Snowflake (NYSE: SNOW) 公佈了強勁的 2026 財年第二季度業績，產品收入增長加速，客戶指標有所改善。強勁的表現導致其股價在財報發佈後大幅上漲，儘管對盈利能力和高估值的持續擔憂仍然是投資者關注的重點。

科技行業表現

美國股市在多家主要參與者發布強勁財報後，科技板塊表現出色。其中，著名的 AI 數據雲公司 Snowflake (NYSE: SNOW) 公布了截至 2025 年 7 月 31 日的 2026 財年第二季度業績。該報告刺激了該公司積極的市場反應，其股價隨後飆升約 14%，使其年初至今的漲幅超過 45%。

第二財季業績亮點

Snowflake 報告本季度總收入為 11 億美元，同比增長 32%。產品收入作為公司的關鍵指標，也同比增長 32%，達到 10.9 億美元。這些數據凸顯了增長率的重新加速，這對投資者來說是一個積極信號。

該公司還在客戶指標方面表現出實力。淨收入留存率 (NRR) 保持在 125% 的強勁水平。Snowflake 擴大了其大型客戶群，擁有 12 個月追蹤產品收入超過 100 萬美元 的客戶達到 654 家。此外，剩餘履約義務 (RPO) 作為未來收入的指標，同比增長 33%，達到 69 億美元。

展望未來，Snowflake 將 2026 財年全年產品收入指導上調至約 44 億美元，代表著 27% 的增長。第三財季的產品收入預計將在 11.25 億美元至 11.30 億美元 之間，表明增長率為 25% 至 26%。

市場反應與潛在動態

市場對 Snowflake 財報的積極反應主要得益於其強勁的營收增長和改進的運營指標。該公司與人工智能 (AI) 計劃日益融合也對投資者樂觀情緒起到了重要作用。首席執行官 Sridhar Ramaswamy 強調了 AI 對業務發展的影響：

"Snowflake 又實現了一個強勁的季度，產品收入達到 10.9 億美元，同比增長 32%，剩餘履約義務總計 69 億美元。"

他還指出，AI 影響了第二季度近 50% 的新客戶獲得，並為 25% 的已部署用例 提供支持，超過 6,100 個賬戶 每週使用 Snowflake 的 AI。這表明該公司作為 AI 工作負載基礎平台的聲譽日益提高。

然而，儘管運營有所改善，該公司仍面臨對其盈利能力的審查。Snowflake 報告第二季度 GAAP 淨虧損 2.98 億美元，較前幾個季度有所改善，但仍是重大虧損。該公司依靠非 GAAP 調整來呈現更 Favorable 的盈利情況，第二季度非 GAAP 運營利潤率達到 11%，高於第一季度的 9%。

估值與更廣泛的背景

Snowflake 的估值仍然是分析師之間爭論的關鍵點。該公司市值約為 770 億美元，市銷率約為 19 倍。與科技巨頭如 Alphabet (NASDAQ: GOOG) 的約 8 倍 市銷率和 Microsoft (NASDAQ: MSFT) 的約 13 倍 市銷率相比，這是一個相當高的倍數。Alphabet 和 Microsoft 都擁有明顯更強的現金流、成熟的盈利基礎和更多元化的收入來源。

這種高估值意味著投資者正在為近乎完美的執行和未來的巨幅增長定價，幾乎沒有容錯空間，特別是考慮到 Snowflake 持續的 GAAP 虧損。行業分析師，例如來自 William Blair 的分析師，讚揚了 Snowflake 在開發“為尋求構建 AI 應用程序的客戶提供端到端解決方案”方面的進展，而美國銀行則將 Snowflake 視為“大型企業的真正數據平台”。這些觀察結果突顯了公司的戰略定位，但並未完全緩解估值擔憂。

展望未來

投資者將繼續密切關注 Snowflake 在實現 GAAP 盈利方面的進展以及其 AI 集成對收入增長和客戶獲取的持續影響。該公司對 2026 財年全年非 GAAP 調整後自由現金流 (FCF) 利潤率為 25% 的指導，意味著約 11.52 億美元 的 FCF，表明其對其經常性現金流生成能力的信心。然而，市場將評估 Snowflake 的表現是否繼續證明其高估值倍數是合理的，尤其是在宏觀經濟狀況不斷變化以及數據雲和 AI 分析領域的競爭日益激烈的情況下。