Edgen Stock·Mar 17 2026, 02:26中石化煉化工程（02386）報告稱，由於遺留專案的建設部門虧損，2025年盈利大幅不及預期。然而，該公司透過創紀錄的新訂單積壓顯示出強勁的未來增長，並以特別股息獎勵股東，將派息率推高至88%。
中石化煉化工程（02386）報告稱，2025年淨利潤同比下降27%至18億元人民幣，低於市場預期。下降的主要原因是其建設部門的95億元人民幣營運虧損，這源於2020年和2021年簽訂的沙特阿拉伯低利潤合約的完工。由於這些專案目前已完成90%以上，其負面影響預計將是短暫的。
相比之下，該公司的工程、採購和施工（EPC）部門表現出強勁的健康態勢，其營運利潤增長97%至21億元人民幣。這一增長得益於華錦和沙特Riyas等主要專案進入高利潤結算階段。儘管整體利潤下降，2025年營運收入增長9.2%至701億元人民幣，公司資產負債表依然強勁，淨現金頭寸達281億元人民幣。
展望未來，中石化煉化工程的未來收入受到大量新業務的支撐。該公司在2025年獲得了價值1012億元人民幣的新合約，這是其連續第二年突破1000億元人民幣大關。這使得其總訂單積壓同比增加18%至2039億元人民幣，為未來收入提供了顯著的能見度。
國際擴張是這一增長的核心驅動力。海外訂單目前佔總積壓訂單的41%，價值838億元人民幣。主要新合約包括阿爾及利亞Hassi煉油廠的20.6億美元訂單、哈薩克斯坦Silleno石化綜合體的19億美元交易，以及與沙特阿美公司的7億美元合約。這種成功的全球擴張有助於收入多元化，並緩解其國內市場資本支出收緊帶來的壓力。
為了強烈表達對其長期前景的信心，公司董事會首次啟動了特別股息分配。這與末期股息相結合，使全年總股息達到每股0.358元人民幣，派息率達到88%。此舉表明管理層致力於股東回報，即使在應對短期盈利挑戰時也是如此。
業績發布後，中金公司於3月17日維持該股“跑贏大市”評級，目標價為6.6港元。該行指出，儘管由於近期不確定性將其2026年利潤預測下調31%至22億元人民幣，但公司大量的積壓訂單和日益增長的海外業務預計將轉化為高質量的收入流，支持未來的業績表現。
