Edgen Stock·Mar 04 2026, 11:34PitchBook 的分析師認為，SpaceX 1.75 萬億美元的 IPO 估值是合理的，儘管近期定價會超過歷史銷售額的 100 倍。這一估值的理由在於，它基於一個長期的投資視角，專注於其 Starlink、發射和直連手機業務的巨大規模化潛力，儘管仍存在顯著的波動性和監管風險。
根據 PitchBook 高級分析師 Franco Granda 的說法，SpaceX 潛在的 1.75 萬億美元首次公開募股 (IPO) 估值是合理的，前提是投資者採取三到五年的投資期限。在這一水平下，投資者將承擔超過 100 倍的歷史市銷率，這比 Palantir 目前在標普 500 指數中最高的 77 倍估值溢價顯著。PitchBook 的分析模型顯示其公允價值介於 1.1 萬億美元至 1.7 萬億美元之間，認為這種溢價是 SpaceX 獨特市場地位所應得的。
該估值框架以該公司在衛星互聯網和發射服務領域的主導地位為基礎，並未納入 SpaceX 計劃於 2026 年 2 月收購 xAI 的任何潛在價值。此舉預計將把其公開市場敘事重塑為一個深度整合的 AI 和太空基礎設施平台，這一形象目前在市場上享有最高的溢價。
SpaceX 的財務實力由其兩個主要業務板塊驅動。Starlink 預計在 2025 年創造 $106 億收入和 $58 億 EBITDA，反映出其用戶基數連續兩年翻倍達到 920 萬，實現了強勁的 54% 利潤率。發射服務部門預計在 2025 年產生 $52 億收入和 $17 億 EBITDA。該部門的主導地位通過其在 2025 年的 165 次獵鷹 9 號任務得到了強調，這些任務約佔全球所有軌道發射的 52%，並以 84% 的助推器復用率完成，這使得成本降低了多達 65%。
展望未來，PitchBook 預測 SpaceX 的總收入到 2040 年可能達到 $1500 億。如果這一軌跡得以實現，隱含的銷售倍數將從 100 倍以上壓縮到更傳統的 12 倍。直連手機業務在以 $196 億收購 EchoStar 的無線頻譜後得到加強，預計將成為主要貢獻者，到 2040 年將擴展到 11 億用戶和 $420 億收入。
長期增長的關鍵變量是星艦，該公司完全可重複使用的超重型運載火箭。在商業規模下，星艦預計將把部署衛星容量的成本降低大約 70%。首次商業有效載荷交付預計在 2026 年。然而，重大風險依然存在。Granda 指出，今年晚些時候計劃進行的在軌低溫燃料轉移演示代表著「整個月球/火星理論的二元風險」。
更直接的是，監管摩擦帶來了重大挑戰。儘管 FAA 已將 SpaceX 的發射許可擴大到每年 25 次，但車輛改裝的環境審查流程落後於公司的快速迭代週期。Granda 將這種監管滯後確定為「2026 年發射節奏的單一最高風險」。對於公開市場投資者來說，這意味著極端的波動性，他將其描述為「像服用了類固醇的特斯拉」，任何里程碑延誤都有可能導致 20% 到 30% 的股價波動。