Edgen Stock·Sep 27 2025, 02:51本週 Oklo (OKLO) 股價下跌 18.3%，明顯遜於大盤指數。此次下跌主要原因在於高盛首次覆蓋並給出中性評級，目標價 117 美元，理由是估值過高且需要業務「去風險化」。此外，包括主要高管和一名董事在內的內部人士大量拋售股票，總額約 1910 萬美元，進一步影響了投資者情緒。儘管該公司尚未產生收入，技術未經證實，並面臨持續的監管障礙，但仍維持 180 億美元的市值。
Oklo (OKLO) 股價出現顯著下跌，最終收跌 18.3%。這一下跌與大盤微小的跌幅形成鮮明對比，同期 標普 500 指數下跌 0.3%，納斯達克 100 綜合指數下跌 0.5%。這家先進反應堆開發商的股價走勢此前經歷了大幅增長，今年以來累積上漲超過 500%，9 月份上漲近 90%。
Oklo 近期股價下跌的主要驅動因素源於兩項重要進展。首先，高盛開始覆蓋該股，並給予「中性」評級，設定目標價為每股 117 美元。該銀行的分析師強調了對公司估值的擔憂，認為其「超出了現實」，並強調了「去風險化」其業務戰略的必要性。
其次，一波內部人士拋售進一步削弱了投資者信心。主要高管和一名董事會成員總共出售了大量股票。據報導，執行長 Jacob DeWitte 出售了價值 300 萬美元的股票，董事會成員 Michael Klein 出售了 670 萬美元，財務長 Craig Bealmear 出售了 940 萬美元的股票，內部人士交易總額約為 1910 萬美元。
市場反應反映了對 Oklo 當前營運狀況下過高估值的日益增長的懷疑。儘管擁有 180 億美元的市值，該公司仍處於尚未產生收入、尚未獲得許可的階段，並且尚未營運商業核設施。高盛分析師 Brian Lee 指出，Oklo 預計到 2028 年才會產生收入，即使到 2031 年，銷售額也可能低於 3 億美元，他認為這不足以支撐當前的市值。
像 高盛 這樣一家知名投資銀行的「中性」評級，加上大量的內部人士拋售，對於投資者重新評估公司的風險狀況來說是一個強烈的訊號。內部人士的拋售，特別是在股價快速上漲之後，可能被市場解讀為最了解公司內部運作的人缺乏信心。
Oklo 的高估值和投資者熱情凸顯了核能行業內的一個更廣泛趨勢，特別是對於 小型模組化反應堆 (SMR) 的開發者而言。該公司的戰略核心是開發「Aurora 動力站」，這是一種 SMR，設計用於產生高達 75 兆瓦的電力，並且無需重新加燃料即可運行十多年，利用專門的高豐度低濃鈾 (HALEU) 燃料。這項技術旨在滿足 AI 資料中心不斷增長的能源需求，與 Switch 和 Equinix 等基礎設施公司的合作證明了這一點。
然而，商業營運之路充滿了監管挑戰。Oklo 在 2022 年其 Aurora 設計被 核管理委員會 (NRC) 拒絕，並且僅在 2025 年 7 月完成了「預申請準備評估」（第一階段）。第一個運作中的反應堆預計要到 2027 年末才能建成，公司計劃在 2025 年第四季度提交其聯合許可證申請 (COLA)。這一時間表明顯落後於像 NuScale 這樣已經獲得標準設計批准 (SDA) 的競爭對手。
該公司的市淨率 (P/B) 為 28.7 倍，顯著高於 NuScale 的 7.30 倍和美國公用事業行業的平均水平 1.9 倍，這突顯了基於未來潛力而非當前基本面的大幅溢價。這使得 Oklo 成為一種高風險、高回報的投機性投資，反映出市場嚴重押注其未經證實的技術和監管導航的成功。
高盛分析師 Brian Lee 闡述了對 Oklo 商業模式的擔憂，該模式涉及擁有和營運其發電廠。他將這描述為「沉重的資本負擔」，給公司的成功帶來了「重大風險」。Lee 還強調了 Oklo 儘管擁有超過 14 吉瓦的大量交易積壓，但仍迫切需要確保最終的客戶協議或電力購買協議 (PPA)。
「重要的是，Oklo 在其小型模組化反應堆同行中獲得了最大的積壓訂單之一，擁有超過 14 吉瓦的交易管道，」Lee 寫道，「但該公司尚未與任何客戶簽訂最終的電力購買協議。」
Oklo 股票的走勢將在很大程度上取決於其克服監管障礙並將技術雄心轉化為切實的收入流的能力。值得關注的關鍵因素包括 NRC 對其聯合許可證申請的審查以及與客戶的電力購買協議的最終確定。該公司資本密集型模型表明其持續依賴融資，估計需要到 2040 年代中期籌集約 140 億美元以維持營運。投資者情緒可能仍然對這些方面的進展保持敏感，尤其是在市場越來越優先考慮投機性增長公司明確的盈利路徑之際。
