Edgen Stock·Oct 05 2025, 21:50SiriusXM Holdings (SIRI) 正在經歷重大的戰略發展，包括解決 Howard Stern 的合約、推出新的廣告支持型 SiriusXM Play 服務以及成功部署 SXM-10 衛星。這些舉措旨在使收入來源多樣化並穩定用戶增長，導致分析師對公司短期估值看法不一，但對其長期自由現金流產生持樂觀態度。
SiriusXM Holdings (SIRI) 目前正經歷一個戰略演變時期，其特點是關鍵內容協議、新訂閱層的引入以及廣播基礎設施的進步。這些發展正在塑造分析師的預期並影響市場情緒，儘管公司尋求穩定用戶增長並使其收入來源多樣化，但市場情緒仍然明顯存在分歧。
最近幾週，SiriusXM 發布了幾項重要公告。其中最重要的是 Howard Stern 合同的解決。經過一段時間的猜測，包括一次廣播惡作劇短暫誤導媒體關於他離開的報導之後，Stern 確認了一項新的多年協議，將繼續留在 SiriusXM。這項協議結束了圍繞其最著名人物之一未來的 incertidumbre，他之前的五年協議據報道價值 5 億美元。雖然新協議的財務條款未披露，但 SiriusXM 領導層一直強調 Stern 豐富的內容檔案的價值。
與此同時，SiriusXM 推出了 SiriusXM Play，這是一項每月 6.99 美元 的低成本、廣告支持的訂閱選項。該層提供超過 130 個頻道，包括熱門電台，旨在吸引注重預算的聽眾並擴大公司的受眾，特別針對 Z 世代等年輕人群。該舉措旨在解決用戶留存挑戰，並抓住新的廣告收入增長機會。
為了進一步加強其運營支柱，SXM-10 衛星於 2025 年 6 月 7 日通過 SpaceX Falcon 9 發射成功部署。這顆由 Maxar Technologies 建造的地球同步 (GEO) 衛星增強了 SiriusXM 在北美地區的節目容量和覆蓋範圍，確保了對其核心汽車用戶群至關重要的可靠、不間斷覆蓋。
市場對這些戰略舉措的反應是分析師意見分歧。雖然公司的公允價值估計基本維持在 23.64 美元，但個別目標價格反映出不同程度的樂觀和謹慎。例如，Jefferies 將 SIRI 的目標價格上調至 26 美元，表明對公司發展軌跡充滿信心。相反，富國銀行 (Wells Fargo) 將其目標價格從 25 美元 下調至 22 美元，表明前景更為溫和。
這種分歧源於 SiriusXM 當前地位的雙重性質。Howard Stern 的留任消除了一個重大的不確定因素，提供了內容的穩定性。SiriusXM Play 計劃雖然有望實現用戶獲取和廣告收入，但在其吸引新用戶而不侵蝕更高價格高級層面的能力方面存在執行風險。Play 的成功取決於其扭轉用戶下降和擴大廣告收入的能力，SiriusXM Media 計劃統一衛星、流媒體和播客的廣告購買，以吸引廣告商。
SiriusXM 的戰略使其置身於一個經歷激烈競爭和技術變革的更廣泛媒體格局中。該公司對成本控制的關注顯而易見，衛星資本支出預計將從 2025 年的約 2 億美元 下降到 2028 年接近零。這與 Starlink 等新興太空企業每年約 22 億美元 的巨額資本支出形成鮮明對比。
成功的 SXM-10 發射強調了 SiriusXM 繼續依賴地球同步軌道 (GEO) 衛星進行穩健、固定點廣播。雖然 Starlink 等低地球軌道 (LEO) 星座提供寬帶互聯網和低延遲通信，但 GEO 對於衛星廣播等專業、高可靠性服務仍然至關重要。然而，潛在的長期風險包括 LEO 系統侵蝕傳統 GEO 領域、網絡冗餘的監管壓力以及對 Maxar 建造平台技術過時的擔憂。
財務方面，SiriusXM 公布 2025 年第二季度收入為 21.38 億美元，同比下降 2%，調整後的 EBITDA 下降 5% 至 6.68 億美元。儘管有所下降，但自由現金流 (FCF) 飆升 27% 至 4.02 億美元，這表明其成本削減措施的有效性。公司重申了 2025 年全年指導，目標是收入 85 億美元，調整後的 EBITDA 26 億美元，自由現金流 11.5 億美元，並設定了到 2028 年實現 15 億美元 FCF 的宏偉目標。公司預計 2025 年將實現約 2 億美元 的總節省，其中銷售和營銷費用下降 20%，產品和技術成本也下降 20%。
“SiriusXM 為願意押注其混合模式的長期投資者提供了一個投機性買入機會。短期波動可能會出現，但公司的成本控制和對廣告支持增長的戰略關注使其在當前水平上成為一個引人注目的價值投資，”AInvest 報告指出。
SiriusXM 的近期未來將密切關注幾個關鍵指標。預計將在年底前完全解決的 Howard Stern 合同可能會進一步穩定投資者情緒。投資者還將密切關注 2025 年第三季度 SiriusXM Play 的用戶趨勢以及新層級產生的廣告收入增長，因為這些將是其成功的關鍵指標。公司持續擴展到遊戲和體育博彩內容，包括與 VSiN 的合作，代表著另一個增長途徑，儘管該領域在直接電子競技或視頻遊戲聯盟方面仍相對不發達。
