Edgen Stock·Oct 07 2025, 08:55在線房地產行業進入關鍵時期，Zillow 正面臨新的競爭和監管壓力，全美房地產經紀人協會（NAR）的政策變化和重要的經紀公司合併正在重塑市場格局。
近期全美房地產經紀人協會（NAR）的政策調整正在促使在線房地產行業進行重新評估，特別是對Zillow Group (ZG)而言。擬議的NAR和解協議旨在為房屋賣家提供更大的靈活性，這可能需要對Zillow的商業模式進行戰略性重新考慮，該模式歷來嚴重依賴於從買家線索和經紀人服務中獲利。2023年，Zillow約75%的收入來源於為住宅市場的經紀人和代理商提供的服務。
儘管NAR維持了其明確合作政策（CCP），強制要求公開營銷的房源在一個工作日內輸入多重上市服務（MLS），但它在2025年3月25日引入了“延遲營銷豁免房源”的新類別。此選項允許賣家通過互聯網數據交換（IDX）和聯合發布暫時延遲公開營銷。然而，Zillow表示將對最初使用此延遲營銷選項的任何房源實施永久禁令（自2025年5月生效），以宣示其對廣泛市場可見性的承諾。相反，競爭對手CoStar Group（Homes.com的母公司）通過向賣方經紀人收取增強房源展示費來構建其收入，因此似乎不太容易受到對買方經紀人的潛在影響。
主要經紀公司之間的顯著整合進一步重塑了競爭格局。2025年9月22日，Compass, Inc. (COMP)和Anywhere Real Estate Inc. (HOUS)宣布達成最終合併協議，這是一項全股票交易，預計將創建一個企業價值約100億美元的實體。這一戰略組合旨在將Compass的技術和營銷能力與Anywhere的既有品牌和全球影響力相結合，形成一個擁有全球約34萬房地產專業人士的平台。
Oppenheimer的分析師Chad Larkin和Jason Helfstein指出，如果Zillow的房源訪問權限顯著減少，這可能會降低其對消費者的價值，並可能使其經紀人產品對與Compass相關的約21萬名經紀人來說變得多餘。預計該合併案將在2026年下半年完成，但須獲得股東和監管機構的批准，Compass首席執行官Robert Reffkin將領導合併後的公司。
不斷變化的市場動態加劇了Zillow與Compass之間的“房源大戰”，核心在於數據控制和市場份額。Compass積極推行利用私人、場外房源的策略，為其經紀人提供對傳統平台上不可用的房產的獨家訪問權。作為回應，Zillow於2025年4月宣布了一項政策，禁止公開營銷但未廣泛可用的房源，特別是那些在24小時內未向Zillow開放的房源。這導致Compass於2025年6月對Zillow提起反壟斷訴訟，指控其採取“反競爭策略”和平台主導地位以扼殺競爭。儘管Zillow有此政策，據報導，截至2025年9月，Compass的獨家房源已增加，全國範圍超過9,000套。一些行業觀察家認為，禁止Compass房源可能導致Zillow在某些市場失去15-30%的所有房源。
增加了另一層監管壓力的是，Zillow在2025年10月因美國聯邦貿易委員會（FTC）和多個州提起的訴訟，股價下跌4%。該訴訟指控Zillow於2025年2月與Redfin達成非法協議，影響了在線租賃房源市場的競爭，可能導致租房者面臨更高的價格和更少的選擇。這一法律行動的結果可能會顯著影響Zillow的租賃業務，並為其其他市場運營樹立先例。
面對這些競爭和監管挑戰，Zillow正在積極實施戰略以減輕影響並尋求增長。該公司致力於其“住房超級應用”願景，旨在提供一個整合的、端到端的交易體驗，涵蓋購買、銷售、租賃和融資。Zillow2025年第二季度的業績顯示其住宅、租賃和抵押貸款業務的收入增長，平台流量也有所增加。Showcase房源和增強市場策略等舉措促進了住宅收入的增長，該公司還專注於擴大Zillow Home Loans的規模。
分析師對Zillow (ZG)的看法褒貶不一，但總體上持建設性態度。KeyBanc在2025年3月維持“增持”評級，目標價85美元，理由是Zillow廣泛的數據訪問權限和潛在的市場份額增長。隨後，在2025年10月，Gordon Haskett將Zillow上調至“買入”評級，目標價90美元，而DA Davidson則維持“買入”評級，目標價95美元。
儘管面臨持續的法律和競爭壓力，Zillow預計2025年房地產市場將“坎坷”但更為活躍。該公司預測2024年10月至2025年10月期間房屋價值將溫和增長2.6%至2.9%，現有房屋銷售預計將小幅增長至430萬套。不斷變化的監管環境以及Compass和CoStar等主要參與者的戰略調整將是更廣泛房地產科技領域需要密切關注的關鍵因素。
