Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) đã trải qua một đợt tăng giá cổ phiếu đáng kể, được thúc đẩy bởi sự lạc quan rộng lớn của thị trường xung quanh trí tuệ nhân tạo. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho rằng đà tăng này phần lớn được thúc đẩy bởi 'FOMO' đầu cơ hơn là những cải thiện đáng kể trong hoạt động kinh doanh cốt lõi hoặc doanh số thương mại, vốn vẫn là một triển vọng xa vời đối với công ty điện toán lượng tử này.

Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể trong tâm lý đối với các công ty được coi là hưởng lợi từ sự bùng nổ chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo (AI). Trong bối cảnh này, cổ phiếu của Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) đã trải qua một đợt tăng giá đáng kể, với mức tăng 64% và vượt trội so với mức tăng 9,6% của thị trường chung từ đáy tháng 4 năm 2025, bao gồm một đợt tăng giá lớn 154,5% trong giai đoạn đó. Động thái này phản ánh điều mà các nhà phân tích mô tả là 'tâm lý thị trường hưng phấn xung quanh sự bền vững của xu hướng chi tiêu liên quan đến AI' và một 'Đợt tăng giá FOMO'.

Chi tiết sự kiện: Sự ngắt kết nối giữa giá và hiệu suất

Mặc dù giá cổ phiếu tăng đáng kể, Rigetti Computing phải đối mặt với những trở ngại tài chính đáng kể. Công ty đã báo cáo doanh thu 3,27 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, đánh dấu mức giảm 46,6% so với cùng kỳ năm trước. Các số liệu hàng quý tiếp tục minh họa xu hướng này, với doanh thu quý 1 năm 2025 ở mức 1,5 triệu USD, giảm 50% so với quý 1 năm 2024, và doanh thu quý 2 năm 2025 ở mức 1,8 triệu USD, giảm khoảng 41% so với cùng kỳ năm trước, không đạt kỳ vọng của các nhà phân tích. Lỗ hoạt động đã tăng lên -41,51 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, tăng 27% so với cùng kỳ năm trước, và tổng cộng -77 triệu USD trong mười hai tháng qua. Công ty cũng ghi nhận lỗ ròng 0,05 USD mỗi cổ phiếu trong quý 2 năm 2025. Chi phí bồi thường dựa trên cổ phiếu (SBC) đã tăng lên mức hàng năm 15,44 triệu USD trong nửa đầu năm 2025, tăng 23,1% so với cùng kỳ năm trước, góp phần vào sự xói mòn liên tục của vốn chủ sở hữu.

Phân tích phản ứng thị trường: Một đợt tăng giá đầu cơ

Đợt tăng giá cổ phiếu Rigetti Computing dường như phần lớn tách rời khỏi hiệu suất tài chính cơ bản của nó. Các nhà phân tích gán đà tăng của cổ phiếu cho tâm lý nhà đầu tư đầu cơ, đặc biệt là 'Đợt tăng giá FOMO' (sợ bỏ lỡ) khi những người tham gia thị trường tìm kiếm sự tiếp xúc với lĩnh vực AI đang phát triển. Mặc dù Rigetti hoạt động trong lĩnh vực điện toán lượng tử, một lĩnh vực thường bị nhầm lẫn với các xu hướng AI rộng hơn, các chỉ số định giá hiện tại của nó cho thấy một mức phí bảo hiểm không bền vững được thúc đẩy bởi sự cường điệu hơn là sức kéo thương mại hữu hình. Tỷ lệ Giá trị doanh nghiệp trên Doanh số bán hàng kỳ vọng (FWD EV/Sales) của công ty ở mức cao 612,71x tính đến tháng 9 năm 2025, tăng đáng kể so với mức trung bình 1 năm là 213,40x và mức trung bình 3 năm là 74,85x. Mức định giá căng thẳng này cho thấy sự đánh giá quá cao đáng kể về tăng trưởng doanh thu trong tương lai so với các xu hướng lịch sử.

Bối cảnh và hàm ý rộng hơn: Thách thức thương mại hóa và so sánh với đối thủ cạnh tranh

Rigetti Computing vẫn là một người chơi tương đối nhỏ trong thị trường điện toán lượng tử non trẻ, chỉ chiếm 6% tổng số hệ thống được bán theo giá trị giao dịch từ năm 2020 đến tháng 6 năm 2025. Chiến lược kinh doanh của công ty tập trung vào một cơ sở khách hàng hẹp, chủ yếu là 'các phòng thí nghiệm chính phủ và viện nghiên cứu,' cho các mục đích nghiên cứu một lần hơn là các ứng dụng trung tâm dữ liệu có thể mở rộng. Cách tiếp cận này hạn chế các cơ hội kiếm tiền, dẫn đến 'nhịp độ bán hàng không đều' và 'lượng tiền mặt đốt ngày càng sâu.' Mặc dù đạt được một cột mốc kỹ thuật với hệ thống Cepheus-1-36Q đạt độ trung thực cổng hai qubit 99,5% trong quý 2 năm 2025, thách thức nằm ở việc chuyển đổi những tiến bộ công nghệ này thành thành công thương mại.

So sánh, các đối thủ cạnh tranh như IONQ đang tích cực mở rộng sở hữu trí tuệ và sự hiện diện trên thị trường, với gợi ý về việc ra mắt hệ thống 256 qubit vào năm 2026. Một đối thủ cạnh tranh khác, D-Wave Quantum Inc. (NYSE: QBTS), cho thấy sức kéo thương mại trực tiếp hơn với doanh thu tăng trưởng và cơ sở khách hàng ngày càng tăng, cho thấy một con đường rõ ràng hơn để kiếm tiền. Định giá EV/Sales năm tài chính 2027 ước tính của Rigetti là 152,92x, dựa trên Giá trị doanh nghiệp hiện tại là 5,77 tỷ USD và ước tính doanh thu năm tài chính 2027 đồng thuận đã bị hạ thấp là 37,73 triệu USD, nhấn mạnh triển vọng lợi nhuận đầu cơ của nó như một công ty ở giai đoạn khởi nghiệp, chưa có doanh thu. Công ty cũng đã tham gia vào các đợt tăng vốn pha loãng, huy động được 350 triệu USD trong các đợt chào bán cổ phiếu vào năm 2025, dẫn đến pha loãng cổ đông 30% vào năm 2024, cùng với sự gia tăng khối lượng lãi suất ngắn hạn.

Nhìn về phía trước: Nhu cầu tiến bộ hữu hình

Đối với các nhà đầu tư, định giá hiện tại của Rigetti Computing dường như phản ánh sự lạc quan đầu cơ hơn là một triển vọng thương mại mạnh mẽ. Mặc dù công ty sở hữu dự trữ tiền mặt 237,7 triệu USD tính đến tháng 7 năm 2025, cung cấp một nguồn lực cho việc tiếp tục đầu tư vào nghiên cứu và phát triển, con đường đạt được tăng trưởng doanh thu bền vững và lợi nhuận vẫn còn nhiều thách thức. Thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ các dấu hiệu về việc áp dụng thương mại rộng rãi hơn ngoài các hợp đồng nghiên cứu một lần, và liệu Rigetti có thể thiết lập một chỗ đứng vững chắc hơn trong thị phần và cơ hội kiếm tiền trong hệ sinh thái điện toán lượng tử đang phát triển nhanh chóng hay không. Cho đến khi đạt được tiến bộ đáng kể trong các lĩnh vực này, quỹ đạo của cổ phiếu có thể tiếp tục bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi tâm lý thị trường rộng lớn hơn và ít hơn bởi các yếu tố cơ bản kinh doanh của nó.