Edgen Stock·Oct 18 2025, 22:04Progyny的股票在川普政府宣布一項旨在降低生育治療成本的廣泛倡議後經歷了顯著波動。儘管該政策旨在透過藥物折扣和降低手續費來提高消費者可及性，但分析師們對其對Progyny醫藥收入的潛在影響表示擔憂。
領先的生育福利解決方案提供商Progyny (PGNY)的股價本週經歷顯著波動，最終週五下跌約10%，收於19.18美元。此前，川普政府宣布了一項旨在降低體外受精（IVF）治療現金價格和相關費用的新倡議。該股週四曾大幅上漲，隨後因分析師開始評估該政策對Progyny商業模式的潛在影響而逆轉走勢。過去三個月，Progyny股價已下跌17%。
唐納德·川普總統宣布與全球最大的生育藥物製造商、德國默克公司（Merck KGaA）的子公司EMD Serono達成一項重要協議，旨在大幅降低關鍵體外受精（IVF）藥物的成本。根據該協議，EMD Serono將以大幅折扣提供其三種主要IVF藥物——Gonal-f、Ovidrel和Cetrotide，對於符合條件且在標準IVF方案中使用所有三種藥物的患者，折扣可能高達標價的84%。這些折扣療法將通過TrumpRx.gov（一個計劃於2026年1月啟動的新聯邦網站）以及EMD Serono現有的藥房網絡提供。
作為補充，CVS Specialty Pharmacy和Express Scripts Freedom Fertility Pharmacy（它們合計分銷超過80%的相關生育藥物）已同意大幅降低其手續費。白宮表示，這項倡議是擴大IVF可及性並鼓勵雇主提供生育福利作為保險附加福利的更廣泛努力的一部分，儘管它並未強制要求普遍覆蓋IVF。此外，EMD Serono承諾加快Pergoveris（一種目前在歐洲上市的生育藥物）在美國的審批程序，利用FDA專員國家優先審查憑證（CNPV）計劃將其審查時間從10-12個月縮短至僅1-2個月。
Progyny股價的即時市場反應源於分析師對其醫藥收入可能受到侵蝕的擔憂。Leerink Partners分析師Michael Cherny指出，“普遍的反馈是负面的，人们担心较低的现金支付价格会侵蚀PGNY的处方药收入，这部分收入约占公司总收入的三分之一，且毛利率相似。”這種脆弱性源於政府的“最惠國藥物定價政策”和“TrumpRx”倡議，這些政策主要針對IVF藥物的現金支付價格。
然而，Truist分析師Jailendra Singh澄清說，這些定價倡議專門針對現金支付患者，特別是那些保險不足或沒有保險的患者。Progyny本身也強調了這一區別，表明其核心業務（即通過其高質量專家網絡和“智能週期”為參保員工管理生育福利）可能受這些現金支付折扣的直接影響較小。
Progyny是一家為雇主提供生育、家庭建設和女性健康解決方案的福利管理公司。儘管存在即時擔憂，Progyny仍表現出強勁的財務狀況，三年收入增長複合年增長率（CAGR）為34.8%，營業利潤率為6.18%，淨利潤率為4.28%。公司擁有健康的資產負債表，3.05億美元現金且無債務，為應對市場變化提供了靈活性。
Progyny正在積極推行多項戰略舉措，以保持其市場地位並實現收入來源多元化。其中包括積極拓展至鄰近的女性健康領域（孕產、產後、更年期），旨在創建“綜合女性健康平台”。公司還在擴大其對聯邦僱員和中端市場的覆蓋範圍，計劃為其可尋址市場增加5000萬人口。儘管有一個主要客戶（據信是亞馬遜）將在2025年年中過渡，該客戶佔其2025年第一季度收入的很大一部分，Progyny仍報告其2025年第二季度收入為3.329億美元，同比增長9.5%，如果剔除過渡客戶的影響，則增長18%。2025年全年收入指導預計在12.35億美元至12.70億美元之間。
Progyny擁有99%的客戶保留率，並持續擴大其客戶基礎，截至2025年6月30日，報告擁有542家生育和家庭建設客戶。BenefitBump等產品增強功能以及對臨床卓越的投資進一步突顯了其對價值主張的承諾。分析師目標表明潛在上漲空間，平均目標價格為28.71美元，機構持股比例仍高達95.64%，表明投資者對其長期增長潛力充滿信心。
Leerink的Michael Cherny雖然承認“普遍的負面反饋”，但也指出Leerink“尚未確信該倡議將如何影響PGNY的價值主張”，並補充說“將獨立福利的支持視為長期對PGNY有利而非破壞其模式”。Truist的Jailendra Singh也呼應了這一觀點，認為中小型雇主生育福利的擴展“普遍被視為對Progyny（以及更廣泛的生育行業）的積極利好，因為這一方向與Progyny現有路線圖一致”。
該政策對Progyny的長期影響仍有待充分了解。雖然折扣現金支付選項可能會對其醫藥部門造成壓力，但擴大IVF治療可及性的更廣泛倡議也可能提高公眾意識，並促使更多雇主提供生育福利，從而可能惠及Progyny的核心商業模式。投資者將密切關注折扣計劃的實際採用情況以及Progyny在未來幾個季度成功執行其多元化和市場擴張戰略的能力。
