Southern Company annonce une augmentation significative de ses dépenses en capital, allant jusqu'à 15 milliards de dollars, pour répondre à une charge supplémentaire prévue de 8 GW au cours des six prochaines années, principalement motivée par la flambée des demandes énergétiques liées à l'IA, parallèlement à des investissements stratégiques dans l'énergie solaire et nucléaire.

Southern Company (NYSE:SO) a annoncé une augmentation substantielle de son plan de dépenses en capital, engageant jusqu'à 15 milliards de dollars supplémentaires pour répondre à une demande de charge nouvelle estimée à 8 gigawatts (GW) au cours des six prochaines années. Cette expansion stratégique répond en grande partie aux besoins énergétiques croissants des centres de données d'intelligence artificielle (IA) et à la croissance industrielle plus large au sein de son territoire de service.

L'événement en détail

Le plan de capital de base quinquennal de la compagnie d'électricité a bondi à 76 milliards de dollars jusqu'en 2030, reflétant une augmentation de 13 milliards de dollars par rapport à sa projection précédente de 63 milliards de dollars. Un investissement en capital supplémentaire de 5 milliards de dollars est prévu jusqu'en 2029. Cet investissement amplifié est étayé par l'approbation du Plan de ressources intégré (IRP) 2025 de Georgia Power et des dépôts de production connexes, qui comprennent 12 milliards de dollars pour les projets de production et de modernisation réglementés par l'État. La société poursuit activement un portefeuille énergétique diversifié pour répondre à cette demande, en se concentrant sur la production à cycle combiné, le solaire avec des solutions de stockage par batterie et l'énergie nucléaire. Plus précisément, Southern Company a récemment obtenu l'approbation pour 1 068 mégawatts (MW) de capacité solaire et vise à mettre en service jusqu'à 4 000 MW de nouvelle capacité renouvelable d'ici 2035. L'IRP intègre également des augmentations de puissance nucléaire aux unités 1 et 2 de Vogtle, ajoutant 54 MW d'énergie sans carbone, et une expansion de 1 500 MW de stockage par batterie d'ici 2035. Pour soutenir cette croissance, un déploiement de transmission de 10 ans s'étendant sur plus de 1 000 miles est également en cours en Géorgie.

Analyse de la réaction du marché

Le marché a réagi avec un sentiment haussier à positif, reflétant l'enthousiasme des investisseurs pour le profil d'investissement à long terme amélioré du secteur des services publics, stimulé par la croissance soutenue de la demande énergétique liée à l'IA. Southern Company se négocie actuellement à prime, les investisseurs recherchant une exposition à l'adoption à long terme des applications d'IA. La société maintient un dividende en espèces trimestriel de 0,74 $ par action, ce qui équivaut à 2,96 $ par action annualisé, soit un rendement en dividendes de 3,26 %. Cela représente une augmentation de 2,77 % par rapport au dividende de l'année précédente. La direction a confirmé un objectif de croissance à long terme du bénéfice par action (BPA) de 5 % à 7 %, avec un BPA ajusté pour l'ensemble de l'année guidé dans la fourchette de 4,20 $ à 4,30 $ par action. Les investisseurs manifestent leur confiance en acceptant un écart négatif de 80 points de base par rapport au rendement du Trésor américain à 10 ans de 4,06 %.

Contexte plus large et implications

La stabilité réglementaire joue un rôle crucial dans le positionnement stratégique de Southern Company. Georgia Power a conclu un accord stipulé, approuvé à l'unanimité par la Georgia Public Service Commission (PSC), qui prolonge son plan tarifaire alternatif. Cet accord annule effectivement la nécessité d'un dépôt de dossier de révision des tarifs de base en 2025, assurant des tarifs de base stables et prévisibles jusqu'au 19 février 2028. Cette clarté réglementaire fournit une base solide pour la stratégie à forte intensité de capital de la société. Sur le plan financier, Southern Company exécute son expansion avec une approche disciplinée de la structuration du capital. Elle a pro activement soutenu la résilience de sa structure de capital par le biais de plans d'équité internes et de 1,2 milliard de dollars d'émissions d'actions sur le marché (ATM) depuis le précédent appel aux résultats. En outre, 40 % de l'augmentation de capital de 13 milliards de dollars est alloué à des financements par actions ou assimilés, dans le but de prévenir le surendettement et de maintenir des notations de crédit solides de BBB par S&P et Baa1 par Moody's. La société vise un ratio fonds provenant des opérations (FFO) sur dette de 17 % d'ici 2029, en hausse par rapport aux 14,3-14,4 % non ajustés du T2 2025. Alors que le bénéfice net du T2 2025 de 0,9 milliard de dollars (0,80 $ par action) a marqué un déclin par rapport aux 1,2 milliard de dollars (1,10 $ par action) du T2 2024, cela est considéré dans un contexte plus large de réinvestissement discipliné pour la croissance future.

Commentaire d'expert

Chris Womack, président du conseil d'administration, président et PDG de Southern Company, a souligné l'importance de la stabilité réglementaire, déclarant :

« L'accord stipulé, qui a été approuvé à l'unanimité par la Commission de service public de Géorgie, prolonge le plan tarifaire alternatif 2022 de Georgia Power, évitant ainsi la nécessité d'un dépôt de dossier de révision des tarifs de base en 2025 et maintenant des tarifs de base stables et prévisibles au cours des trois prochaines années, jusqu'au 19 février 2028. »

Perspectives

Southern Company prévoit une croissance de la charge électrique de 8 % de 2025 à 2029. La direction s'attend à déposer des projections de charge client mises à jour auprès de la Georgia PSC à la mi-août, avec une certification finale de jusqu'à 10 GW de nouvelles ressources anticipée plus tard cette année. La société entrevoit un potentiel de taux de croissance rebasé plus élevé dès 2027 si la demande s'avère durable. En outre, les baisses de taux d'intérêt anticipées, telles qu'une réduction potentielle de 25 points de base du taux des fonds fédéraux en septembre 2025, pourraient réduire le coût de la dette pour les services publics comme Southern Company, stimulant ainsi potentiellement le BPA. Les investisseurs surveilleront de près la durabilité de la demande tirée par l'IA, les futurs mouvements de taux d'intérêt et les développements réglementaires en cours comme facteurs clés influençant la trajectoire de la société.

Les rendements totaux pour les investisseurs sont projetés à environ 8 % à 10 % par an, avec un potentiel d'expansion vers le milieu de l'adolescence, conditionné par les futures baisses de taux d'intérêt et la croissance soutenue de la demande d'IA. Le risque principal réside dans la dépendance de l'IRP à la croissance spéculative de la demande des centres de données, qui prévoit une augmentation de charge de 8 500 MW d'ici 2030, bien que la société insiste sur les prévisions trimestrielles pour s'adapter aux changements du marché. Dans l'ensemble, Southern Company se positionne pour une période de croissance soutenue, en phase avec les demandes énergétiques accélérées de l'économie numérique.