Edgen Stock·Oct 15 2025, 16:34受近期股價表現不佳和有吸引力的估值指標推動，關於私募股權公司可能槓桿收購（LBO）零售商 塔吉特 (TGT) 的猜測日益增多。
美國零售巨頭塔吉特 (TGT) 近期成為有關私募股權公司可能進行槓桿收購 (LBO) 的激烈猜測焦點。D.A. Davidson 的一項分析在很大程度上推動了這一討論，該分析表明，塔吉特股價的顯著表現不佳已使其成為一個具有吸引力的重大收購目標，這可能會重塑其所有權結構。
塔吉特的股價表現明顯疲軟，今年以來下跌超過 35%，過去五年下跌 47%。這與 標普 500 指數 同期分別上漲 +11% 和 +85% 形成鮮明對比。這種表現不佳，加上分析師認為的估值過低，使塔吉特成為私募股權收購的潛在候選對象，儘管其規模可觀。
D.A. Davidson 的分析師 Michael Baker 和 Keegan Cox 已將塔吉特納入其 LBO 覆蓋範圍，理由是其當前估值有利於槓桿收購。這種 LBO 的擬議財務模型假設收購方在五年內實現 25% 的內部收益率 (IRR)，其中包括為現有股東提供 20% 的收購溢價。這將通過 75% 的債務和 25% 的股權融資。根據這些假設，收購價格估計為每股 108 美元，這意味著基於 4.56 億股的股權價值為 493 億美元。該交易將需要約 370 億美元的新增債務和 123 億美元的股權。
塔吉特的企業價值，結合其市值（約 400 億美元）以及淨債務和租賃負債，約為 563 億美元。計入收購溢價後，塔吉特的總收購價格可能超過 600 億美元。這一數字將超過正在進行的私募股權財團對 藝電 (EA) 的 550 億美元收購案，後者目前有望成為歷史上最大的槓桿收購。
市場對 LBO 猜測的反應給 TGT 股票帶來了波動性和謹慎的樂觀情緒。2025 年 10 月 15 日，塔吉特股票 (TGT) 經歷了 1.83% 或 1.59 美元 的日漲幅，截至 2025 年 10 月 14 日，交易價格為 88.94 美元。這一上漲突顯了投資者對收購方案中可能獲得顯著溢價的潛在反應。
塔吉特對私募股權的吸引力源於其既定的市場地位以及通過運營效率提升盈利能力的潛力。LBO 模型通常預測 EBITDA 年度改善，D.A. Davidson 的分析表明，收購方可以在五年內通過 1% 的年度銷售增長和 80 個基點的總 EBITDA 利潤率提升，實現約 3% 的年度 EBITDA 改善。該策略利用了公司穩定的現金流，旨在提高其財務健康狀況，以便最終轉售或上市。
然而，槓桿收購帶來了重大的財務風險。嚴重依賴債務為收購融資將增加塔吉特的整體債務負擔。對於現有債券持有人來說，這可能導致公司債券評級下調，甚至降至“垃圾”級，從而提高收益率並壓低市場價格。
除了直接的 LBO 敘事之外，塔吉特為長期投資者提供了一個引人注目的案例。儘管其近期股價表現不佳，但該公司被認為是 “股息之王”，擁有超過 50 年的連續年度股息增長記錄。其目前 5.33% 的遠期股息收益率為有耐心的投資者提供了“邊等邊收息”的機會。此外，該股票的遠期市盈率僅為 11 倍，遠低於其近期中高雙位數的平均水平，這表明可能存在估值過低。
塔吉特潛在的 LBO 也凸顯了私募股權領域的更廣泛趨勢：針對那些擁有強大基礎資產和穩定現金流的、業績不佳的成熟上市公司。這種趨勢在零售業尤為明顯，私募股權公司旨在通過戰略管理、成本削減和運營改革來釋放價值。
“塔吉特是一個合乎邏輯的私募股權目標，”The Motley Fool 的一位分析師指出，儘管這筆交易的規模將創下紀錄，但“許多主要私募股權公司持有的數十億美元的‘干火藥’（即未投資現金）使其成為可能。”
D.A. Davidson 維持對 塔吉特 的 “買入” 評級，目標價為 108 美元，這與其 LBO 模型的收購估值直接吻合。然而，一些市場觀察人士認為，現有股東和管理層可能更傾向於有機扭轉局面，讓所有投資者從潛在的反彈中受益，這可能推動股價甚至高於 LBO 目標價。
投資者將密切關注塔吉特定於下個月發布的季度財報。財報結果將提供有關公司運營業績和管理層戰略的關鍵見解，這可能抑制或進一步刺激 LBO 猜測。持續存在的風險包括貿易關稅帶來的持續銷售和利潤壓力、零售銷售與就業趨勢之間的相關性以及日益激烈的在線競爭。這些因素可能會迫使降價，從而損害利潤率，無論是否存在收購要約。儘管私募股權收購仍然是一個合理的情景，但塔吉特的內在價值、股息穩定性以及實現根本性扭轉的潛力使其在零售投資領域仍是一個重要的實體。
