Edgen Stock·Mar 26 2026, 05:46上海家化表面上的全年復甦被意外的第四季度虧損所削弱，這對其戰略支出和在線銷售推廣的有效性提出了質疑。儘管2025年整體盈利，但該公司在第四季度的巨額營銷投資未能從主要購物節中帶來預期的收入增長。
上海家化（600315.SS）2025年財報呈現喜憂參半的局面，報告全年實現淨利潤2.68億元，成功扭轉了2024年高達8.33億元的巨額虧損。全年總收入增長11.25%至631.7億元，這得益於其美容產品部門（包括羽西和佰草集等品牌）高達53.7%的顯著擴張。然而，這些年度收益被疲弱的最後一個季度所拖累。2025年第四季度，該公司錄得全年最低季度收入135.6億元，並意外地公佈了1.38億元的淨虧損。這一結果與市場對強勁表現的預期背道而馳，市場原本預期中國「雙十一」購物節以及該公司正在進行的在線銷售渠道改革將提振業績。
公司高管將第四季度的虧損歸因於季節性業務週期和戰略性支出。首席財務官羅永濤表示，公司旗艦個人護理品牌六神的大部分收入和利潤產生於上半年，為第四季度貢獻較小。此外，羅永濤解釋稱，公司在第三季度利潤超預期後，特意在第四季度增加了營銷投資。這筆額外預算被投入到抖音和小紅書等社交媒體平台，用於推廣重點產品並為2026年的新品發布做準備。這種大手筆的品牌投資策略雖然常見，但目前正受到嚴格審視。
意外的第四季度虧損迫使投資者質疑上海家化復甦的可持續性及其巨額營銷支出的回報。數據顯示，在在線購物旺季的大量支出並未轉化為預期的收入激增，引發了對其數字化戰略有效性的擔憂。儘管高利潤率美容品類的強勁年度增長提供了一線希望，但年底的糟糕表現給前景蒙上陰影。對於一家處於關鍵扭虧為盈階段的公司而言，「燒錢打造品牌」的決策將在2026年的市場表現中受到考驗，投資者將權衡這究竟是對未來增長的審慎投資，還是一次代價高昂的失誤。