Edgen Stock·Oct 02 2025, 22:47Orla Mining Ltd. 公布了強勁的2025年第二季度財務業績，金礦產量和收入顯著增長，這主要得益於對穆塞爾白礦的戰略收購。儘管其卡米諾羅霍礦出現輕微營運挫折，但該公司的財務表現和戰略增長舉措支撐了分析師的看漲前景。
Orla Mining Ltd. (NYSE:ORLA) 公布了 2025 年第二季度強勁的財務業績，黃金產量同比增長一倍以上，收入增長兩倍。這一強勁表現主要得益於成功整合穆塞爾白礦的收購以及創紀錄高金價的有利環境。儘管其卡米諾羅霍礦進行了輕微的營運調整，但該公司的綜合財務實力和戰略增長舉措使其處於有利地位。
Orla Mining 在 2025 年第二季度實現了創紀錄的季度黃金產量 77,811 盎司，較去年同期的 33,206 盎司大幅增長。黃金總銷售量達到 78,911 盎司。這一產量的飆升主要歸因於 2025 年 2 月 28 日收購的穆塞爾白礦，該礦在 Orla 旗下第一個完整季度貢獻了 52,666 盎司。卡米諾羅霍氧化礦額外增加了 25,145 盎司。
本季度合併收入增長了兩倍多，達到 2.637 億美元，高於 2024 年第二季度的 8460 萬美元。每盎司黃金的平均實現金價為 3,251 美元。本期淨利潤為 4820 萬美元（每股 0.15 美元），比上一年幾乎翻了一番，而調整後的收益攀升至 6420 萬美元（每股 0.20 美元）。經營活動現金流量（非現金營運資本變動前）為 1.027 億美元。
報告的合併現金成本為每盎司黃金 1,065 美元，總維持成本（AISC）為每盎司 1,421 美元。包括成本較高的穆塞爾白營運，其現金成本為每盎司 1,272 美元，AISC 為每盎司 1,663 美元，影響了合併數據。卡米諾羅霍保持較低成本，現金成本為每盎司 657 美元，AISC 為每盎司 690 美元。
財務方面，Orla 本季度末現金持有 2.154 億美元，債務 4.200 億美元，在償還 3000 萬美元循環信貸額度後，淨債務頭寸為 2.046 億美元。
2025 年 7 月 23 日發生了一次營運挫折，卡米諾羅霍礦的一次礦坑壁事件暫時中止了坑內營運。這導致 2025 年年度合併產量指導修訂為 265,000 至 285,000 盎司黃金，低於此前 280,000 至 300,000 盎司的範圍。修訂後的 AISC 指導為每盎司 1,350 至 1,550 美元。儘管進行了調整，但公司表示預計對產量不會產生重大的長期影響。
普遍的高金價為 Orla Mining 第二季度的業績提供了強勁的順風。黃金本身已飆升，最近達到每盎司 3,870 美元以上的新紀錄，繼 2024 年上漲 26% 之後，今年迄今又上漲了 40% 以上。這種環境普遍惠及了黃金礦商。
儘管有這一有利背景和 Orla 強勁的營運業績，包括其股價在 2025 年幾乎翻倍，但該股票的交易價格仍低於其 4 月份的價值，並落後於一些同行。市場似乎對卡米諾羅霍礦坑壁事件和隨後的指導下調反應「過度」，導致財報發布後股價盤後下跌。這又因每股收益（EPS）不及預期以及 Agnico Eagle 最近出售其在 Orla Mining 中 11.3% 的股份而加劇，後者帶來了額外的市場波動。
儘管如此，分析師維持對 ORLA 的**「買入」評級**，目標價為 12.96 美元。這表明該股票相對於其同行而言被低估，特別是考慮到其增長軌跡和資產負債表實力。
以 8.10 億美元收購穆塞爾白對 Orla Mining 來說是一個變革性事件。正如 Orla Mining 總裁兼首席執行官 Jason Simpson 所說：
「穆塞爾白的加入將 Orla 轉型為一家以北美為中心、地理多元化的中型黃金生產商，擁有多個產金資產和自籌資金的增長投資組合。穆塞爾白加強了我們在北美的業務，並使我們的年黃金產量翻了一番多。」
此次收購立即使 Orla 的年黃金產量增加了 140%，達到 300,000 盎司以上。該公司在沒有大量前期股權稀釋的情況下收購了這一資產，利用了債務、黃金預付款、新的可轉換票據和現有現金的組合。儘管這暫時使 Orla 從淨現金頭寸轉變為淨債務頭寸（截至 2025 年第二季度，淨債務約為 2.046 億美元），但該公司有望在 2027 年恢復到淨現金頭寸，從而增強其長期財務穩定性。
總體而言，黃金開採行業正在經歷復甦。在多年表現不及黃金本身之後，黃金礦商現在正吸引著大量投資者興趣，並獲得了創紀錄的資本募集。追踪全球黃金礦商的 MSCI 指數今年已翻倍以上，儘管其交易價格仍低於其五年平均市盈率，表明仍有進一步上漲的潛力。
領先的分析師重申了他們對 Orla Mining 長期前景的信心。共識的**「買入」評級和 12.96 美元的目標價反映了該公司股票目前被低估的觀點。這一評估考慮了 Orla 增強的生產狀況、戰略資產基礎和強大的現金流生成能力，預計在整合穆塞爾白**後將顯著改善。
Orla Mining 正在積極尋求多條途徑以實現持續增長。穆塞爾白營運將在 2025 年全年全面整合，並計劃進行積極勘探以優化礦山並延長其壽命。該公司還預計將提供更新的 2025 年指導，以充分反映穆塞爾白的貢獻。
展望未來，內華達州的南鐵路項目已啟動其聯邦環境影響評估程序，目標是在 2028 年初實現首次黃金生產。該項目被設想為「Orla 有機增長戰略中實現年黃金產量 500,000 盎司的下一個支柱。」詳細工程正在進行中，預計將於 2025 年開始訂購長周期設備，以減輕開發風險。
在卡米諾羅霍，勘探工作繼續推進地下開發。一項 15,000 米的加密鑽探計劃於 2025 年 7 月在 22 區完成，揭示了高品位截距。2025 年下半年計劃進行額外的 5,000 米鑽探，並提議在 2026 年進行勘探巷道，以促進更近距離的地下鑽探。儘管最近的礦坑壁事件帶來了挑戰，但 Orla 的迅速響應和緩解計劃旨在確保將長期中斷降至最低。
投資者將關注即將發布的經濟報告、金價走勢以及 Orla 在其主要開發項目和營運整合方面的進展，以獲取其發展軌跡的進一步跡象。
