Starz娛樂在分拆後因用戶流失和債務增加而經歷下滑

市場表現和運營挑戰

Starz娛樂公司 (NASDAQ:STRZ) 自從與獅門影業分拆以來，其市場表現經歷了顯著下滑，股價從6月份高於20美元的高點下跌了近30%。這種下滑反映了投資者對該公司運營和財務狀況日益增長的擔憂。截至2025年6月30日的季度，Starz報告的合併收入為3.197億美元，同比下降7.4%，環比下降2%。該公司還錄得淨虧損4250萬美元和運營虧損2690萬美元。

這種表現不佳的主要原因是用戶數量持續下降。美國OTT（Over-The-Top）用戶環比減少12萬，降至1220萬，而美國總用戶從上一季度減少41萬，降至1760萬。包括加拿大在內，北美總用戶環比減少52萬，降至1910萬。這些減少歸因於線性用戶持續面臨的壓力以及OTT用戶增長放緩，部分原因是加拿大的一起傳輸糾紛。

財務壓力與槓桿擔憂

Starz娛樂的財務狀況因沉重的債務負擔而進一步複雜化。截至2025年6月30日，該公司在A期定期貸款信貸安排中有3億美元未償還，高級無抵押票據有3.251億美元，導致淨債務總額達到5.735億美元。在過去十二個月的基礎上，調整後的OIBDA槓桿比率為3.2倍。分析師預計，由於內容支付時機，該槓桿比率將在9月份增加到大約3.5倍，儘管管理層預計到年底將穩定在3.1倍左右。該公司的信用評級最近被穆迪降至“垃圾級”，凸顯了與其債務水平相關的高風險。

本季度調整後的OIBDA為3340萬美元，較上一季度的9200萬美元顯著下降，表明盈利能力正在萎縮。盈利能力下降加上沉重債務，引發了對其財務靈活性以及投資內容以促進用戶增長能力的重大擔憂。

競爭地位和戰略挑戰

Starz在高度飽和和競爭激烈的流媒體市場中面臨著一場艱難的戰鬥。其專注於利基節目和定價的策略在很大程度上未能穩定其用戶群。分拆後，獅門影業 (LION) 被廣泛認為是更強大的實體，受益於更多樣化的收入來源和更大的內容庫。相比之下，Starz必須嚴重依賴其未來內容儲備來重新激活不斷下降的用戶群，同時管理其可觀的債務。

該公司已啟動一項1.774億美元的重組費用，主要用於重新評估其內容組合，目標是將年度內容成本從8億美元降至6億至6.5億美元的目標範圍。儘管做出了這些努力以及CEO Jeffrey Hirsch強調成本管理和內容策略，市場仍持懷疑態度。

「我們正致力於努力提高營收，同時將內容成本結構控制在6億至6.5億美元的範圍內，」CEO Jeffrey Hirsch表示。

分析師展望和未來影響

季度業績發布和持續挑戰之後，分析師已對獨立STRZ發出了「賣出」評級。疲弱的競爭地位、持續的用戶下降和沉重的債務負擔是導致這種悲觀展望的關鍵因素。自6月份以來該股的表現突顯了市場對Starz有效應對當前困境能力的信心不足。

媒體格局目前正處於併購的成熟時期。鑑於其適度的規模和有限的全球影響力，Starz經常被提及為潛在的收購目標而非收購方。潛在的收購方可能包括希望整合內容庫或擴大其流媒體業務的主要參與者。然而，CEO Hirsch也表達了收購其他線性網絡的興趣，暗示了未來在行業整合中的潛在角色。如果沒有重大的戰略干預或其財務和運營指標的實質性改善，Starz娛樂將面臨持續的壓力，一些分析師甚至暗示可能破產。投資者將在未來幾個季度密切關注用戶趨勢、債務管理以及任何戰略夥伴關係或收購發展。