Edgen Stock·Mar 30 2026, 03:31《華爾街日報》的一項分析發現，黑石和藍貓頭鷹等公司的主要私募信貸基金大幅低報了其對軟體公司的敞口，而這些公司正面臨人工智慧的威脅。這一披露加劇了投資者的焦慮，導致第一季度出現創紀錄的贖回潮，並迫使Ares和Apollo等公司限制贖回，凸顯了1.8萬億美元市場中日益增長的流動性風險。
《華爾街日報》最近一項調查顯示，四家主要私募信貸基金對軟體行業的風險敞口遠高於其公開披露的數據。由Apollo、Ares、黑石和Blue Owl管理的基金平均報告的軟體配置為19%，但分析發現實際數字接近25%。這種差異源於不統一的分類方法，軟體公司通常根據其服務的目標市場（如醫療保健或商業服務）進行分類。
這種錯報在Blue Owl Credit Income Corp.尤為明顯，該公司報告的風險敞口為11.6%，而分析顯示其接近兩倍，約為21%。同樣，黑石私募信貸基金的實際軟體風險敞口為33%，而報告為25.7%。例如，黑石將向Inovalon（一家自稱軟體公司）提供的超過10億美元的貸款歸類為「IT服務」。根據摩根士丹利的數據，這種做法掩蓋了在一個公司債務股本比高於任何其他行業的部門中真實的集中風險。
由於擔心人工智慧可能顛覆軟體商業模式，隱藏風險的披露引發了投資者的大幅撤退。這種焦慮導致第一季度私募信貸基金的贖回創下紀錄。為應對日益增長的贖回壓力，Ares Management和Apollo Global Management都被迫限制其直接貸款基金的投資者贖回。
Ares Strategic Income Fund擁有107億美元資產，在收到總計11.6%的贖回請求後，將其贖回額度限制在股份的5%。資產規模151億美元的Apollo Debt Solutions基金在請求達到其資產淨值的11.2%後，也施加了相同的5%限制。這些行動緊隨黑石和貝萊德的類似壓力之後，表明1.8萬億美元的私募信貸市場普遍存在流動性緊縮。
市場對日益加劇的壓力跡象迅速做出反應，Ares、Apollo、黑石和KKR的市值一日內蒸發102億美元，它們的股價均下跌超過2%。未充分報告的風險和流動性收緊相結合，令那些被該資產類別穩定回報所吸引的投資者感到不安。流入量放緩使情況更加複雜，上月非上市商業發展公司（BDCs）的投資與去年同期相比下降了43%。
這一趨勢證實了一些分析師對這些投資組合潛在健康狀況的擔憂。風險並非理論上的，因為最近許多違約都涉及軟體公司。
如果你看看那些出現問題的私募信貸交易，其中大部分都含有軟體元素。
— Bernstein Private Wealth Management首席投資官Alex Chaloff。