Salesforce (CRM), yapay zeka odaklı işten çıkarmaları uygularken ve yapay zeka destekli deneyim düzenleme firması Genesys'e önemli bir yatırım yaparken hisse senedi dalgalanmaları ve değerleme tartışmalarıyla karşı karşıya. Güçlü temel finansallarına ve karlılık ile yapay zekaya yönelik stratejik değişimlerine rağmen, piyasa belirsizliğini koruyor, uzun vadeli büyüme ve rekabetçi konumlanmayı sorguluyor.

Pazar Performansı ve Son Düşüşler

Shares of Salesforce (CRM) hisseleri $242.76'dan kapanarak, geçtiğimiz hafta %3.2'lik bir düşüşü ve yılbaşından bu yana %26.6'lık önemli bir azalmayı yansıttı. Son beş yılda, hisse senedi %2 düşüşle düşük performans gösterirken, daha geniş S&P 500 endeks fonu aynı dönemde %127 getiri sağladı. Bu eğilim, yatırımcıların şirketin rekabetçi konumu ve potansiyel aksaklık riskleri hakkındaki endişelerine bağlanıyor. Şirket, 2025 mali yılı ikinci çeyrek kazançlarında hem gelir hem de GAAP dışı karlılık açısından Wall Street beklentilerini aşmasına rağmen, piyasa olumsuz tepki verdi ve gelecekteki büyüme oranları hakkında sorular ortaya attı.

Yapay Zekaya ve İşgücü Optimizasyonuna Stratejik Geçiş

Salesforce, yapay zekayı operasyonlarına aktif olarak entegre ediyor ve bu strateji önemli işgücü ayarlamalarına yol açtı. Şirket, daha geniş bir yeniden yapılandırma girişiminin parçası olarak, özellikle müşteri destek fonksiyonlarında yapay zeka odaklı işten çıkarmalar uyguladı. Salesforce CEO'su Marc Benioff, yapay zeka ajanlarının başarılı bir şekilde devreye alınmasının ardından müşteri hizmetleri personel sayısının yaklaşık 9.000'den 5.000'e düştüğünü belirtti. Şirketin "Agentforce" platformu, 1.4 milyondan fazla talebi ele alarak verimlilik artışlarını gösterdi.

Bir Salesforce sözcüsü, stratejik gerekçeyi şöyle yorumladı:

"Agentforce'un faydaları ve verimliliği sayesinde, ele aldığımız destek vakalarının sayısı azaldı ve artık destek mühendisi rollerini aktif olarak doldurmamıza gerek kalmadı."

Şirket ayrıca, bu değişikliklerden etkilenen yüzlerce çalışanın profesyonel hizmetler, satış ve müşteri başarısı gibi diğer alanlara yeniden konuşlandırıldığını belirtti; bu da yapay zeka odaklı verimliliklerle uyum sağlamak için insan sermayesinin stratejik olarak yeniden tahsis edildiğini vurguluyor. Bu durum, St. Louis Federal Rezerv Bankası araştırmacılarının 2022'den bu yana yapay zeka benimsenmesi ile teknoloji sektörlerindeki artan işsizlik arasında bir korelasyon gözlemlediği daha geniş endüstri trendleriyle örtüşüyor.

Genesys'e Yapılan Büyük Yatırım CX Genişlemesini İşaret Ediyor

Yapay zeka odaklı müşteri deneyimlerine olan bağlılığını daha da sağlamlaştıran Salesforce, yapay zeka destekli deneyim düzenlemede dünya lideri olan Genesys'e 1.5 milyar dolarlık önemli bir yatırım yaptığını duyurdu. ServiceNow da eşit miktarda katkıda bulunarak Genesys için toplam 1.5 milyar dolarlık bir yatırım sağladı. Bu hamle, Salesforce'un Genesys ile mevcut ortaklığını, özellikle Genesys Cloud ve Salesforce Service Cloud'u entegre eden birleşik bir yapay zeka destekli çözüm olan "Genesys ve Salesforce'tan CX Cloud" aracılığıyla derinleştiriyor. Bu işbirliği, gelişmiş müşteri ve çalışan deneyimleri için veri, aracılar ve iletişim kanallarını merkezileştirmeyi hedefliyor.

Genesys CEO'su Tony Bates, bu yatırımın stratejik önemini vurguladı:

"Genesys, sadakati artırabilen, geliri büyütebilen ve işletme maliyetlerini düşürebilen uçtan uca müşteri deneyimi düzenlemesi aracılığıyla işletmelere uzun vadeli değer sunuyor. Salesforce ve ServiceNow gibi sektör liderlerinin desteğini almaktan gurur duyuyoruz ve bunun, ajan AI etrafındaki artan ivmeyi ve bağlantılı, otonom müşteri deneyimlerinin önemini yansıttığına inanıyorum."

Genesys Cloud platformu, 2026 mali yılının ilk çeyreğinde yıllık yinelenen gelir (ARR) olarak neredeyse 2.1 milyar dolara ulaşarak yıllık bazda %35'in üzerinde bir büyüme sergiledi ve güçlü bir büyüme kaydetti.

Finansal Performans ve Değerleme Tartışmaları

Piyasanın son dönemdeki şüpheciliğine rağmen, Salesforce'un temel finansal performansı güç gösteriyor. Şirketin geliri son beş yılda %85.87 büyürken, Serbest Nakit Akışı (FCF) yoluyla net geliri %205.48 artarak 12.5 milyar dolara yükseldi. Son on iki ayda (TTM), Salesforce 12.5 milyar dolar FCF elde ederek %31.64'lük bir marj yakaladı. Faaliyet geliri 8.38 milyar dolar (%21.22 marj) ve net gelir 6.66 milyar dolar (%16.87 marj) olarak gerçekleşirken, brüt kar marjı %77.65 ile güçlüydü.

Değerleme analizleri nüanslı bir tablo sunuyor. Simply Wall St'e göre, Salesforce (CRM) düşük değerli görünüyor. İndirgenmiş Nakit Akışı (DCF) modeli, adil değerini $282.51 olarak tahmin ediyor ve bu da son işlem fiyatı olan $242.52'ye kıyasla %14.2'lik bir düşük değerlemeye işaret ediyor. Şirketin Fiyat/Kazanç (P/E) oranı olan 34.7x da uygun kabul ediliyor; tahmini adil P/E'si olan 44.4x'ten düşük, ABD Yazılım sektör ortalaması olan 34.9x'ten biraz daha düşük ve emsal ortalaması olan 60.6x'ten önemli ölçüde düşük.

Salesforce, 2025'te $11.34 ve 2027'de $14.50 hisse başına kazanç (EPS) bekliyor ve bu da ileriye dönük değerleme çarpanlarını 2025 kazançlarının 21.41 katı ve 2027 kazançlarının 16.74 katı olarak belirliyor. Bu, daha düşük büyüme oranlarına rağmen daha yüksek çarpanlarla işlem gören bazı "Muhteşem Yedili" emsalleriyle çelişiyor. Ancak piyasa, hala en üst düzey büyüme oranlarına öncelik vermeye devam ediyor ve 40 milyar dolar gelir elde eden ve şu anda karlılık genişlemesine öncelik veren bir şirket için yüksek büyümeyi sürdürmenin zorluklarını sık sık göz ardı ediyor.

İleriye Bakış: Karlılık, Yapay Zeka ve Pazar Algısı

Salesforce hisse senedinin gelecekteki seyri birkaç temel faktöre bağlı. Yeni ajan yapay zeka ürünlerinin başarılı bir şekilde benimsenmesi ve gelir katkısı, küçük ve orta ölçekli müşteri segmentlerinde sürdürülebilir genişleme ve Regrello ile Informatica gibi satın alınan teknolojilerin etkili entegrasyonu kritik öneme sahip olacak. Şirketin yapay zeka odaklı verimlilikler ve Genesys gibi hedeflenen yatırımlar aracılığıyla karlılığı artırmaya yönelik stratejik dönüşümü, yatırımcıların hala değerlendirdiği önemli bir değişimi temsil ediyor.

Piyasa şu anda belirsizlik ifade etse de, Salesforce'un yapay zeka entegrasyonu ve Genesys gibi stratejik yatırımlarının uzun vadeli başarısı, rekabetçi yazılım sektöründeki konumunu sağlamlaştırabilir. Şirketin tutarlı karlılık sergileme ve ölçeklenebilir müşteri deneyimi çözümleri sunmak için yapay zekadan yararlanma yeteneği, muhtemelen geri tepme potansiyelini belirleyecek ve devam eden değerleme tartışmalarını ele alacaktır.