Edgen Stock·Mar 24 2026, 02:07私募信貸市場的快速擴張正面臨嚴峻考驗，因為人工智慧正在顛覆軟體產業——這是許多基金的核心持倉。這導致違約預測上升和投資者撤資，為傳統銀行在近期資本監管放鬆的幫助下，重新奪回市場份額創造了機會。
私募信貸市場在危機後監管限制傳統銀行後，規模膨脹至估計1.7兆美元，目前正面臨巨大阻力。主要壓力源於人工智慧帶來的廣泛顛覆，這正在重新定價軟體產業——該產業估計佔直接貸款投資組合的26%。這種高度集中已將曾經可靠的收益來源轉變為基金的重大脆弱性。
這種技術驅動的壓力正在轉化為切實的金融風險。摩根士丹利（Morgan Stanley）分析師現在預測，直接貸款交易的違約率將從目前的5.6%上升到8%，這是一個顯著的增長。隨著投資者做出反應，市場已經顯示出緊張跡象。黑石（Blackstone）的旗艦私募信貸基金Bcred最近錄得有史以來最大的淨流出，而競爭對手Blue Owl則限制了其17億美元基金的投資者撤資，以管理流動性壓力。
曾助推私募信貸繁榮的法規如今正在被撤銷，這為傳統銀行創造了強大的順風。特朗普政府提出了一項降低銀行資本金要求的提案，該提案以6票對1票在美聯儲獲得通過。這項政策直接逆轉了2008年後促使銀行遠離風險較高的企業貸款並為私人基金填補空白的框架。
這一監管轉變允許銀行以更薄的財務緩衝運營，使其能夠在貸款定價和條款上更具競爭力。時機至關重要，因為它使銀行能夠在私募信貸基金因違約上升和贖回請求增加而被逼入防守境地時，精確地奪回市場份額。銀行有望選擇性地收購不良債務，或向此前依賴私募市場的公司提供更具吸引力的融資。
行業領導者目前公開警告可能出現更廣泛的連鎖反應。摩根大通（JPMorgan）首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）警告不透明市場中潛藏的「蟑螂」，而其他人則指出迫在眉睫的系統性風險。與銀行貸款或公共債券不同，私募信貸交易缺乏透明定價，並受到最少的監管，估值通常由基金經理自行內部設定。
旨在套利監管的複雜策略進一步加劇了擔憂。其中一種被稱為「百慕達三角」的方法，涉及一家母公司控制一家壽險公司、一家資產管理公司和一家離岸再保險公司。這種結構允許公司將保單保費導入其自身的私募信貸交易，同時利用離岸實體在更寬鬆的資本要求下承擔負債。這種自營交易產生了重大的利益衝突，並使風險集中在監管機構和投資者難以監控的金融系統角落。