,包括通过与Apex Fintech Solutions合作推进其财富服务战略,这有望成为关键增长动力。尽管NII最近一直是一个问题,但分析师预计NII有增长潜力,尤其是在 2026年,因为公司将受益于某些季度额外的天数以及在潜在利率上升环境下的资产敏感性。道富银行 稳定或增加净利息收入的能力,以及基于费用的收入持续强劲,将是未来几个季度投资者评估的关键因素。
来源:[1] 道富银行盈利超预期,但股价为何下跌? (https://finance.yahoo.com/m/8c545666-4b12-3f2 ...)[2] 第三季度流入和净利息收入令人失望,道富银行(STT:NYSE)股价下跌 (https://seekingalpha.com/news/4022025-state-s ...)[3] 道富银行2025年第三季度盈利超预期,费用收入强劲增长 - Tokenist (https://vertexaisearch.cloud.google.com/groun ...)