Edgen Stock·Mar 03 2026, 07:14隨著人工智能的崛起帶來新的風險和機遇，主要養老基金正在重新評估其在私募科技和軟體投資中過高的集中度。這種策略性重新評估正在導致資本配置的潛在轉變，從傳統的軟體即服務（SaaS）公司轉向賦能AI的基礎設施。
人工智能的迅速崛起迫使美國最大的養老基金進行深刻反思，這些基金多年來通過私募市場大規模投資科技行業。根據MSCI的數據，目前科技投資佔北美槓桿收購基金的四分之一以上，佔所有風險投資的一半，基金經理們正面臨一個關鍵問題：AI將如何影響這些持股？加州4000億美元的教師養老基金（Calstrs）的經理們表達的主要擔憂是，AI可能使低成本競爭對手顛覆成熟的軟體即服務（SaaS）巨頭，從而侵蝕其數十億美元投資的價值。這種潛在的「SaaS末日」促使基金對整個投資組合進行審查，以區分真正的威脅和市場的過度反應。
儘管一些基金表現出謹慎，但其他基金卻看到了策略性購買機會。加州公共僱員退休系統（Calpers）這一管理著6000億美元的基金，最近與兩家加拿大退休基金和一家保險公司合作，以接近全價的價格購買了14億美元的科技類私人貸款。Calpers首席執行官Marcie Frost表示信心，稱該基金的投資人員「不太擔心軟體敞口」。此舉恰逢更廣泛地轉向為AI繁榮的基礎層提供資金。15家州和地方養老基金已投資於一個專注於數位基礎設施的70億美元Blue Owl基金。紐約州共同退休基金承諾投資5億美元，目標是從資料中心獲得「穩定的十幾個百分點報酬」，他們認為這是獲取AI敞口的一種風險較低的方式。
我不知道（全球最大的科技公司中）哪些會是贏家，哪些會是輸家。但我很高興能從資料中心投資中獲得穩定的十幾個百分點報酬。
—— 紐約州共同退休基金首席投資長 Anastasia Titarchuk。
養老基金的策略轉變凸顯了私募信貸市場日益增長的風險集中，該市場已成為機構尋求更高收益的首選資產類別。根據MSCI的數據，該領域對軟體的敞口已增至16%，而投資級公司債券市場僅為10%。對風險投資支持公司的貸款風險更為嚴峻，其中科技債務佔37%。這種高權重導致分析師警告，如果AI對軟體行業的顛覆開始波及私募信貸，那將是一個「不祥之兆」，標誌著過去十年中最受歡迎的投資之一的急劇逆轉。