Edgen Stock·Mar 23 2026, 01:17中國國際金融股份有限公司（中金公司，CICC）的一份新報告警告稱，中東衝突升級引發的石油供應衝擊，對美國造成的滯脹風險高於中國。隨著對能源基礎設施的襲擊導致布倫特原油價格突破110美元，該分析概述了如果中斷持續，美國經濟將面臨嚴重壓力，而中國的出口地位可能相對受益的場景。
隨著中東石油供應中斷可能導致脆弱的經濟復甦脫軌，美國經濟正面臨日益加劇的滯脹風險。中國國際金融股份有限公司（中金公司，CICC）的一項分析預計，長期衝突可能將美國消費者物價指數（CPI）通脹推高至4.4%。報告指出，從歷史上看，油價每上漲10%，美國CPI就會增加0.25個百分點，這對於通脹居高不下的經濟體來說是一個危險的加速因素。在中金公司設想的嚴峻情景中，如果霍爾木茲海峽關閉六個月，布倫特原油價格在第二季度可能平均達到每桶150美元。
這種通脹壓力使聯準會陷入政策困境，夾在就業增長放緩和物價持續上漲之間。不斷加劇的金融脆弱性使情況進一步惡化。中金公司警告稱，能源價格飆升可能引發資金快速逃離風險資產，收緊金融條件，並暴露私人信貸等不透明市場的違約風險。如此大規模的外部衝擊可能將美國經濟推向非線性衰退，並可能導致GDP跌入負增長區域。
與美國不同，中國經濟在應對石油供應衝擊方面表現出更強的韌性。中金公司認為，中國目前相對疲軟的國內需求，削弱了能源成本上升帶來的通脹影響。中國的國內燃油價格機制也提供了一個緩衝，因為當國際油價超過每桶80美元時，調整幅度會受到限制。在中度衝擊情景下，中金公司預測中國2026年實際GDP增長率為4.8%，全年CPI保持在0.7%的可控水平。
從結構上看，此次危機甚至可能增強中國的出口競爭力。與歐洲和日本等競爭對手相比，中國對能源的依賴程度較低，這使得中國工業在其他經濟體因生產成本上升而掙扎時，有可能獲得市場份額。此外，持續高油價可能加速全球向新能源的轉型，從而利好中國可再生能源技術和電氣設備的出口。雖然嚴重危機仍將拖累經濟增長，但預計對中國的總體負面影響將遠小於對美國的影響。
隨著中東能源設施遭受襲擊的升級導致市場劇烈動盪，上述情景正迅速成為現實。在伊朗導彈對卡達拉斯拉凡（Ras Laffan）綜合體造成「廣泛破壞」後，布倫特原油價格已飆升至每桶119美元，該綜合體是全球最大的液化天然氣（LNG）工廠所在地。這場已進入第三週的衝突，還包括無人機襲擊科威特兩家煉油廠並引發火災，以及短暫中斷沙特阿拉伯西海岸的石油裝載。
對生產和運輸樞紐的直接打擊，正在加劇人們對長期供應危機的擔憂，這種危機超出了暫時的航運線路關閉。市場目前正在消化這種不斷上升的風險，歐洲股市下跌約2%，MSCI全球股指跌至今年以來的最低水平。
這現在正在衝擊全球能源系統的命脈。現在讓市場不安的是日益加劇的滯脹風險……這意味著這不再僅僅是一個地緣政治故事，而是一個宏觀經濟故事。
—— 盛寶銀行（Saxo）首席投資策略師 Charu Chanana。
