Edgen Stock·Mar 19 2026, 01:56儘管直接違約率仍然較低，但新數據顯示承壓貸款數量增加，投資者對私人信貸市場健康的擔憂日益加劇。這份不斷增長的預警名單預示著未來的風險，已導致投資者大幅折價交易上市信貸基金的股票。
對私人信貸貸款質量的最新分析揭示了當前違約水平與前瞻性風險指標之間日益擴大的脫節。根據Raymond James關於12月份數據的報告，未能支付利息的貸款（即「不良貸款」）佔平均上市基金投資組合的2.4%。儘管這一數字在歷史上仍然較低，但在被列入「預警名單」的貸款中出現了一個令人擔憂的趨勢。這些貸款雖然仍按期付款，但已顯示出財務壓力的跡象。自2024年末以來，此類貸款的數量一直在增加，表明未來違約風險可能正在暗中積聚。
投資者並未等待違約的發生，而是積極將日益增長的風險計入價格。目前，上市私人信貸基金的平均交易價格低於其公布賬面價值的80%。質量上的差異顯而易見。黑石擔保貸款基金（BXSL）和阿瑞斯資本（ARCC）等頂級基金報告的不良貸款率分別為0.6%和低於2%，處於較低水平。相比之下，那些已知存在投資組合問題的基金，如貝萊德TCP資本（TCPC）和FS KKR資本（FSK），其不良貸款率已達到歷史平均水平的上限，其股票價格已跌至其貸款組合報告價值的50%。
市場懷疑論因私人貸款會計的模糊性而加劇。與公開市場不同，私人貸款方可以修改貸款條款，以避免將借款人歸類為違約。這些修改可能包括延長貸款期限或允許非現金利息支付（這些支付會簡單地增加到本金餘額中）。雖然公司辯稱這種靈活性是一種優勢，但它加劇了投資者對基礎資產真實質量的懷疑。Raymond James的分析師Robert Dodd強調了這些重組資產所帶來的持續危險。
仍有大量先前陷入困境、部分已恢復的資產尚未退出，這些資產可能代表著未來的違約/資本損失風險。
— Robert Dodd，Raymond James。