Edgen Stock·Apr 01 2026, 06:11核心要點 (TL;DR):
渣打銀行表示，近期金價 12% 的下跌屬於短期流動性事件，而非避險吸引力的根本性崩潰。
自中東衝突爆發以來，金價已下跌約 12%，渣打銀行將此舉歸因於短期流動性需求，而非黃金避險地位的根本性改變。金價的大幅回落已使 COMEX 期金從 1 月份創下的歷史高點跌至深度超賣的技术水平。
「這種價格走勢更像是一個『假動作』，而不是持有黃金的長期邏輯發生了根本性變化，」渣打銀行大宗商品研究全球主管蘇基·庫珀（Suki Cooper）在《金融時報》的一欄文章中表示。庫珀預計金價將在未來幾個月恢復上漲趨勢，挑戰歷史高點。
此次拋售速度極快，導致技術指標從一個極端轉向另一個極端。1 月份，現貨黃金偏離 50 日均線的幅度達到 1999 年以來的最大值。而在衝突發生後，其偏離該均線向下的幅度則創下 2013 年以來的新高。這主要是由於投資者在股市下跌中為滿足追繳保證金的需求而拋售黃金。
由於黃金的 200 日均線自 2023 年 10 月以來一直作為關鍵支撐線，該行認為市場尚未計入日益增長的經濟衰退和滯脹風險。從歷史上看，黃金在經濟衰退期間的平均漲幅為 15%。
庫珀認為，最初的下跌是黃金在市場動盪期間作為流動性來源的功能體現。歷史上，這種對黃金造成的壓力通常持續四到六周，隨後投資者會重新建倉。由於此前金價和交易所交易產品（ETP）持有量均創下歷史新高，黃金成為套現以籌集資金的首選。
此外，市場對美聯儲降息的預期已經降溫，這也加劇了壓力。較高的利率增加了持有無息黃金的機會成本。3 月份 ETP 出現了自 2022 年 9 月以來最大的淨贖回，不過流出速度已開始放緩，表明擁擠的多頭頭寸可能已經清理完畢。
儘管存在短期不利因素，但渣打銀行認為持有黃金的基本邏輯依然強勁。該行指出，當前價格並未反映出經濟衰退的風險，而黃金在此時的表現通常優於工業大宗商品。
此外，市場尚未充分計入滯脹風險。即使中東衝突結束，油價仍可能維持高位，從而推高通脹。黃金是應對持續且超預期通脹的傳統對沖工具。包括全球高債務水平、貨幣貶值擔憂以及持續的地緣政治不確定性在內的長期驅動因素，將繼續為金價提供結構性利好。
本文僅供參考，不構成投資建議。
