區域銀行業在持續逆風中應對分化的第二季度財報

第二季度財報揭示區域銀行業分化趨勢

2025年第二季度，區域銀行業表現出兩極分化，各機構在財務業績和隨後的股市反應上存在顯著差異。儘管該行業普遍報告了符合市場預期的滿意收入，但其潛在動態凸顯了在複雜金融格局下持續存在的脆弱性和機遇。

各銀行業績亮點

多元化金融服務控股公司 F.N.B. Corporation (NYSE:FNB) 在第二季度表現強勁。該公司報告收入達 4.382億美元，同比增長 8.5%，超出分析師預期 3.7%。這一強勁表現包括淨利息收入和有形賬面價值每股估算的穩健超預期，公告發布後股價上漲 2.1%。

以銀行業務、資產管理和基金服務聞名的 UMB Financial (NASDAQ:UMBF) 在本季度表現尤為出色。收入飆升至 6.892億美元，同比大幅增長 76.7%，超出分析師預期 8.6%。該公司還超出了每股收益 (EPS) 和有形賬面價值每股的估算，推動其股價飆升 9.7%，交易價格達到 120.40美元。

相比之下，Coastal Financial (NASDAQ:CCB) 這家在傳統銀行和金融科技交叉領域進行創新的銀行控股公司，本季度表現令人失望。收入達到 1.194億美元，同比下降 11.7%，比分析師預期低 21.5%。其 GAAP 利潤為每股 0.71美元，比共識預期低 15%。儘管出現這些重大失誤，Coastal Financial 的股價卻出人意料地自結果公佈後上漲了 7.5%，交易價格為 109.01美元。這種反直覺的市場反應表明投資者優先考慮公司的長期擴張戰略，特別是其在數字銀行和銀行即服務 (BaaS) 解決方案方面的進步，而非短期財務挫折。然而，該股目前的市盈率 (P/E) 為 35.2倍，顯著超過其同行和更廣泛的美國銀行業平均水平 11.5倍，這表明根據當前收益，其估值可能過高。

專注於中西部的銀行控股公司 Commerce Bancshares (NASDAQ:CBSH) 在本季度公佈了強勁的財務業績。收入攀升至 4.462億美元，同比增長 6.8%，超出分析師預期 2.8%。該公司還超出了有形賬面價值每股和每股收益的估算，歸屬於普通股股東的淨收入同比上升 9.3%，達到 1.525億美元。儘管這些運營指標積極，但財報發布後股價卻下跌 6.8%，交易價格為 59.02美元。這種穩健的財務執行與負面投資者情緒之間的脫節可能反映了更廣泛的市場焦慮或區域銀行業的特定擔憂，從而掩蓋了個體公司的實力。該公司收購 FineMark Holdings 的協議預計將於2026年初完成，預計將使其2026年 GAAP 收益增加 6%。

市場反應和更廣泛的背景

區域銀行業股票的各種反應突顯了在持續存在的行業挑戰中投資者的洞察力。區域銀行雖然傳統上受益於利率上升、數位化轉型和地方經濟增長，但正D面臨著巨大的逆風。其中包括不斷升級的金融科技競爭、向更高收益替代品存款外流，以及經濟低迷期間信貸惡化的可能性，尤其是在其商業房地產 (CRE) 敞口方面。監管合規成本也仍然是一個相當大的負擔。

聯準會在2024-2025年的降息部分緩解了借貸成本，但同時加劇了區域銀行的挑戰。值得注意的是，約 5000億美元 的商業房地產抵押貸款將於2025年到期，許多借款人在更嚴格的貸款標準下難以再融資。美國商業房地產貸款的拖欠率在2024年末達到 1.57%，其中僅辦公物業貸款就佔違約的 9.37%。這種敞口為歷史上以較低首付承銷商業房地產貸款的區域機構帶來了「完美風暴」，即物業價值下跌和債務到期。「存款戰」仍在繼續，截至2024年第二季度，計息存款的成本仍高達 3.15%，遠高於過去五年平均水平 0.9%，直接影響了淨息差。

影響與展望

2025年區域銀行的金融格局以「兩極分化的信貸環境」為特徵。雖然擁有多個收入來源、更強大品牌和更高流動性的大型多元化銀行可能更有能力管理存款利率和貸款損失，但中型和區域銀行面臨著更激烈的競爭。由於存款成本高企，淨利息收入預計在2025年將繼續面臨壓力，可能導致淨息差略有下降，到2025年底穩定在 3% 左右。因此，銀行可能會越來越優先考慮提高非利息收入，儘管歷史數據顯示，在過去十年中，非利息收入佔總收入的比例平均為 35%，增長 modest。投資銀行費用可能帶來收入多元化的機會，這得益於併購和發行活動的增長，以及在利率較低的环境中資產管理費用的增加。然而，商業房地產風險持續存在，特別是對於資產規模在 100億美元至1000億美元 之間的銀行，其商業房地產貸款佔風險加權資本的比例最高（截至2024年第二季度為 199%），而大型機構為 54%（資產規模超過2500億美元）。建議投資者保持靈活性，在這種不斷變化的貨幣政策環境中平衡增長機遇和審慎的風險管理。