Edgen Stock·Feb 26 2026, 03:42德意志銀行報告警告，創紀錄的資金流入美股正與美股15年來最差相對表現相衝突。這種背離給美元帶來了顯著下行風險，因為投資者開始青睞更便宜、表現更好的全球資產。
創紀錄的資本正湧入美股市場，給投資者帶來了危險的悖論。2月25日德意志銀行的一份報告強調，2025年淨流入資金達到美國GDP的驚人2%，足以彌補美國三分之二的經常帳赤字。這種前所未有的需求由外國買家和國內投資者強烈的“本土偏好”共同推動，後者對外國股票興趣不大。
然而，這股資本洪流未能帶來更優的回報。據報告作者、宏觀策略師蒂姆·貝克表示，與非美資產相比，美股正經歷15年來最差的相對表現。“逢低買入”美股的長期策略不再奏效，因為更便宜、週期性更強的全球市場現在正領漲。
企業盈利的基本面轉變正在推動資金從美股流出。15年來首次，非美市場顯示出強勁的利潤增長，盈利在過去六個月內增長了14%。這發生在長達十五年的停滯之後，期間美國企業利潤幾乎翻了三倍。
這種盈利復甦使得持續的估值差距顯得不可持續。美股相對於全球同行的市盈率(P/E)溢價仍高達40%，儘管已從70%的峰值回落。雖然較高的美國股本回報率(ROE)等結構性因素解釋了部分溢價，但德意志銀行認為，隨著全球盈利追趕上來，溢價可能回歸到20-30%。這種趨同為國際資本再配置提供了有力的理由。
這一趨勢帶來的最宏大風險是美元可能走弱。大規模的股票流入一直是美元的主要支撐。如果由於美國市場表現不佳，這些資金流放緩或逆轉，美元可能面臨嚴重的下行壓力。
歷史提供了清晰的先例。本世紀初科技泡沫破裂後，美股相對於全球市場開始了一段劇烈的表現不佳期。這導致了從淨股權流入到流出的轉變，並伴隨著美元多年的貶值。儘管今天的規模可能不同，但報告警告稱，方向性風險是明確的：隨著外國資本尋求其他地方的更高報酬，美元的立足點將變得越來越不穩定。