Edgen Stock·Sep 25 2025, 04:45瑞銀分析師預測，英偉達與OpenAI的新合作可能產生約4000億美元的收入，預示著人工智能領域擴張的巨大財務前景。
投資者消化了英偉達與OpenAI之間重大戰略合作的消息後，美國股市科技板塊出現集中上漲。這項合作涉及英偉達對OpenAI下一代人工智能（AI）基礎設施建設的巨額投資，激發了市場對英偉達未來收入流及其在新興AI市場中根深蒂固地位的看漲情緒。
英偉達公司 (NASDAQ: NVDA) 已與 OpenAI 達成戰略合作，承諾投入高達 1000億美元，以促進為 OpenAI 的先進AI基礎設施部署至少 10吉瓦 的 英偉達 系統。這項前所未有的承諾，在意向書中有所闡述，旨在支持 OpenAI 未來AI模型的訓練和運行。基礎設施建設的初始階段定於 2026 年下半年開始，將利用 英偉達 即將推出的 Vera Rubin 平台，它是其 Blackwell 晶片 的繼任者。預計這種先進硬體的交付最早將於 2026 年末開始。
瑞銀證券 的分析師提供了一項引人注目的收入預測，估計這項合作在未來幾年內可能為 英偉達 帶來約 4000億美元 的收入。這一估計基於這樣的假設：每個吉瓦的基礎設施可能涉及約 500億美元 的總支出，其中 英偉達 通過其計算和網路部門獲得約 60%至70% 的份額。其他公司，如 巴克萊，預計該交易到本十年末可能為 英偉達 帶來約 3500億美元 的收入。
市場反應反映了 英偉達 在AI硬體和軟體生態系統中主導地位的鞏固。 1000億美元 的承諾為 英偉達 提供了數年內有保證的、實質性需求，確保了其高性能圖形處理單元（GPU）的持續訂單流。這與 英偉達 首席執行官 黃仁勳 關於公司到 2030 年擴展到 3萬億至4萬億美元 AI基礎設施市場的願景相符，而 英偉達 在該市場歷來保持著顯著的市場份額。
這項交易被解讀為鞏固 英偉達 在AI半導體市場領導地位的戰略舉措，為實質性增長提供了多年的可見性。它將 英偉達 的需求模式從單純依賴超大規模週期轉變為更「公用事業式」的可见性，從結構上將其確立為智能經濟的支柱。此次合作還深化了 英偉達 專有的 CUDA 軟體平台和 NVLink 網路與 OpenAI 尖端AI模型的整合。
然而，一些分析師對該交易的財務結構提出了質疑。 Bernstein 的 Stacy Rasgon 和 Creative Strategies 首席執行官 Ben Bajarin 對「循環性」表示擔憂，質疑 英偉達 對 OpenAI 的投資是否有效地推動了自身產品的需求，並將其與過去公司為提振銷售而資助客戶的案例相提並論。
這項合作加劇了「AI基礎設施淘金熱」，預示著一個新時代，其中物理基礎設施——數據中心、電力和散熱——與算法本身一樣關鍵。這將推動能源和相關領域前所未有的投資。 英偉達 在26財年第二季度的數據中心收入飆升至 411億美元，網路收入同比增長 98% 達到 73億美元，這表明對其集成解決方案的需求強勁。
這一戰略聯盟有望重塑AI領域的競爭格局。儘管 英偉達 是主要受益者，已經佔據了AI GPU市場約 80% 或更多的份額，但其競爭對手，如 超微半導體 (NASDAQ: AMD) 和 英特爾 (NASDAQ: INTC)，面臨著更大的創新壓力。 AMD 的市場份額仍低於 10%，而 英偉達 強化的生態系統可能會限制其在高端AI加速器市場中的增長。這項交易還可能通過進一步鞏固 英偉達 的市場主導地位來影響 博通 來自 OpenAI 的ASIC收入。
從估值角度來看，英偉達 的股票目前以溢價交易，26財年每股收益（EPS）為 4.50美元 的市盈率（P/E）為 39.7倍，27財年每股收益 6.34美元 的市盈率為 28.1倍；未來兩年的市銷率分別為 21.0倍 和 15.8倍。這些數據均高於行業中位數。然而，分析師通過該公司70年代中期的非GAAP毛利率和每季度超過 130億美元 的自由現金流來解釋這一溢價，這相當於基礎設施規模下的軟體般利潤率。
公告發布後，多家分析公司重申了對 英偉達 的積極評級和目標價。 Rosenblatt Securities 維持買入評級，目標價為 215.00美元。 Evercore ISI 將其目標價上調至 225美元，維持跑贏大盤評級。 巴克萊 重申增持評級，目標價為 200美元。 DA Davidson 也給出了買入評級，目標價為 210美元，強調了 英偉達 系統為 OpenAI 未來模型部署的重要性。
「這項交易為巨大的增長空間提供了多年的可見性，」 瑞銀 分析師指出，強調了此次合作所鞏固的長期潛力。
英偉達-OpenAI 合作預計將極大地加速AI發展的前沿，首個吉瓦系統將於 2026 年末部署。需要關注的關鍵因素包括基礎設施部署的進展、對 英偉達 後續季度財務業績的影響，以及其他晶片製造商和雲服務提供商的競爭反應。一些分析師提出的「循環性」擔憂也將是持續觀察的重點，以評估科技領域內這種大規模、相互關聯投資的可持續性和財務審慎性。AI基礎設施的巨額資本支出將繼續成為一個主導主題，凸顯了硬體在實現先進AI能力方面的關鍵重要性。
