Edgen Stock·Feb 26 2026, 12:19主要上市私募資產管理公司的股價遭遇急劇調整，跌幅超過相關的軟體和私募信貸指數。此次下滑反映了投資者預期的重大重置，因為更高的利率和更艱難的交易環境挑戰著該行業長期以來的增長模式。
自2025年初以來，大型私募資產管理公司的股價經歷了急劇調整，包括阿波羅全球管理、阿瑞斯管理、黑石、KKR和TPG在內的主要公司股價均下跌至少30%。此次下跌幅度比相關板塊更為顯著。作為對比，同期標普軟體與服務精選行業指數下跌約25%，而追蹤私募貸款基金的Vaneck BDC收益ETF則下跌約21%。管理公司股價更大幅度的下跌，表明投資者對私募股權商業模式本身存在特定擔憂，這已超越了一般的市場動盪。
市場已大幅重估這些公司。2024年底，這批管理公司的交易平均估值是其過去12個月與費用相關收益的35倍以上。如今，這一倍數已收縮至約20倍，回到了2022年底的水平。雖然費用收入通常比資產表現更穩定，但其增長目前受到質疑。募資放緩，尤其是來自個人投資者的募資放緩，以及難以以有利價格退出現有投資，都損害了未來募資和維持費用增長的能力，從而使較低的估值變得合理。
當前的高利率環境和市場懷疑論提高了新投資的門檻。根據貝恩公司最新展望，如今要證明一項私募股權交易的合理性，可能需要目標公司的核心收益每年增長10%到12%。這比十年前有了顯著增長，當時在更高槓桿和估值倍數上升的支持下，只需5%的收益增長即可促成交易成功。該報告強調了公司實現投資者預期的難度越來越大。
獲得可接受的回報和強勁的分配只會變得更加困難。
— 貝恩公司
這一充滿挑戰的展望也延伸到了其他收入來源，包括來自過去投資的業績費用，這些費用通過公開發行或出售來實現。雖然那些涉足基礎設施或二級市場等多元化業務的管理公司可能會找到增長點，但核心的槓桿收購模式面臨著巨大的阻力。