羅斯柴爾德公司Redburn將Coinbase Global評級上調至買入，以應對多元化和加密貨幣採用趨勢

市場分析師重新評估加密貨幣領導者

羅斯柴爾德公司Redburn已將Coinbase Global Inc. (COIN) 的評級從「中性」上調至「買入」，並將新的目標股價設定為417.00美元。此次調整標誌著分析師對該加密貨幣交易所未來發展軌跡的看法發生了顯著轉變。與此同時，該公司開始對Circle Internet Group (CRCL) 進行覆蓋，評級為「中性」，目標股價為136美元，為該穩定幣發行商建立了基線估值。

Coinbase的戰略轉向和市場地位提升

對Coinbase的評級上調正值這家加密貨幣交易所展現出顯著的戰略演進之際，目前其交易價格約為372.07美元，市值達956億美元。羅斯柴爾德公司Redburn調整展望的主要驅動因素是Coinbase成功實現了收入來源的多元化。根據共識預測，該公司已顯著降低對零售交易費的依賴，其零售交易費佔收入的比例已從2019-2021年期間的約90%降至預計2025年的50%。這一轉變得益於機構交易收入的強勁增長和衍生品能力的擴展。

此次多元化的關鍵是斥資29億美元收購了總部位於杜拜的加密貨幣衍生品平台Deribit。該交易於2025年8月14日完成，涉及7億美元現金和其餘部分A類股票，使Coinbase成為加密貨幣衍生品領域的全球領導者。Deribit在2024年報告了超過1.2兆美元的交易量，目前平台未平倉合約約為600億美元，預計將立即增加Coinbase的調整後EBITDA。這一戰略舉措擴大了Coinbase的服務範圍，包括現貨、期貨、永續合約和期權交易服務，增強了其對機構和專業投資者的吸引力。

此外，Coinbase的訂閱和服務收入從2021年到2025年以約53%的複合年增長率（CAGR）增長，其中穩定幣收入是重要貢獻者。羅斯柴爾德公司Redburn預測，USDC市值的增長將足以彌補美國較低政策利率帶來的潛在不利影響。

更廣泛的市場背景和影響

Coinbase在過去一年中表現出顯著的勢頭，實現了128%的回報。其強勁的財務狀況（由2.13的流動比率表明）為其擴張計畫提供了充足的流動性。該公司與三星的戰略合作夥伴關係，將其服務整合到美國7500萬部Galaxy設備中，旨在使大眾市場用戶對數位資產的使用常態化。作為關鍵基礎設施提供商，Coinbase還擔任11隻現貨比特幣ETF中9隻以及9隻以太坊ETF中8隻的託管方，鞏固了其在不斷發展的數位資產生態系統中的核心作用。

更廣泛的市場影響包括華爾街對加密貨幣支持者的看法改善、機構採用加速以及數位資產與傳統金融的整合日益深入。整體加密貨幣市場正在顯示出成熟的跡象，比特幣接近其歷史最高點，並受到日益清晰的監管環境的支持。

對於Circle Internet Group，啟動覆蓋突顯了其作為全球第二大穩定幣發行商的重要市場地位，主要透過USDC，市值約為730億美元。Circle的大部分收入來自其穩定幣儲備的利息收入。儘管目前面臨盈利挑戰，Circle仍保持「良好」的財務健康評分，並以適度的債務水準運營。羅斯柴爾德公司Redburn指出，穩定幣的潛在可尋址市場巨大，理論上涵蓋了全球價值轉移和貨幣供應的全部，儘管目前的交易量僅佔美國M2貨幣供應的一小部分。

展望未來

對Coinbase的評級上調突顯了該公司成功轉型為數位資產領域多元化金融基礎設施提供商的關鍵時刻。投資者將密切關注其多元化戰略的持續執行，特別是Deribit收購帶來的整合協同效應以及其訂閱和服務部門的增長。對於Circle，未來的發展將取決於USDC的持續採用、其Circle支付網路的成功以及其在擴展產品服務的同時管理分銷成本的能力。分析師的行動反映了機構對數位資產行業成熟和長期潛力的日益增長的信心，儘管伴隨著持續的波動性和不斷變化的市場動態。