執行摘要

紅岩度假村有限公司（納斯達克股票代碼：RRR）公佈了2025年第二季度強勁的財務業績，顯著超出分析師預期。這家主要專注於拉斯維加斯本地博彩市場的賭場運營商，錄得了近五十年來的最高季度淨收入，這得益於強勁的運營表現以及其近期開業的杜蘭戈賭場度假村的卓越成功。

2025年第二季度業績概覽

截至2025年6月30日的季度，紅岩度假村報告淨收入達5.263億美元，同比增長8.2%，遠高於華爾街普遍預測的4.8761億美元。調整後的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）飆升13.7%至2.294億美元，調整後的EBITDA利潤率擴大212個基點至43.6%。每股收益（EPS）達到0.95美元，遠超預測的0.41美元。淨利潤為1.083億美元，較上年同期增長55.1%。

公司強調了強大的客戶忠誠度，75%的本地持卡老虎機收入來自每月訪問四次或以上的客人，表明收入來源穩定且持續。本季度自由現金流為1.243億美元，即每股1.18美元，凸顯了公司將EBITDA轉化為現金的效率。

戰略增長和市場定位

杜蘭戈賭場度假村於2023年12月開始運營，一直是重要的增長驅動力，超出了最初的預期。它擴大了拉斯維加斯本地市場，推動了現有客戶的增量遊戲，並吸引了新客人。紅岩度假村執行副總裁、首席財務官兼司庫Stephen Cootey表示：

「杜蘭戈繼續擴大拉斯維加斯本地市場，推動我們現有客戶群的增量遊戲，並吸引新客人來到車站賭場品牌。」

該度假村有望成為公司利潤率最高的物業之一，截至2025年第二季度，剔除蠶食效應後的報酬率超過50%。這一成功驗證了紅岩度假村專注於拉斯維加斯本地市場的戰略，該市場是美國第二大博彩市場，總博彩收入達32億美元。

紅岩度假村還擁有強大的開發項目儲備和大量的房地產持有。公司擁有其所有房地產，包括七個大型物業和461英畝待開發土地，價值超過9.5億美元。目前的擴建項目包括杜蘭戈的1.2億美元增建項目，將增加25,000平方英尺的賭場空間、新的高限額區域和一個停車場。此外，格林谷牧場酒店正在進行2億美元的客房和會議區翻新。長期增長願景還包括拉斯維加斯大道項目和亨德森開發項目。

一個重要的未來催化劑是北叉項目，這是加利福尼亞州的一個賭場，預計將於2026年開業。首席執行官/首席運營官Lorenzo Fertitta在財報電話會議上強調了這一戰略方向：

「我們是一家開發公司。這才是我們真正的重點。」

估值和分析師情緒

截至2025年9月27日，紅岩度假村的市值為65.1億美元。該股票的市盈率（P/E）為18.5倍，低於其五年平均水平。公司的股本報酬率（ROE）為59.97%，資產報酬率（ROA）為9.41%。其債務股本比為11.28。

分析師對RRR的情緒普遍看好。公司獲得24位分析師的「買入」共識評級。Zacks Research最近於2025年9月21日將紅岩度假村的股票評級從「持有」上調至「強力買入」，理由是盈利預期呈上升趨勢。截至2025年12月財年的Zacks共識預期每股收益為1.77美元，過去三個月內預期增加了13%。

儘管注意到了一些內部人股票銷售，這與費蒂塔家族的股票購買形成對比，但管理層最近以平均每股45.94美元的價格回購了總計3100萬美元的股票，這表明了對公司發展軌跡的信心。

更廣闊的市場背景和未來展望

紅岩度假村在拉斯維加斯本地市場的強勁表現與當地物業在夏季月份表現優於大道物業的更廣泛趨勢相符，博伊德博彩公司最近的業績也觀察到了這一模式。內華達州在過去二十年中人口增長位居全國第三的經濟增長，支持了紅岩度假村的擴張戰略，特別是隨著來自加利福尼亞州的更高收入居民的湧入。

公司的強大財務狀況、對其房地產的完全所有權以及戰略開發項目，預計將為本質上週期性的度假村和賭場行業提供韌性。儘管2025-2027年的長期預測表明，紅岩度假村預計的年度收益增長率-15.42%和收入增長率2.39%可能不會超過行業平均水平，但目前的強勁表現和戰略舉措被視為支持長期股東價值。投資者將繼續關注其開發項目儲備的進展，特別是杜蘭戈擴建和北叉項目，作為未來增長的關鍵指標。