精神航空在不到一年的時間裡第二次申請破產保護，這標誌著其嚴重的財務困境。這一進展促使競爭對手聯合航空和邊疆航空宣布開通新航線，旨在奪取這家陷入困境的低成本航空公司此前服務的市場份額。

精神航空面臨第二次破產申請，競爭對手抓住機遇

本週美國股市航空板塊出現變動，精神航空（NYSE: FLYY, OTC: FLYYQ）宣布在不到一年的時間裡第二次申請破產保護。此舉旨在全面重組，在關鍵市場留下了空白，競爭對手聯合航空（NASDAQ: UAL）和邊疆航空迅速通過增加新航線來填補。

事件詳情

2025年8月29日，精神航空向美國紐約南區破產法院申請了第11章破產保護。這是這家超低成本航空公司第二次提出此類申請，此前在2024年11月首次申請破產後，已於2025年3月脫離破產。該航空公司首席執行官戴夫·戴維斯表示，目前的申請代表了「最佳前進道路」，因為此前的重組不足以減輕其債務負擔。

在財務方面，精神航空一直面臨巨大壓力。該公司在2025年第二季度報告淨虧損2.46億美元，自由現金流為負10億美元。截至6月30日，其手頭現金減少至4.07億美元，儘管努力通過出售14台備用飛機發動機獲得2.5億美元，並從循環貸款協議中提取全部2.75億美元以增加流動性。該航空公司披露了對其持續經營能力的「重大疑慮」，將其歸因於國內休閒旅行需求疲軟和不利的市場條件。精神航空還面臨與飛機租賃商AerCap Holdings的7560萬美元租賃終止費爭議，涉及36架空客飛機。

市場反應分析

精神航空持續的財務困境和運營挑戰在航空業產生了連鎖反應。該航空公司股票在紐交所美國交易所退市後，以FLYYQ代碼在場外交易市場交易，在破產申請後股價大幅下跌46%至0.65美元。總體而言，該股票自2025年初以來已暴跌94%，惠譽評級將精神航空的評級從CCC下調至D，這是其最低評級。

該公司的困境源於無法使其僵化的無基本服務商業模式適應不斷變化的消費者偏好和持續的運營阻力。這包括由於普惠GTF發動機問題導致38架空客飛機停飛，鑑於精神航空對這些發動機的依賴，這對精神航空的影響尤為嚴重。此外，精神航空此前與捷藍航空和邊疆航空的合併嘗試均告失敗，使得該航空公司沒有戰略合作夥伴。

更廣泛的背景和影響

精神航空的退卻直接使競爭對手受益。2025年9月2日，邊疆航空（NASDAQ: ULCC）股價出現顯著上漲，漲幅在14.5%至15%之間，此前德意志銀行將其評級從「持有」上調至「買入」。這一上漲趨勢凸顯了投資者對邊疆航空利用精神航空弱點能力的信心。邊疆航空已戰略性地增加了20條新航線，其中18條直接與精神航空競爭，從而吸收流失的乘客並擴大市場份額。德意志銀行分析師邁克爾·利嫩貝格（Michael Linenberg）預計，邊疆航空和精神航空之間的網絡重疊率到年底可能從35%增加到40%。

聯合航空也宣布增加飛往15個城市的航線，聯合航空全球網絡規劃和聯盟高級副總裁帕特里克·奎爾（Patrick Quayle）表示，旨在為精神航空的客戶提供替代方案。競爭對手快速擴張到精神航空以前的區域，包括巴爾的摩、底特律和休斯頓等樞紐，凸顯了超低成本航空公司細分市場內的競爭動態。

Raymond James分析師薩凡蒂·西思（Savanthi Syth）指出，精神航空不幸的受益者取決於精神航空的運力被多少以及被哪些航空公司填補。根據西思的分析，在2025年第四季度，邊疆航空與精神航空運力的重疊率為39%，其次是捷藍航空35%，西南航空28%，美國航空26%，達美航空25%。

專家評論

分析師對精神航空的長期生存能力表示了嚴重擔憂。分析師弗朗索瓦·杜弗洛（Francois Duflot）指出，鑑於精神航空用於抵押或出售的資產有限，為精神航空獲得新投資者存在困難。他建議，該行業「很可能從精神航空的失敗中受益」，特別是像邊疆航空這樣的直接競爭對手。

「除非精神航空被收購，否則將有一段時間飛機被轉移到其他航空公司，」Raymond James分析師薩凡蒂·西思評論道，強調了該行業內資產重新分配的潛力。

展望未來

精神航空的第二次破產申請引發了對其未來的深刻質疑。該公司計劃出售更多資產，可能包括飛機、房地產和機場登機口，作為其重組努力的一部分，以減少債務和租賃成本。儘管精神航空打算繼續運營，「持續經營」警告和專家懷疑表明其前路充滿挑戰，一些專家指出「精神航空在未來五年內生存下來的機會很小」。

對於投資者而言，精神航空的股票預計將被取消並貶值，作為重組過程的一部分，這種情況類似於其第一次破產。對於債權人而言，第11章程序為談判提供了一個框架，精神航空旨在繼續支付破產申請日期之後提供的服務給供應商。目前的情況凸顯了航空業某些細分市場的脆弱性，特別是對於在高度競爭和資本密集型環境中面臨巨大債務負擔和運營挑戰的航空公司。隨著實力更強的航空公司利用陷入困境的航空公司留下的空白，行業內進一步整合或清算仍然是一種可能性。