Edgen Stock·Mar 10 2026, 07:37平安基金經理林清源認為，人工智能（AI）的主要瓶頸正在從算力轉向電力供應。這一論點驅動其管理的基金在本年迄今實現了44%的回報。他正通過投資有望滿足全球巨大需求的中國電力設備製造商，來抓住這一結構性短缺帶來的機遇。
平安基金經理林清源正在倡導人工智能（AI）投資的戰略性轉變，即從計算硬件轉向為其提供動力的電力基礎設施。這一逆向投資理念帶來了卓越的回報：他管理的平安新安混合基金本年迄今實現了44%的增長，在過去一年中取得了超過107%的回報，位居同類基金前列。他掌管的另一隻基金——平安鼎越混合（LOF）自2023年11月13日接管以來，已錄得187.09%的回報。
林清源在其第四季度報告中首次闡述了他的核心觀點：AI行業正面臨一個新的範式。雖然市場此前專注於芯片和光模塊，但計算需求的指數級增長現在正與全球電力基礎設施的線性擴張發生衝突。他認為，未來AI發展的真正制約不再是硅，而是電力。
計算的終點是電力，AI的下半場是能源。
— 林清源，平安基金經理。
AI能源需求與現有供應之間的不匹配在海外市場尤為突出，特別是在北美地區，那裡的電網平均已有50年歷史。這種老化的基礎設施難以應對新數據中心爆炸式的能源消耗。因此，對發電設備和輸電設備的需求日益加劇，這為中國在全球具有競爭力的製造業創造了巨大機遇。
瓶頸問題如此嚴重，以至於燃氣渦輪機等關鍵部件的全球製造商在過去三年中股價已上漲十倍以上。據林清源介紹，供應鏈極度緊張，一些領先的設備生產商報告稱，其訂單已排滿至2030年。這種需求並非投機性質，因為客戶通過確定的預付款來確保其訂單。
林清源將投資組合重點放在新電力供應鏈中最關鍵的部分：用於發電的燃氣渦輪機和用於電壓管理的變壓器。他指出，儘管電力設備出口領域的一些A股公司估值已攀升至去年收益的100倍以上，但預計快速的盈利增長將在年中證明這些水平的合理性。這反映了更廣泛的市場重估，傳統上低市盈率的工業公司由於其在AI生態系統中的關鍵作用，現在正被賦予更接近科技股的估值。
除核心設備外，投資主題還延伸至特種材料。燃氣渦輪機中的耐高溫葉片需要鎢和鉭等稀有金屬，這為這些大宗商品帶來了次生需求。林清源的策略是構建一個多元化的投資組合，涵蓋燃氣渦輪機製造商、變壓器生產商以及這些必需小型金屬的供應商，從而創建一個綜合性的“AI電力指數”，以捕捉這一機遇的全部廣度。